Ranní přehled: 15/03/10; NWR, ČEZ, KB

Index PX: 1 189 bodů (+1 % d/d); objem: 1 350 mil. Kč

NWR: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Petr Novák)

Dle zprávy agentury Bloomberg prodal BHP Billiton japonskému JFE Holdings koksovatelné uhlí na 2Q2010 za 200 USD/t, což představovalo 55% nárůst oproti ceně, kterou JFE Holding platil do 1Q2010. NWR přitom prodává své koksovatelné uhlí za 1Q2010 za 103 EUR/t (ve skutečnosti to bude díky kurzu Kč/EUR 100 EUR/t). Cena 200 USD/t je v přepočtu po průměrného kurzu USD/EUR (1,39 USD/EUR) odpovídá ceně 144 EUR/t. Aby se cena koksovatelného uhlí NWR od 2Q2010 srovnala s výše zmíněnou cenou, tak by tedy NWR muselo od 2Q2010 dosáhnout 44% nárůstu ceny. Domníváme se, že k takovému enormnímu růstu ceny v případě NWR nedojde. Takováto cena (144 EUR/t) by však byla vyšší, než NWR dosáhlo v rekordním roce 2008 (137 EUR/t). Informace o cenách uhlí v Asii (hlavní producenti oceli a odběratelé koksovatelného uhlí) však může i nadále působit na cenu akcií NWR. Na druhou stranu nejsou podobné ceny uhlí v Asii pro trh úplnou novinkou, proto si myslíme, že již jsou tyto ceny zahrnuty v ceně akcií NWR. Podle našeho názoru se růst cen koksovatelného uhlí odrazí v růstu cen koksovatelného uhlí, které NWR uzavře od 2Q2010, ale nečekáme tak enormní nárůst ceny koksovatelného uhlí, jak je výše zmíněno (čekáme růst od 2Q2010 v rozmezí 10 – 15 %). Hlavní informací, která ovlivní schopnost NWR vyjednat ceny koksovatelného uhlí, bude vývoj ocelářského sektoru ve střední Evropě a dohodnuté ceny oceli ve světě. NWR by mělo oznámit ceny koksovatelného uhlí platné od 2Q2010 ve druhé polovině dubna.

Zdeněk Bakala (akcionář RPGI, což je majoritní akcionář NWR) se dle zprávy HN rozhodl opustit dozorčí radu OKD (100% vlastněná NWR). Pan Bakala oznámil svou rezignaci již 9. února.

ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák)

Dle zprávy deníku HN se tento týden bude jednat v poslanecké sněmovně o novele zákona o emisních povolenkách, kterou chce zablokovat člen Strany zelených a exministr životního prostředí Martin Bursík. Podle této novely (která změkčuje předchozí návrh) by měly jednotlivé podniky do června předložit návrh na modernizaci svých zařízení. Novela upouští od povinnosti proinvestovat polovinu nákladů do konce roku 2011. ČEZ by podmínky novely pro přidělení volných povolenek od roku 2013 zřejmě splnil díky mohutným investicím do obnovy elektráren v roce 2010 a 2011. Bursík navrhuje, že by bylo rozumnější počkat s novelou zákona na novou vládu. Na podmínky ve výše zmíněné novele si totiž stěžují konkurenti ČEZu a teplárenský sektor. V naší predikci stále počítáme s tím, že by měl mít ČEZ od roku 2013 stále zhruba 70 % povolenek zdarma.

KB: Neutrální (Analytik: Milan Lávička)

Týdeník Euro informoval, že podle ČNB drží české banky zhruba 25 mld. Kč v řeckých dluhopisech (1 % celkových aktiv). Jedinou bankou, která investici přiznala, je Komerční banka, která drží řecké dluhopisy v hodnotě 8 mld. Kč (12 % vlastního kapitálu) a tato investice podle Komerční banky zatím není ztrátová. Tato informace je již trhu známa. Dluhopisy hodlá držet až do splatnosti, tzn. investice by byla ztrátová, pokud by Řecko zkrachovalo, což nyní není moc pravděpodobné, a proto vnímáme zprávu neutrálně. Ostatní banky (Česká spořitelna, ČSOB, Unicredit a další) své investice nechtějí komentovat. Spekuluje se, že několik miliard drží ČSOB. V případě, že by dluhopisy byly drženy v rámci obchodního portfolia, pak by se jejich přecenění objevilo ve výsledovce (pozn.: v poslední době došlo k poklesu hodnoty řeckých dluhopisů).