Pravidelný týdenní komentář k trhu

Za uplynulý týden musím zopakovat už omšelou frázi, že světové trhy včetně pražské burzy byly pod silným prodejním tlakem kvůli obavě investorů z globální recese, která by se měla plně projevit v příštím roce. Hlavní negativní zprávou je, že se nyní nehovoří o obratu k hospodářskému růstu v dohledném horizontu. To investorskou veřejnost znepokojuje a vnáší to další nejistotu. Index PX v týdnu oslabil o 8,1 % na 745 bodů.

Hlavní událostí týdne v ČR bylo zveřejnění výsledků uhelné společnosti NWR. Výsledky splnily očekávání trhu především na provozní úrovni. Provozní zisk EBIT za 3Q08 vzrostl o 201 %. Neméně důležité byly doprovodné komentáře, především názor finančního ředitele ohledně prodejů uhlí pro příští rok, který odhaduje na 12,5-13,0 mil. tun. To by byl obdobný objem jako v letošním roce. Společnost sdělila, že současná nepříznivá situace bude mít negativní vliv na vyjednávání o cenách především koksovatelného uhlí (to tvoří 60 % tržeb NWR a je určeno pro ocelářství), nicméně v energetickém uhlí firma vidí menší tlak. Firma údajně možná provede odkup vlastních akcií, díky současným nízkým cenám. NWR během týdne oslabilo o 24,1 % na 68,1 Kč.

Zajímavou zprávou bylo, že ECM hodlá v privátní emisi vydat 2 miliony nových akcií (44 % současného počtu) za 303 Kč/akcii a že celou emisi chce koupit ECM Group (30% vlastník ECM, vlastníkem je Milan Janků). Jen připomínáme, že ECM Group nyní dobrovolně odkupuje akcie ECM za 303 Kč, do 12. prosince. Domníváme se, že těmito kroky dojde k postupnému stažení akcií ECM z trhu (to je však jen naše domněnka). Akcie ECM se hlavně díky nabídce ECM Group drží na stabilní úrovni, týden zakončily na 282,7 Kč (-3,9 %).

Všechny tituly pražské burzy oslabily. Nejméně ztrátovým titulem týdne byl PMČR (6 200 Kč, -1,0 % t/t). Právě na tomto titulu je zjevné, že investoři vyhledávají defenzivní investice. Nejvíce klesajícím titulem byla developerská společnost Orco (140 Kč, -43,3 %). Akcie Orca jsou pod tlakem kvůli negativnímu náhledu na sektor. Tlak v tomto týdnu zesílil po oznámení nucené redukce podílu hlavního akcionáře, Ott & Co., z 12,3 % na 1,6 %. Za Ott & Co. je zakladatel společnosti pan Ott.

Makroekonomické zprávy z USA v příštím týdnu budou v úterý spotřebitelská důvěra a revize HDP (očekává se mírné zhoršení z -0,3 % na -0,5 %) a ve středu důvěra managerů Chicaga a objednávky dlouhodobého zboží. Data budou spíše stále ukazovat na negativní výhled ekonomiky. Nesmíme opomenout, že ve čtvrtek budou trhy v USA zavřené kvůli Dnu díkůvzdání.

Příští týden v Praze skončí výsledková sezóna. Ve čtvrtek své výsledky oznámí Pegas a Orco, v pátek ECM a AAA Auto. V případě Orco, ECM a AAA Auto se očekávají čisté ztráty. U realitních společností je to kvůli nižším ziskům z přecenění a vyšším finančním a osobním nákladům. V případě AAA Auto jsou to meziročně nižší tržby (-10 % r/r za 9M08) a vyšší osobní a ostatní provozní náklady.

Výsledky Pegasu za 3Q08 by měly být na provozní úrovni EBIT meziročně téměř beze změny. To při vyšších objemech bude znamenat snížení ziskové marže. I Pegas by za 3Q měl vykázat čistou ztrátu, kvůli finanční úrovni (především kvůli kurzovým vlivům).

V příštím týdnu očekáváme pokračování vysoké volatility.