Rekordní propad salda obchodní bilance a prudký pokles inflace

Obchodní bilance - říjen

Obchodní bilance v říjnu překvapivě propadla do deficitu 4,0 mld. korun (+8,1 mld. říjen 2007), což velmi výrazně zklamalo očekávání (+7,0 mld.). Vývoz poklesl o 10,7% y/y, dovoz o 5,9%. Pokles vývozu je nejvyšší od roku 1999, rozdíl v dynamice vývozu a dovozu nejhorší za posledních 5 let. Meziročně se bilance propadla o 12,1 mld. korun, nejvíc za posledních 15 let. Výrazným faktorem bylo zvýšení schodku o 8,3 mld. kvůli vyššímu dovozu ropy a snížení přebytku v obchodu se stroji a auty o 4,1 mld..Vývoz aut a strojů se snížil o 14,8% (o 19,8 mld.), z toho nejvíce vývoz aut (pokles o 8,7 mld.). Recese západní Evropy se s odstupem začala plně projevovat i v datech z české ekonomiky.

V říjnu výrazně vzrostl dovoz energií a paliv (+60,5% y/y; o 9,2 mld.) a to především v důsledku vyššího dovozu ropy (hodnotově 212,5%, naturálně 153,9%) a zemního plynu (hodnotově +42,2%, naturálně -8,0%). Meziročně vyšší dovoz ropy pravděpodobně odráží loňskou odstávku litvínovské rafinérie (nižší dovoz vloni). V následujících měsících by se měl dále projevit pokles světových cen a snížit tak negativní dopad dovozu ropy na celkové bilance.

Ovšem bez "ropného vlivů" data ukazují na výrazné zpomalení zahraniční poptávky. Recese západní Evropy se ze zpožděním projevuje i ve výsledcích obchodní bilance. Slabost vykazují klíčové obory české ekonomiky - automobilový průmysl a všeobecně strojírenství, elektrotechnický průmysl. Výrazný propad průmyslu je v říjnu proto velmi pravděpodobný. Zpomalení ekonomiky je naprosto zřejmé, ovšem odhadnout výši zpomalení je velmi obtížné. Poslední data i ze stabilních ekonomik ukazují nevydané změny a usuzovat z toho velikost změny trendu je podle našeho názoru velmi ošidné.

Pro letošní rok nadále očekáváme přebytek obchodní bilance na úrovni 85 mld. korun.(cca. 2,% HDP). Příští rok očekáváme schodek v pásmu 60-75 mld. korun.

Inflace - listopad

Inflace v listopadu zpomalila na 4,4% y/y z 6,0% v říjnu a dostala se na letos nejnižší úroveň a výsledek překonal očekávání (4,6%). Meziměsíčně se cenová hladina propadla o 0,5%, díky dalšímu mohutnému propadu cen pohonných hmot (-9,2% m/m; příspěvek k celkové růstu -0,4 p.b.) a dosáhly již na své 18-měsíční minimum. Za meziročním poklesem inflace stál především letošní pokles cen potravin (-0,9% m/m), který v porovnání s loňským prudkým růstem (+4,0% m/m v listopadu 2007) znamená propad celkové meziroční inflace o 0,9 procentního bodu. Ostatní vlivy na celkový výsledek již neměly výrazný dopad

Listopadové statistiky ovlivnily propad cen ropy a meziročně odlišný vývoj cen potravin. Levnější pohonné hmoty vyvolaly největší pokles cenové hladiny za poslední dva roky a prudké zpomalení meziročního růstu cen potravin vedlo k největšímu poklesu inflace za posledních 6 let. Očekáváme, že i v prosinci statistiky výrazně ovlivní ceny pohonných hmot a potravin a inflace se přiblíží na dosah hranice 4%. Na začátku příštího roku, inflace klesne výrazněji pod 3% (cca 2,5%). Příští rok očekáváme inflace v blízkosti 2%. Pokles inflace je zatím výrazně rychlejší než se očekávalo a to ČNB otevírá prostor pro snižování úrokových sazeb. Na prosincovém zasedání očekáváme pokles o 25 bps na 2,50%.

Nezaměstnanost - listopad

Nezaměstnanost v listopadu podle očekávání vzrostla o 1 desetinu na 5,3% (5,6% v listopadu 2007). Projevily se sezónní vlivy, kdy nezaměstnanost na konci roku pozvolna roste v důsledku ukončení řady sezónních prací. Současně s tím se pozvolna projevuje i chladnutí ekonomiky. Počet volných míst opět klesl o 19 tisíc na 111 tisíc a dostal se na nejnižší úroveň za posledních 20 měsíců. Na konci roku očekáváme nezaměstnanost 6,0%. Příští rok očekáváme nárůst nezaměstnanosti k úrovni 7%.