S výběrem vhodné investice by měl dobrý obchodník pomoci

Co letos hýbě trhem, komu se daří a co nás čeká do konce roku? O tom všem jsme se bavili s makléřem Fio banky Davidem Lamačem. (Rozhovor z 10.9.2012)

Jak se letos daří domácím akciím?

V porovnání s vyspělými akciovými trhy se letošní mírně pozitivní výkonností drží pražská burza uprostřed pelotonu, se srovnatelným výsledkem jako okolní trhy v Polsku, Rakousku či Maďarsku. Na špici se s dvojcifernými zisky mezi hlavními indexy drží německý DAX, zdárně mu sekundují skandinávské trhy odrážející sílu tamních ekonomik, v popředí se nachází i americký S&P500 především díky růstu finančního sektoru a technologií. Nejhorší výkonnost naopak předvádí dluhy zmítané “periferní” státy eurozóny v čele se Španělskem a Řeckem zaznamenávající dvojciferné ztráty (vztaženo k úvodu září).

Přesto vhodně namíchaným portfoliem mohl i investor na pražské burze doposud inkasovat zajímavé zisky, navíc u řady titulů při omezeném riziku (nižší volatilitě) a s jistotou každoročně vyplácených dividend.

Co ovlivňuje dění na burze?

Hlavním tématem letošního vývoje na trzích zůstává dluhová krize v Evropě. Posun v jednáních hlavních představitelů v otázce jejího řešení je kvůli sporům zainteresovaných stran pomalý a dění na trzích je tak ovlivněno nejistotou – investoři v takové době hledají „bezpečné“ přístavy - vládní dluhopisy ekonomicky silných zemí i za cenu mizivého zhodnocení (např. výnos 10letých německých / amerických vládních dluhopisů v červenci dosáhl historických minim) či dividendové tituly defenzivně laděných společností. Naopak cyklické tituly závislé na ekonomických vyhlídkách v oblibě příliš nejsou.

Náprava veřejných financí v „postižených“ zemích bude bolestivá a neodehraje se ze dne na den. Utahování opasků spotřebitelů i výdajové vládní škrty (výměnou za poskytnutou mezinárodní finanční pomoc) navíc umocňují jejich hospodářský propad. Ochota půjčovat takovým zemím je malá, náklady na obsluhu dluhu rostou. V posledních měsících jsou navíc patrné známky zpomalování i dalších ekonomik eurozóny, USA i Číny. Obecně se ale trhy i přes spíše negativní zprávy drží v slušné kondici v očekávání dalších – nestandardních – opatření pro zklidnění situace v eurozóně a stimulů na podporu chřadnoucích ekonomik.

Na čem letos mohli investoři nejvíce vydělat a naopak prodělat?

V souvislosti se zmiňovanou dluhovou krizí se letos dobře vede finančně stabilním společnostem – tj. s pozitivním hospodařením a nízkým zadlužením, navíc vyplácejícím dividendu. Dvojciferný růst tak zaznamenává Komerční banka, která je díky své konzervativní politice považována v současném prostředí za bezpečný investiční přístav. Lákadlo v podobě nejvyššího dividendového výnosu na trhu (10 %) přineslo zajímavé zhodnocení i u Telefóniky ČR. Příznivě si od začátku vede i rakouská Erste Bank, oblíbená mezi rizikově laděnými investory, neboť akcie více podléhá náladám na okolních trzích. Z menších emisí září po výsledcích za 2.čtvrtletí řetězec autobazarů AAA Auto Group.

Největším „propádakem“ tohoto roku je KIT digital. Společnost ztratila více než 50 % hodnoty poté, co předchozí management výrazně nadsadil výhled hospodaření pro tento rok, návrat do zisku je v blízké době nereálný a důvěra investorů ve společnost se tak ocitla na bodu mrazu. V poli poražených figurují i akcie developera Orco Group a uhelné společnosti NWR – dříve miláček burzy je nyní u investorů v nelibosti na pozadí poklesu cen těžených produktů.

Jaké jsou nejoblíbenější tituly na domácím trhu a proč?

Mezi dlouhodobými investory, kteří preferují tituly s menšími tržními výkyvy a zajímavou dividendou, jsou trvale v oblibě především akcie ČEZu, Komerční banky a Telefoniky ČR.

Naopak krátkodobí „hráči“ se primárně soustředí na likvidní akcie s vyššími denními výkyvy. V současné době je tomu tak hlavně u rakouské Erste Bank, jejíž kurz v neklidném prostředí evropské dluhové krize často silně kolísá a vytváří tak prostor pro zajímavé obchodní příležitosti. Mezi obchodované tituly ze strany krátkodobých investorů patří i NWR, CETV či KIT digital, které se ocitly v blízkosti svých minim.

Jaký je váš výhled do konce roku?

Nadcházející podzim bude dle mého názoru ve znamení vyšší volatility a (věřím) i vyšších objemů na pražské burze. V návaznosti na nelepšící / zhoršující se ekonomický výhled řady velkých ekonomik očekávám zahájení dalších podpůrných akcí ze strany vlád a centrálních bank (Čína, Fed, ECB) s –krátkodobě – pozitivním vlivem na akciové trhy. Současně předpokládám, že dojde k zásadnímu posunu při řešení evropské dluhové krize se snahou obnovení důvěryhodnosti v „projekt euro“.

Při naplnění výše uvedeného scénáře očekávám u hlavních indexů zaznamenání nových letošních maxim a růst atraktivity cyklických titulů. Z pohledu akcií na pražské burze by se do popředí zájmu mohly dostat po mnohaměsíčních poklesech akcie NWR, na vyšší úrovně by měly mířit i akcie Erste Bank. Konzervativněji laděný investor by neměl přehlížet ani akcie spol. Pegas Nonwovens při zajímavém růstovém příběhu a slušné dividendě – titul s ambicemi překonání víceletých maxim.

Vzhledem k omezeným možnostem pražské burzy ale doporučuji investorům poohlédnout se i do zahraničí při široké nabídce akcií společností či instrumentů kopírující mimo jiné i vývoj alternativních aktiv – dluhopisů, komodit či měnových párů. S výběrem vhodných titulů dle investičního profilu investora by měl dobrý obchodník pomoci.