Makroekonomický výhled na tento týden: Rozhodnutí FOMC (Fed) o sazbách, report z trhu práce (USA)

V tomto týdnu bude zveřejněna řada klíčových makroekonomických údajů z USA i Evropy. V USA se očekává série dat, která mohou napovědět o stavu tamní ekonomiky. Největší pozornost se soustředí na středeční rozhodnutí Fedu o sazbách, ale důležité budou i červencový report z trhu práce, inflace měřená deflátorem PCE, předběžný odhad HDP a údaje o spotřebitelské důvěře. V Evropě se pozornost zaměří na odhady HDP a inflace v Německu a celé eurozóně.

Rozhodnutí FOMC (Fed) o sazbách v USA

Fed na zasedání 29.–30. července podle většiny analytiků pravděpodobně ponechá sazby beze změny. Bloomberg očekává, že předseda Jerome Powell patrně podtrhne potřebu vyčkat na další inflační data alespoň přes léto. Navzdory možnému tlaku ze strany prezidenta Trumpa by silná data o inflaci a zaměstnanosti zveřejněná později v týdnu mohla rozhodnutí Fedu podpořit.

Rozhodnutí FOMC (Fed) o sazbách v USA, 30. 7.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Rozhodnutí FOMC (Fed) o sazbách (horní mez)	4,5 %	4,5 %
Rozhodnutí FOMC (Fed) o sazbách (dolní mez)	4,25 %	4,25 %

Report z trhu práce v USA

Bloomberg Economics odhaduje za červenec nárůst zaměstnanosti mimo zemědělství o 160 tisíc, což je nad aktuálním tržním konsenzem. Růst podporuje menší pokles zaměstnanosti ve veřejném sektoru, oživení v oblasti stavebnictví a pokračující nábor v logistice. Tyto trendy jdou proti očekáváním, která počítala s dopady omezení federálních rozpočtů, problémy na trhu s bydlením a útlumem v důsledku cel. Nezaměstnanost by podle odhadu měla mírně vzrůst na 4,2 %.

Report z trhu práce v US - červenec - 30. 7.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Změna pracovních míst mimo zemědělství	109 tis.	147 tis.
Změna pracovních míst v soukromém sektoru	100 tis.	74 tis.
Změna pracovních míst ve výrobním sektoru	0 tis.	-7 tis.
Průměrná hodinová mzda (m-m)	0,3 %	0,2 %.
Průměrná hodinová mzda (y-y)	3,8 %	3,7 %
Míra nezaměstnanosti	4,2 %	4,1 %

(Jádrový) deflátor PCE v USA

Preferovaný inflační ukazatel Fedu, tedy jádrový deflátor PCE, pravděpodobně ukáže rychlejší růst cen než červnový report CPI. Údaje o výdajích zároveň naznačily, že v červnu došlo ke zvýšenému promítání cel do cen, což přispívá k opatrnému přístupu Fedu k obnovení snižování sazeb.

(Jadrový) deflátor PCE v USA - červen - 31. 7.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (m-m)	3,0  %	1,0 %
Deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (y-y)	2,5 %.	2,3 %.
Jádrový deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (m-m)	3,0 %	2,0 %
Jádrový deflátor výdajů na osobní spotřebu (PCE) (y-y)	2,7 %	2,7 %

HDP napříč regiony

Německá ekonomika ve 2Q pravděpodobně stagnovala po výrazném oživení v 1Q, které částečně podpořilo předzásobení v očekávání zvýšení cel ze strany USA.

Podobný vývoj zaznamenala i eurozóna jako celek, kde HDP ve 2Q pravděpodobně rovněž stagnoval po překvapivě silném růstu o 0,6 % v 1Q, taženém mimořádným nárůstem farmaceutického exportu před zavedením cel. Tento jednorázový efekt však ve 2Q odezněl, a v kombinaci s utlumenou domácí poptávkou a přetrvávající nejistotou, která brzdí spotřebu i investice, přispěl ke stagnaci hospodářství. Do konce roku se pak očekává jen mírný růst.

HDP v USA ve 2Q pravděpodobně vzrostl po poklesu v 1Q, a to především díky výraznému poklesu dovozu zboží, který následoval po předchozím předzásobení v očekávání cel.

HDP napříč regiony - 2Q - (první), předběžný
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
CZ	30. 7.	HDP (q-q)	0,4 %.	0,7 %
CZ	30. 7.	HDP (y-y)	2,5 %	2,4 %
GE	30. 7.	HDP (sezónně očištěno) (q-q)	-0,1 %	0,4 %
GE	30. 7.	HDP (bez sezónního očištění) (y-y)	0,1 %	-0,2 %
GE	30. 7.	HDP (očištěno o počet pracovních dní) (y-y)	0,2 %	0,0 %
EC	30. 7.	HDP (sezónně očištěno) (q-q)	0,0 %	0,6 %
EC	30. 7.	HDP (y-y) (sezónně očištěno)	1,2 %	1,5 %
US	30. 7.	Růst HDP (q-q) (anualizováno)	2,4 %	-0,5 %
US	30. 7.	Osobní spotřeba	1,5 %	0,5 %
US	30. 7.	Deflátor HDP	2,2 %	3,8 %

CPI v Německu a eurozóně

CPI v Německu a eurozóně - červenec - předběžný
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
GE	31. 7.	CPI (m-m)	0,2 %	0,0 %
GE	31. 7.	CPI (y-y)	2,0 %.	2,0 %
GE	31. 7.	CPI - harmonizováno dle EU (m-m)	0,4 %	0,1 %
GE	31 .7.	CPI - harmonizováno dle EU (y-y)	1,9 %	2,0 %
EC	1. 8.	CPI odhad (y-y)	1,9 %	2,0 %
EC	1. 8.	CPI (m-m)	-0,1 %	0,3 %
EC	1. 8.	CPI jádrový (y-y)	2,3 %	2,3 %

Nové a pokračují žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA

Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti pravděpodobně v týdnu do 26. července vzrostl, což ale podle Bloombergu odráží spíše volatilitu v datech než reálný nárůst propouštění.

