Orco: IPB Real, Hvar, Viterra.. co akvizice to perla

Orco Proprty Group včera po zavření trhu oznámila výsledky hospodaření za první pololetí 2006. Čistý zisk meziročně osminásobně vzrostl na 26,74 mil. eur a o 60% tak překonal naše očekávání. Zisk na akcii i přes pokračující vydávání nových akcií vyskočil pětinásobně ze 0,58 eur na 3,0 eur.

Tržby zhruba splnily naše očekávání a vzrostly o 51% na 33,73 mil. eur především díky růstu nájemného u kancelářských prostor, růstu obsazenosti u kanceláří i hotelů a mj. díky prvním příjmům z otevření Luxembourg Plaza v Praze. Německá Viterra se do příjmů podle očekávání zatím nepromítla. Mírně horší než naše očekávání byly obvykle těžko predikovatelné tržby z rezidenčního developementu.

Hlavní eso v rukávu Orca ale je opět zisk z přecenění nemovitostí. I když opět nebylo přeceněno celé portfolio ale jen jeho část, vykázala OPG meziroční dvojnásobný nárůst na 40,3 mil. eur proti našemu očekávání 29,2 mil. eur. Kouzelníci z Orca opět dokázali svůj čich na superlevné akvizice, když na své poslední německé akvizici Viterra developement vykázali zisk z přecenění 23,7 mil. eur, resp. 32% akviziční ceny!!

Proti předpokladům se Orco vytasilo i s kalkulací čistého jmění na akcii (NAV), které vzrostlo od začátku roku ze 49,9 eur na 70 eur. To je mnohem víc, než jsme se odvážili vůbec doufat. Aktální P/NAV tak činí pohodlných 1,34.

Posledním výrazným překvapením jsou oznámené výhledy tržeb. OPG zvýšila odhad tržeb na letošní rok ze 140 mil. eur na 200 mil. eur a pro rok 2007 ze 200 mil. eur na 300 mil. eur. Ještě před pár dny přitom finanční ředitel OPG v rozhovoru pro Bloomberg zmínil výhledy jen 120 mil. eur resp. 200 mil. eur. Že by si pan ředitel během týdne naráz uvědomil, že OPG koupila Viterru??

K těmto výsledkům tak není co dodat, snad jen, že s takovými výsledky si OPG zaslouží P/NAV rozhodně nad 1,5.