Ropné společnosti jsou historicky podhodnocené, nejspíše neprávem

Ropné společnosti jsou historicky podhodnocené, nejspíše neprávem

Kristoffer Bratteli, akciový analytik Saxo Bank

Ropné společnosti jsou trhem oceněny historicky nízko (viz graf 1). Důvodem je pravděpodobně očekávání, že cena ropy poklesne, jakmile se na trh dostane opět ropa z Libye. Může za tím ale stát také předpověď snížení poptávky po černém zlatě jak ze strany Evropy a Ameriky, tak také ze strany rozvíjejících se zemí.

Ocenění ale možná není oprávněné. Je ropa předurčená k tomu, setrvat nějakou dobu na současných cenách?

Cena ropy Brent se od vypuknutí nepokojů v Libyi v únoru 2011 pohybuje nad úrovní 100 dolarů. Když nepokoje přerostly v občasnou válku, produkce libyjské ropy se snížila přibližně o 1,4 milionu barelů denně (bbl/d) (viz graf 2). Aby se výpadek na straně nabídky vyrovnal, zvýšily ostatní země OPECu, zejména Saúdská Arábie, produkci.

Libye má podle poradenské společnosti Wood Mackenzie kapacitu ve výši 1,6 milionu bbl/d, v současné době ale produkuje pouze 0,05 milionu bbl/d. Během následujících tří měsíců se na trh může dostat 0,6 milionů bbl/d, návrat produkce na předchozí úroveň 1,6 milionu bbl/d by však mohl trvat až tři roky.

Jaký může mít to vše dopad na cenu ropy?

Kapacita Libye ve výši 1,6 milionu bbl/d představuje zhruba 2% světové poptávky na trhu, který je velmi citlivý na výši produkce. Znovuobnovení libyjských dodávek by tedy zjevně mělo snížit cenu, ale o kolik?

Červená čára v grafu 3 zobrazuje roční vývoj ceny ropy a současný konsenzus pro rok 2012 (dle odhadů Bloombergu). Je zřejmé, že trh čeká, že ropa zůstane v pásmu 110-115 USD/bbl. Nejvyšší odhad je v pásmu 125-138 USD, nejnižší pak těsně pod 80 USD pro čtvrtý kvartál 2011 a na 90 USD pro čtvrtý kvartál 2012 (modrá čára). Zajímavé je, že nikdo z analytiků nečeká, že by se cena ropy měla nacházet pod stanoveným cílem OPECu ve výši 70-80/bbl. Pro to existuje dobrý důvod. Stejně jako Saúdská Arábie zvýšila produkci, aby po výpadku dodávek z Libye snížila cenu, může ji omezit, kdyby cena ropy klesla příliš nízko.

Ve výsledku to tedy vypadá, že cena ropy výrazně neklesne a ropné společnosti tak budou nadále vydělávat, což znamená, že jejich historicky nízké ocenění může znamenat příležitost.

http://cz.saxobank.com/market-news-and-analysis