USA - Šéf Fedu Bernanke otevírá prostor pro snížení hlavní úr. sazby

Vystoupení šéfa Fedu Bena Bernankeho ve Washingtonu

Rozbor:

Ekonomická aktivita: Bernanke uvádí oslabení růstu ekonomiky ještě před současnou erupcí výkyvů vypuknutím finanční krize. Bernanke hodnotí aktivitu spotřeby domácností a firemních výdajů jako slabší s tím, že zintenzivnění výkyvů finanční nestability a omezení úvěrových trhů dále v budoucnu omezí ekonomickou aktivitu. Ekonomická aktivity bude omezená ve zbytku roku a při vstupu do příštího roku. Zvýšená nestabilita finančního trhu dle Bernankeho může výrazně prodloužit periodu hospodářské slabosti a dále zvýšit nebezpečí ek. růstu.

Inflace: Inflace je dle Bernankeho nadále zvýšená kvůli prudkému růstu cen ropy, jiných komodit a importů a jistý přenos vyšších nákladů firem na zákazníky. Bernanke ale vedle oslabení cen ropy a komodit a importů uvádí také stabilitu nebo pokles inflačních očekávání. Šéf Fedu dokonce řekl: "Máme důvod domnívat se, že inflace klesne velmi výrazně.". Oslabení globální ekonomiky si podle něj vyžádá dopad na ceny komodit. Tento vývoj ve spojení s ekonomickou aktivitou nějaký čas zaostávající za svým potenciálem by měly vést k cenové stabilitě. Připomněl ale velmi nejistý inflační výhled zčásti kvůli neobyčejně volatilním cenám komodit.

Rizika dlouhodobých cílů Fedu, monetární politika: Výhled ek. růstu se zhoršil a nebezpečí slabšího růstu ekonomiky se zvětšila. Inflační výhled se poněkud zlepšil. Fed zváží, jestli současné nastavení monetární politiky je přiměřené

Hodnocení, dopad na výhled monetární politiky: Šéf Fedu otevírá bránu podstatnému snížení hlavní úr. sazby. Eskalace finanční krize, potíže významných amerických finančních ústavů koncem září ještě neznamenaly odklon rétoriky, která ještě v září nenaznačovala blízkou změnu hlavní úrokových sazeb. Poslední slabší indikátory ek. aktivity, zaměstnanosti a průmyslu periody předcházející nové erupci finanční krize ještě nejsou důvod pro zásadní obrat monetární politiky. Jenže záchranný plán na pomoc finančním ústavům a ekonomice zatím obnovení důvěry nepomohl, ceny akcií se propadají a finančí krize eskaluje, dolar prudce sílí a ropa prudce zlevňuje. To vše ohrožuje výhled růstu ekonomiky a zlepšuje výhled inflace. Prostor pro snížení hlavní úr. sazby i pro podporu sentimentu je akceptovatelný i pro centrální banku. Čekáme její snížení před nebo při říjnovém zasedání o 50-75bps.

Dopad na finanční trhy: Informace jsou pro trhy významné a příznivé, nepříznivé pro dolar. Jenže nikoliv dostatečně při dané situaci finančních trhů. Hlavní index Dow Jones po zprávě navýšil ztráty p 3,6% a uzavřel 5,1% níže d/d. Euro k dolaru po zprávě slábne o 0,2%