Koruna vůči euru v pátek téměř beze změny

Dopolední páteční obchodování na koruně vůči euru přineslo v souladu s vývojem na okolních regionálních měnách koruně zisky. Ty si nicméně neudržela a vrátila se zpět na ranní úrovně okolo 25,55 CZK/EUR.

Dnes jsme se dočkali zveřejnění českého HDP za Q3 09 a zářijových maloobchodních tržeb. Určité zlepšení v českém výrobním sektoru je patrné a je hlavním tahounem ekonomického zotavení zaznamenaného v Q3 09, kdy podle předběžného odhadu ekonomika vzrostla o 0,8 % q/q po 0,3 % q/q zaznamenaných v Q2 09. Nicméně zářijový meziměsíční propad v české průmyslové výrobě jasně ukazuje, že ukončení fiskálních stimulů napříč EU představuje riziko pro oživení v Q4 09 a Q1 10. Navíc spotřebitelská poptávka zůstává velmi slabá, což potvrdily i maloobchodní tržby za září, které klesly o 7,6 % y/y.

Příští týden budou z makroekonomických dat zveřejněny pouze ceny průmyslových výrobců. Ty by měly v říjnu klesnout o 0,3 % m/m (-4,6 % y/y) především kvůli sezónnosti a potravinářskému průmyslu. Meziročně by se jejich propad měl zmírnit z -5,4 % v září na -4,6 % y/y v říjnu. Z hlediska měnověpolitické inflace bude zajímavější další vývoj cen zemědělských výrobců, které prozatím tlačí na pokles cen potravin v rámci spotřebitelského koše.

Za předpokladu, že riziková averze zůstane nízká, CZK by se měla udržet na silných úrovních. Nemůžeme ovšem vyloučit korekci na světových trzích na konci tohoto roku, která by s sebou přinesla i korekci na koruně a tedy její oslabení. Navíc čím blíž se kurz dostane k 25,00 CZK/EUR, tím vyšší bude pravděpodobnost, že ČNB začne verbálně intervenovat proti silné koruně. Dále platí, že čím déle kurz CZK/EUR zůstane pod úrovní 25,60, kterou ČNB očekává jako průměr za Q4 09, tím pravděpodobnější je další snižování úrokových sazeb - připomeňme, že současný inflační výhled ČNB je konzistentní s nižšími úrokovými sazbami.