ČNB by sazby měnit neměla

S tím, jak oslaboval dolar na světových trzích, dařilo se české koruně i vůči euru. Ve srovnání s předešlými seancemi se může zdát, že pohyb byl poměrně výrazný, když si koruna polepšila zhruba o 10 haléřů a posunula se k 24,55. Nicméně i tak lze dnešní obchodování považovat za velmi klidné. Po skokovém posílení se opět pohybovala v rámci šesti haléřů.

Zítra bude k otázce úrokových sazeb zasedat Česká národní banka. V souladu s odhady ostatních analytiků neočekáváme žádnou změnu v jejich nastavení. V nedávné době jsme se dočkali komentářů několika centrálních bankéřů. Ozvaly se již hlasy po dřívějším zvýšení sazeb (R. Holman, E. Zamrazilová a případně i K. Janáček). Naopak viceguvernér V. Tomšík by zvyšoval sazby až v H2 11. My se domníváme, že klíčová úroková sazba ČNB je na svém dně a zůstane na úrovni 0,75 % během zbytku letošního roku. Normalizace sazeb k neutrálním úrovním by měla začít na přelomu Q1 a Q2 11; na konci příštího roku očekáváme klíčovou sazbu ČNB ve výši 1,50 %. Z pohledu cílování inflace by se měla měnověpolitická inflace dostat na inflační cíl už v příštím roce. Centrální bankéři ovšem budou při zvyšování sazeb opatrní, do konce roku by jim v tom měla bránit oslabující vnější poptávka a nejasný globální výhled.

Výnosová křivka dnes doznala poměrně dost značných změn. Její sklon se snížil, když klesl zejména její dlouhý konec. Důvodem byl především vývoj u jejího evropského protějšku, který reagoval na včerejší prohlášení americké centrální banky.