ČEZ: Výsledky za 2Q11 zaostaly za odhady

Polostátní energetická společnost ČEZ zveřejnila výsledky za 2Q11. Tržby jsou ve shodě s projekcemi trhu, ale jak provozní zisk, tak čistý zisk zaostaly za odhady (-11,3 % respektive -20,1 %). Za výsledky můžeme vidět sezóně slabší čtvrtletí, vyšší provozní náklady, darovací daň na emisní povolenky a negativní přecenění akciových opcí na maďarskou společnost MOL. Celkové výnosy za 2Q11 vzrostly meziročně o 4,4 % a dosáhly 46,8 mld. Kč. Hodnota je ve shodě s konsensem trhu a mírně nad naším odhadem (+4,9 %). Provozní zisk před odpisy (EBITDA) poklesl na roční bázi o 12,8 % na 17,3 mld. Kč. Při srovnání s konsensem je reportovaná hodnota o 8 % nižší, ale mírně nad naším očekáváním (3,5 %). Provozní náklady vzrostly o 16 % (35,6 mld. Kč) meziročně. Provozní zisk (EBIT) poklesl proti stejnému období loňského roku o 20,6 % na 11,1 mld. Kč. Za konsensem zaostal o 11,3 % a mírně (4,1 %) překonal naše očekávání. Čistý zisk je 6,7 mld. Kč o 40,1 % nižší v meziročním srovnání a 20,3 % pod očekáváním trhu (naše projekce byly o 4,1 vyšší). Zisk táhla dolů darovací daň na bezplatné emisní povolenky (-0,9 mld. Kč), negativní přecenění akciových opcí maďarské společnosti MOL (-0,6 mld. Kč) a ztráta z finančních derivátů (-0,3 mld. Kč).

Vedení společnosti zvyšuje svůj celoroční výhled na úrovni čistého zisku o 0,5 mld. Kč (+1,2 %) na 40,6 mld. Kč. Z našeho pohledu hodnotíme výsledky negativně. Výsledky byly nečekaně oznámeny již včera odpoledne během obchodní seance, reakce investorů může být utlumena.