Koruna během dne lehce oslabila na 28,49 CZK/EUR

 Po uklidnění situace v Maďarsku a zastavení oslabování polského zlotého díky vývoji na polské politické scéně jsme se dnes dočkali spíše poklidného vývoje na regionálních měnách. Koruna se dnes vůči euru obchodovala v úzkém pásmu 28,46-28,52. V Polsku se budou snažit o znovuvytvoření většinové vlády. Podle slov A. Lipinskeho (Právo a spravedlnost) by se mohly vyhlásit předčasné volby 26. listopadu v případě, že do pondělí nesestaví novou většinovou koalici. Příští týden budou zasedat regionální centrální banky, včetně ČNB. Peněžní trh již téměř plně zakalkuloval zvýšení sazeb o 25bb. ČNB předpokládá ve své prognóze stabilitu koruny a spotřeba bude pravděpodobně výrazně akcelerovat během příštího roku spolu s expanzivní fiskální politikou. Navíc posledně zveřejněná proinflační data (CPI, PPI, struktura růstu HDP ve 2Q) jsou dalšími faktory pro zvýšení sazeb o 25bb. Na druhou stranu ČNB může počkat až na říjnové zasedání, když bude mít v rukou svoji novou prognózu a může precizněji vyhodnotit informace z poslední doby. Ačkoliv ponecháváme zvýšení sazeb v říjnu jako stále hlavní scénář, zářijové zasedání se jistě ponese v tvrdším duchu. Pokud jde o měnový kurz, očekáváme spíše asymetrickou reakci. V případě, že ČNB příští týden úrokové sazby nezvedne, mohl by se kurz CZK/EUR pokusit zdolat 28,55/60, což představuje horní hranu současného pásma. Zvýšení sazeb o 25bp by trh nijak zásadně ovlivnit nemělo, peněžní trh považuje tuto variantu téměř za jistotu. Dolní hrana současného pásma 28,30 by prolomena být neměla. Zvýšení sazeb o 50bp by bylo překvapivé a mohlo by vést k posílení koruny pod 28,30 CZK/EUR. Očekávaný výrazný propad německé inflace, který bude zveřejněný v nadcházejícím týdnu, by měl vytvořit pro dluhopisové trhy příznivé prostředí. Nicméně pochybujeme, že by český dluhopisový trh z tohoto vývoje nějak významně profitoval. Věříme tomu, že odpoutávání se českých výnosů od evropských bude i v příštím týdnu pokračovat.