Nové  a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA, 31. 7.
Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti	26. července	223 tis.	217 tis.
Pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti	19. července	1954 tis.	1955 tis.

Spotřebitelská důvěra v USA

Spotřebitelská důvěra v červenci pravděpodobně vzrostla díky nižším obavám ze ztráty zaměstnání, vyšším očekáváním ohledně důchodu a akciového trhu a mírnému zlepšení vnímání podnikatelského prostředí. Náladu podpořil i zákon „Big Beautiful Bill“, který prodlužuje daňové škrty z roku 2017 a zavádí nové daňové úlevy pro vybrané skupiny obyvatel.

Spotřebitelská důvěra v USA - červenec - 29. 7.
Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
Spotřebitelská důvěra podle Conference Board	96 b.	93 b.

Index nákupních manažerů PMI ve výrobě napříč regiony

Index nákupních manažerů PMI ve výrobě - červenec - konečný - 1. 8.
Region	Makroekonomický ukazatel	Odhad*	Předchozí
CZ	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (S&P Global)	50,3 b.	50,2 b.
GE	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (HCOB)	49,2 b.	49,2 b.
EC	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (HCOB)	49,8 b.	49,8 b.
USA	Index nákupních manažerů PMI ve výrobě (S&P Global)	49,7 b	49,5 b.

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden

Další významné makroekonomické ukazatele pro tento týden
Region	Datum	Makroekonomický ukazatel	Sledované období	Odhad*	Předchozí
US	29. 7.	Index výrobní aktivity dallaského Fedu	červenec	-9,5 b.	-12,7 b.
US	29. 7.	Velkoobchodní zásoby (m-m)	červen - předběžný	-0,1 %	-0,3 %
US	29. 7.	Index cen domů FHFA (m-m)	květen	-0,2 %	-0,4 %
US	29. 7.	Nové pracovní pozice JOLTs	červen	7550 tis.	7769 tis.
GE	30. 7.	Maloobchodní tržby (m-m)	červen	0,5 %	-1,6 %
GE	30. 7.	Maloobchodní prodeje (bez sezónního očištění) (y-y)	červen	--	3,6 %
EC	30. 7.	Spotřebitelská důvěra	červenec - konečný	--	-14,7 b.
EC	30. 7.	Ekonomická důvěra	červenec	94,5 b.	94 b.
EC	30. 7.	Důvěra v průmyslu	červenec	-11 b.	-12 b.
EC	30. 7.	Důvěra ve službách	červenec	3,3 b.	2,9 b.
US	30. 7.	Index žádostí o hypotéky MBA	25. července	--	0,8 %
US	30. 7.	Změna zaměstnanosti ADP	červenec	80 tis.	-33 tis.
US	30. 7.	Pokračující prodeje domů (m-m)	červen	0,3 %	1,8 %
US	30. 7.	Změna zásob surové ropy podle EIA	25. července	--	-3169 tis.
GE	31. 7.	Index importních cen (m-m)	červen	-0,2 %	-0,7 %
GE	31. 7.	Index importních cen (y-y)	červen	-1,6 %	-1,1 %
GE	31. 7.	Změna počtu nezaměstnaných	červenec	15,0 tis.	11,0 tis.
GE	31. 7.	Míra nezaměstnanosti (sezónně očištěno)	červenec	6,4 %	6,3 %
CZ	31. 7.	Měnová zásoba M2 (y-y)	červen	--	3,5 %
EC	31. 7.	Míra nezaměstnanosti	červen	6,3 %	6,3 %
US	31. 7.	Index propuštěných zaměstnanců Challenger (y-y)	červenec	--	-1,6 %
US	31. 7.	Osobní příjem	červen	0,2 %	-0,4 %
US	31. 7.	Osobní výdaje	červen	0,4 %	-0,1 %
US	31. 7.	Index nákladů práce	2Q	0,8 %	0,9 %
CZ	1. 8.	Bilance státního rozpočtu	červenec	-- b.	-152,4 mld.
US	1. 8.	ISM ve výrobě	červenec	49,5 b.	49 b.
US	1. 8.	Cenový index ISM	červenec	70 b.	69,7 b.
US	1. 8.	Stavební výdaje (m-m)	červen	0,0 %	-0,3 %
US	1. 8.	Index spotřebitelské důvěry University of Michigan	červenec - konečný	61,8 b.	61,8 b.

*Odhady analytiků se v průběhu týdne mohou měnit. 

Zdroj: Bloomberg

Michal Šnobl
Fio banka, a.s.
Prohlášení

Michal Šnobl
Fio banka, a.s.