Orco: Dnes se konají valné hromady držitelů warrantů a dluhopisů

Na dnešní den společnost Orco svolala valné hromady držitelů dluhopisů splatných v letech 2010 a 2014 a valné hromady držitelů warrantů 2012 a 2014. Důvodem bude hlasování o změně realizačních cen a konverzních poměrů warrantů s cílem motivovat držitele dluhopisů ke konverzi dluhopisů do akcií Orco. Celkový dluh by mohl být snížen až o 234 mil. EUR (-14%) a kapitál navýšen o 183 mil. EUR. Počet akcií by se dle naší kalkulace více než ztrojnásobil. Dle návrhu by dočasně (do 15. února 2010) bylo možno konverzí 1 warrantu získat 8,7 akcie (při efektivní realizační ceně warrantů 7 EUR za 1 akcii). Pokud by transakce byla úspěšná, došlo by ke snížení zadluženosti, ale na druhou stranu by nastal ředící efekt pro stávající akcionáře. Je otázkou, kolik držitelů dluhopisů bude chtít dluh vyměnit za akcie. Připomínáme, že návrh restrukturalizace dluhopisů, který obsahoval i konverzi dluhu do akcií, nebyl v září přijat. Myslíme si, že zejména valné hromady držitelů dluhopisů nebudou usnášeníschopné (min. 50% účast), a proto se budou muset konat náhradní valné hromady.

Podle deníku Wall Street Journal představenstvo Orka dne 18. listopadu schválilo, že výkonní manažeři společnosti obdrží formou odměny 1,475 mil. warrantů, z toho generální ředitel J.F. Ott získá 80% těchto warrantů. Domníváme se, že se jedná o již existující warranty. V tomto případě by warranty nyní neměly ekonomickou hodnotu (realizační cena 7 EUR je vyšší než současná cena akcie).