Komentář: Indexy v USA na pětiletých minimech. Obavy z recese živí další výprodeje

Další silný výprodej včera potkal akciové indexy na celém světě, když se v Evropě například německý DAX propadal o 4,46%, aby si v USA následně americký index Dow Jones ze své hodnoty odepsal 5,69%. Také včera byly na vině obavy z dopadů hospodářského zpomalení největších ekonomik, které již téměř jistě přinesou nadcházející čtvrtletí, což se velmi pravděpodobně projeví také na hospodářských výsledcích firem, které budou daleko hubenější než v předchozích čtvrtletích. Právě hospodářské výsledky včera odstartovaly další vlnu výprodejů, když zanechaly poměrně negativní dojem zejména výsledky velkých firem jako Boeing či Merk a samozřejmě i obří ztráta banky Wachovia, která přišla ve 3Q o necelých 24 mld. dolarů, což je vůbec největší čtvrtletní ztráta některé z bank v historii. Slabé hospodářské výsledky, společně s obavami z dalšího zpomalování hospodářského růstu ve světě, tak pomáhaly udržovat prodejní náladu na akciových trzích, a to i přes další a výrazné zlepšení situace na trhu mezibankovním. Tam včera již sedmým dnem v řadě klesaly úrokové sazby, když se tříměsíční dolarový LIBOR snižoval tentokrát o 29bsp. až na 3,541%, což je sice i nadále výrazně nad hodnotami před krachem investiční banky Lehman Brothers, zároveň ale hluboko pod vrcholem, který dolarový LIBOR dosahoval ještě 10. října, kdy se pohyboval na 4,812%. Ke snižování sazeb pomáhají zejména garance vlád a dostatečná likvidita dodávaná centrálními bankami a přestože výprodej světových akciích pokračuje, fakt že napětí na mezibankovním trhu klesá je tou nejdůležitější zprávou posledních dnů, když směrem obchodníkům vysílá signál, že mezibankovní trh začíná pozvolna fungovat a nemusel by tak již prohlubovat nevyhnutelné hospodářské zpomalení.

Vedle masivních výprodejů na akciových trzích se obavy z recese projevují již několik dní i na tzv. bezpečných přístavech, jakými je na FX např. americký dolar nebo japonský jen, které zpevňují na párech s vysoce úročenými měnami, což platí zejména pro japonskou měnu, která výrazně těží z očekávaného ztenčování úrokového diferenciálu mezi Japonském a ostatními zeměmi. Pod silný nákupní tlak se dostaly v posledních dnech také bezpečné americké vládní dluhopisy, které včera zaznamenaly propad výnosů podél celé výnosové křivky, když se například výnos z dvouletých dluhopisů propadal o 10bsp. na 1,50%, zatímco u desetiletých splatností klesal až o 15bsp. na 3,60%. Ve výprodeji naopak pokračovala ropa (brent), jejíž cena včera spadla až pod hranici 65 USD/barel a byla tak nejnižší od května 2007, a to i přesto, že se zítra sejdou země OPECu, které pravděpodobně omezí denní nabídku.

Výhled pro hospodářský růst největších ekonomik a tedy i pro výnosy firem se prudce zhoršil a bude pravděpodobně i nadále negativně doléhat na světové akcie. Přestože může být zpomalení poměrně výrazné, budou-li nadále klesat sazby na mezibankovním trhu a podaří-li se znovu obnovit vzájemnou nedůvěru mezi bankami, zůstane pouze u hospodářského útlumu, což by byla stále ještě dobrá zpráva s ohledem na to, že ještě před několika týdny západnímu světu hrozil finanční kolaps. O tom, že se výprodeje pravděpodobně přenesou i do dnešního obchodování zatím vypovídá ranní vývoj v Asii, kde se jednotlivé indexy znovu propadaly do červených čísel, když například Hang Seng odepisoval ze své hodnoty 4,68%, zatímco japonský Nikkei225 ztrácel 3,68%.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )