Koruna den před zasedáním ČNB posilovala

Česká koruna dnes byla nejúspěšnější měnou regionu. Zatímco maďarský forint a polský zlotý dnes proti euru v podstatě stagnovaly, česká měna si polepšila o 0,8 %. Zatímco dnešní první ranní kotace se nacházely ještě u 26,25 CZK/EUR, v odpoledních hodinách se již kurz nacházel pod 26,10 CZK/EUR.

Investoři si před zítřejším zasedáním bankovní rady ČNB přivírali krátké korunové pozice. Ty budovali v minulých týdnech, v důsledku čehož česká měna oslabila až ke 26,60 CZK/EUR ve druhé polovině minulého týdne. Oslabení koruny bylo důsledkem zvýšení globální averze k riziku a předchozí aktivity některých centrálních bankéřů, kterým se nelíbila příliš silná koruna, a naznačili možnost snížení úrokových sazeb. Protože koruna oslabila, začali někteří hráči na trhu z těchto krátkých korunových pozic vyskakovat, což samozřejmě české měně pomáhá. Navíc příznivá data (především z USA) vedla k opětovnému poklesu rizikové averze.

Většina analytiků předpokládá, že centrální banka zítra ponechá svou klíčovou úrokovou sazbu nezměněnou na 1,25 % (konkrétně tento scénář podpořilo 13 z 20 analytiků oslovených agenturou Reuters, tj. pouze 35 % oslovených analytiků očekává snížení sazeb), peněžní trh v cenách svých instrumentů ovšem počítá se snížením sazeb s pravděpodobností zhruba 75 %. My patříme k analytické menšině předpovídající pro zítřek snížení úrokových sazeb na 1%. Naše prognóza je podpořena zdůrazňováním antiinflačních rizik. (1) Ve srovnání s poslední prognózou ČNB se nachází inflace o 0,5 pb níže, kdy tato odchylka je způsobena vývojem cen potravin a korigované inflace - dle našich odhadů se korigovaná inflace nachází dokonce v záporných hodnotách, což ukazuje na deflační tendence v ekonomice. (2) Druhým výrazným antiinflačním faktorem je kurz koruny vůči euru, když ve Q3 09 byla koruna oproti předpokladům ČNB silnější téměř o 2,0 %. (3) K antiinflačním faktorům je nutné zařadit i nový restriktivní fiskální balíček, který v příštím roce sice zvýší celkovou inflaci, nicméně povede k výrazně nižší měnově politické inflaci a k nižší dynamice spotřeby domácností.