Pravidelný týdenní komentář

Uplynulý týden byl ve znamení medvědů (prodejců), kvůli nepříznivým makroekonomickým údajům (potvrzení recese EU a horší pravidelná data z trhu práce USA). Index PX mezitýdenně oslabil o 9,3 % na 810 bodů.

Své výsledky hospodaření oznámila řada firem obchodovaných v Praze. V pondělí farmaceutická společnost Zentiva pozitivně překvapila, především na provozní úrovni. Marže provozního zisku EBIT za prvních devět měsíců činila 16,5 % (čekalo se 14,7 %). Kvůli probíhající nabídce převzetí ze strany Sanofi-Aventis však výsledky neměly vliv na cenu akcií, což se čekalo. Akcie zakončila týden na 1100 Kč (+0,3 % t/t).

V úterý zveřejnila výsledky pojišťovna VIG. Nepřinesla žádné překvapení, čistý zisk za 9M08 dosáhl 301 mil. EUR (čekalo se 312 mil. EUR). Potvrdilo se, že VIG profituje z pojišťovacího trhu v regionu. Jeho akcie uzavřely týden na 530 Kč (-6,9 %).

Čtvrtek byl významným dnem pro Unipetrol a ČEZ. Výsledky obou společností splnily očekávání. V případě Unipetrolu se jednalo o čistý zisk za třetí čtvrtletí v hodnotě 557 mil. Kč (oček. 559 mil. Kč). Celkově výsledky potvrdily pokračující slabost v sektoru, makroekonomické podmínky stlačují ziskové marže. Unipetrol v pátek zavřel na 118 Kč (-6,5 % t/t). ČEZ dobrými výsledky opět potvrdil svou sílu. Čistý zisk za prvních devět měsíců vzrostl na 40,9 mld. Kč (oček. 40,0 mld. Kč). Hlavním důvodem je meziroční zvýšení cen elektřiny (+18,0 % r/r vyjádřeno v eurech) a dobrá kontrola provozních nákladů. Akcie ČEZu zakončily týden na 782 Kč (-3,3 %).

Nejvýkonnějším titulem týdne byl Pegas (223 Kč, +7,8 % t/t). Investoři pravděpodobně reagovali na nízké ceny a na potenciální vylepšení hospodaření díky klesajícím cenám ropy, která ovlivňuje cenu vstupních nákladů. Naopak nejvíce klesajícím titulem byla mediální společnost CME (345 Kč, -26,3 %). Akcie CME jsou již několik týdnů pod prodejním tlakem kvůli očekávání oslabení růstu ekonomik a tím i reklamních výdajů na klíčových trzích (ČR, Rumunsko, Ukrajina atd.).

Stěžejní událostí pro alespoň začátek týdne může být výsledek víkendového jednání skupiny G-20, která bude jednat o řešení finanční krize. Investoři budou také sledovat makroekonomické události z USA. V úterý to bude průmyslová produkce za říjen (očekává se lehký nárůst o 0,2 % oproti zářijovým -2,8 %). Ve středu bude oznámena inflace (CPI), čeká se pokles z 4,9 % r/r na 4,1 %. V ČR budou v úterý zveřejněny maloobchodní tržby za září, které budou ovlivněny kalendářním efektem (očekává se zlepšení na +4,0 % oproti -3,3 %).

Ve čtvrtek zveřejní výsledky hospodaření NWR. Očekáváme, že vykáže růst čistého zisku za prvních devět měsíců o 135 % r/r, především díky růstu cen uhlí (+54 % r/r koksovatelné uhlí). Domníváme se, že i přes dobré výsledky budou akcie NWR nadále ovlivňovány především globálním sentimentem vůči uhelným společnostem, a tudíž neočekáváme výraznou reakci trhu.

Celkově v příštím týdnu očekáváme pokračování velké volatility.