Polský boj s inflací pokračuje

Polská a česká centrální banka se vydávají každá jiným směrem. Zatímco ta první zvýšila svoji repo sazbu, ta druhá se dost možná připravuje na to, že naopak oficiální úrokové sazby sníží. Ještě před dvěma měsíci bychom takové jednání považovali v obou případech za extrémní – viděno však z pohledu několika posledních týdnů až o takové překvapení nejde. Co se týká Polska – zde centrální banka dostála své jestřábí rétorice a zvýšila úrokové sazby o 25 bazických bodů. Ačkoliv růst sazeb nás vzhledem ke zvládnuté komunikaci NBP nepřekvapil, tak se domníváme, že nebyl zcela na místě a pro zbytek letošního roku očekáváme jejich stabilitu (trh přitom začal částečně sázet na další růst). Kromě mírnější rétoriky NBP nás k tomu vedou zejména předpoklady dalšího vývoje polské ekonomiky.Její růst by měl ve druhé polovině roku citelně zpomalit, což by se mělo projevit i na postupném poklesu inflace k cíli. Již v tuto chvíli jsou inflační očekávání pravděpodobně za svým vrcholem a navzdory vyšší inflaci rostou vcelku pomalu mzdy, která reálně meziročně stagnují. Proti dalšímu růstu sazeb hovoří také nárůst externích rizik v souvislosti s opětovným růstem napětí v eurozóně. Pokud jde o ČNB, zde stejně jako v Polsku vyslal jasný signál o dalším vývoji sazeb guvernér – avšak v opačném směru. Zdá se, že guvernér Singer a kolega z bankovní rady Tomšík se začínají stále více přiklánět k alternativnímu makroekonomickému scénáři, který počítá se silnější domácí restrikcí a nižšími úrokovými sazbami (Euribory) v eurozóně. Jinak řečeno jde o sázku na pomalejší růst domácí i zahraniční poptávky, která by měla vést k nižší inflaci. Vezmeme-li tedy v úvahu, že pro uvolnění měnové politiky ČNB jsou dva velmi vlivní členové uvnitř sedmičlenné bankovní rady, pak k přeměně tohoto názoru do většinové podoby nemusí chybět mnoho. S ohledem na zhoršující se čísla z domácí a ze zahraniční ekonomiky by pak k takové akci mohlo dojít na červnovém či spíše srpnovém zasedání, kdy bude právě na stole nová prognóza ČNB.

Zdroj: ČSOB

Čtěte zpravodajství na www.penizenavic.cz