Forex: Paulsonův plán pomohl dolaru. Ten pokračuje v prudkém zhodnocování

Americké měně se podařilo znovu navázat na svůj růst z předchozích týdnů a zpevňovat na většině nejvíce obchodovaných párech, když se včera k euru po krátkém ranním oslabení dočkala dalšího zpevnění až pod hranici 1,41 EUR/USD. Přestože dolar vstoupil do nového dne již v brzkých ranních hodinách oslabením, zahájení obchodování v Evropě udalo jasný směr k dalším ziskům, který si americká měna udržovala až do dnešního rána. Důvodem k silným nákupům se stala tentokrát zpráva o zásahu americké vlády, která se odhodlala pomoci oběma GSE´s (Freddie Mac a Fannie Mae). Rozhodnutí o vládní pomoci oznámil v neděli na tiskové konferenci ministr financí Henry Paulson a celé pondělí následně strávil vysvětlování podmínek hozeného záchranného lana v médiích. Počínaje tímto měsícem tak začne americké ministerstvo financí aktivně vykupovat hypotéky emitované těmito společnostmi, což bude dělat až do konce roku 2009. Spíše než o konečné řešení se jedná ale pouze o krátkodobou pomoc, která má oběma společnostem koupit dostatek času a jejich další osud tak bude ležet v rukou příštího prezidenta. Jisté však je, že forma obchodního modelu, které obě firmy doposud využívaly je minulostí a ve hře jsou nyní varianty jako úplné znárodnění, nebo (pravděpodobněji) rozdělení firem na menší části a jejich opětovný odprodej.

Po prasknutí hypoteční bubliny a vypuknutí krize na hypotečním trhu v polovině minulého roku to jsou právě Freddie a Fannie, které v poslední době obhospodařují více než 70% hypotečního trhu v USA. To bylo společně s jejich velikostí (vlastní téměř ½ všech amerických hypoték) jedním z hlavních důvodů toho, proč vláda přišla s tímto opatřením, na které vyčlenila až 200 mld. dolarů, což dělá ze včerejška vskutku historický den v dějinách Spojených států. Zatímco akcie obou společností zkolabovaly, když se včera propadly o necelých 90%, zcela opačně reagovaly ostatní akcie, v čele s finančními tituly, které si připsaly silné zisky, a to zejména v Asii a Evropě. Zatímco krátkodobý dopad těchto kroků je nesporný, když přinese úlevu finančním trhům, které mají zaručenou likviditu a splacení dluhopisů emitovaných oběma společnostmi, dlouhodobý dopad těchto opatření je diskutabilní a stejně tak jak rychle vlna optimismu přišla, může i odeznít. Spíše než o samotné řešení problému jde totiž pouze o jeho přesunutí a konečný účet těchto kroků lze zatím pouze odhadovat. Jak večera uvedl bývalý šéf St. Lounského Fedu William Poole, daňové poplatníky by záchrana F&F mohla přijít až na 300 mld. dolarů.

Včerejší seance se ale nesla v duchu těchto patření, které obchodníci vzali bez výhrady jako pozitivní signál pro dolar, jež se dokázal držet pod hranicí 1,43 EUR/USD a své zisky ještě prohloubit. O tom, že důvěra v lepší zítřky ale není tak silná, jak by se mohlo na první pohled zdát, svědčí např. trh dluhopisů, které jsou jasnou volbou pro obchodníky v dobách nejistoty. Zatímco ještě ráno ceny dluhopisů prudce klesaly a výnos z desetiletých notes vystoupal až na 3,85%, v průběhu odpoledne začala cena dluhopisů znovu stoupat a večer vymazala téměř veškeré ztráty, které v průběhu dne nabrala, když se výnos dostal až na 3,65%. Obchodníci se tak znovu vraceli k bezpečnějším aktivům a to i přesto, že s sebou vládní krytí obou GSE přinese na trh balík nových dluhopisů, kterými bude americká vláda financovat nákupy MBS vydávaných oběma hypotečními společnostmi.

Dnešní obchodování na euro-dolaru přineslo v ranních hodinách výsledky německé obchodní bilance, která v červenci zaznamenala přebytek 11,8 mld. euro (oček.: 17,5 mld.) a jedinými zajímavějšími čísly z USA pak budou až odpoledne zveřejněné výsledky červencové dynamiky růstu zatím nevyřízených smluv ke koupi již jednou vlastněných domů (oček.: -1,2%, předch.: +5,3%). Tažení na dolarových párech se podle našeho názoru začíná mírně vymykat z ruky a bude velmi zajímavé sledovat jak dlouho ještě tato euforie, spojená také s nedělním krokem americké vlády, vydrží. Přestože prolomení supportu 1,43 EUR/USD představuje jasně pozitivní technický signál, který otvírá prostor k cenám 1,40 resp. 1,38 EUR/USD, nedomníváme se, že je americká ekonomika z nejhoršího venku a druhá polovina roku by tyto předpoklady mohla potvrdit. V 8:00 se dolar prodával na páru s eurem na ceně 1,4089 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )