Fúze ČTC - Eurotel zvýší hodnotu firmy o téměř 10%

Český Telecom dnes oznámil záměr sloučit firmy Český Telecom a

jeho 100% dceřinou firmu Eurotel do jedné společnosti Telefónica O2

Czech Republic. Záměr by měl být realizován v polovině letošního roku

po

schválení dubnovou řádnou valnou hromadou.

ČTc oznámil očekávání pozitivních synergických efektů v oblasti

provozních nákladů ve výši 17,5 až 19,6 mld. Kč, tj. 54 až 61 Kč na

akcii. Tyto synergie zahrnují i již oznámené očekávané synergie po

převzetí ČTc Telefónicou. Firma odbourá například dvojité zasílání

výpisů a informačních materiálů zákazníkům, zeštíhlí prodejní strukturu

a servisní strukturu, předpokládá sjednocení a zefektivnění vnitřních

informačních procesů a s tím i snížení ostatních administrativních

nákladů. Synergie se mají začít realizovat od roku 2007, pro letošní

rok

firma potvrdila cíl stabilních tržeb a OIBDA marže. Firma očekává také

pozitivní dopady na výnosy prostřednictvím vzájemného doplnění mabídky

fixních a mobilních služeb a snížení tzv. churn (míra odchodu

zákazníků).

Oznámené plány synergií v provozních nákladech považujeme za

velice ambiciózní a jednoznačně pozitivní. Zjednodušení organizační

struktury a odstranění dvojitých administrativních nákladů firmě

přináší

nový potenciál růstu zisků. Na druhou stranu oznámené synergie v

oblasti

prodeje a výnosů (vzájemné doplnění nabídky ČTc/Eurotel) je již úspěšně

realizováno delší dobu bez ohledu na korporátní strukturu a neočekáváme

tak v důsledku fúze zlepšení dynamiky tržeb. Předpokládáme, že

rebranding společnosti bude znamenat náklady ve výši asi 300 mil. Kč, tj. 0,9 Kč na akcii. Změna názvu společnosti by pak neměla mít

významný dopad na její tržní pozici. Pozitvní dopad fúze na vnitřní

hodnotu ČTc očekáváme po diskontaci předpokládaných úspor ve výši okolo

45 Kč na akcii.