Ranní komentář pro 15.12.2011

Německá vláda včera schválila vytvoření záchranného fondu pro německé banky. Fond má být schopen (na rozdíl od svého předchůdce, který fungoval v letech 2008-10) odkupovat od bank i státní dluhopisy a má mít možnost v bankách zasahovat preventivně. V praxi vidíme založení fondu (očekáváno během první části 2012) jako reakci na situaci Commerzbank, která potřebuje dle testů EBA navýšit kapitál o více než 5 mld. EUR a přitom je za současných podmínek téměř nereálné, aby si pro kapitál přišla na trh. Důvodem je příliš nízká cena akcií CBK, která se blíží nominální hodnotě (1 EUR) a banka nemůže emitovat akcie pod touto nominální cenou. Investoři by přitom za současných podmínek rozhodně požadovali značný diskont. Možnost přesunu části problémových aktiv do záchranného fondu a případná státní kapitálová injekce je podle nás stále pravděpodobnější variantou v případě CBK.

Commerzbank včera odpoledne také oznámila, že dokončila odkup hybridního kapitálu, který oznámila 5. prosince. Banka v tendru odkoupila hybridní cenné papíry v nominální hodnotě 1,27 mld. EUR za 0,64 mil. EUR a pozitivní dopad do zisku a kapitálu je cca 0,7 mld. EUR. Míra akceptace mezi investory dosáhla cca 57% a průměrná odkupní cena byla lehce přes 50% nominální hodnoty. Dopad na kapitálovou přiměřenost tier 1 je necelých 0,3 procentních bodů.

Dnes začne platit nové čínské opatření namířené na dovozy automobilů s objemem motoru nad 2,5l z USA. Nová cla, která jsou odplatou za cla na čínské pneumatiky dovážené do USA, se dotknou především automobilek GM, Ford a Chrysler. Menší dopad budou mít ale i na BMW a Daimler, kteří také dováží do Číny vozy vyrobené ve svých továrnách v USA. Jedná se ale o velmi malé množství a nové clo není v případě BMW a Daimleru nijak vysoké (2%, resp. 2,7%). Včerejší reakce cen akcií se nám tak jeví přehnaná. (Jiří Šimara)

Dnes očekáváme:

V Německu PMI v průmyslu a ve službách za prosinec (předběžný, 9:30), stejné číslo za eurozónu v 10:00. ECB zveřejní svoji pravidelnou měsíční zprávu (10:00) a bude zveřejněna také listopadová inflace v EZ (11:00). V USA průmyslová inflace (14:30), Empire manufacturing index (14:30), žádosti o podporu v nezaměstnanosti (14:30), průmyslová výroba (15:15) a Philadelphia Fed (16:00). Kromě toho bude Španělsko prodávat dluhopisy (10:30).

Kompletní Ranní komentář ke stažení  zde.