Čas růžových brýlí spěje ke svému konci

Přesně před měsícem se finanční trhy po velmi mírném poklesu o přibližně sedm procent odhodlaly k razantnímu růstu. Měřeno indexem S&P 500 jsme se z úrovně 1820 bodů poměrně lehce "prokousaly" až na nová historická maxima 2050 bodů. Z technického pohledu právě na této hranici narážíme na horní hranu aktuálně již šestiletého trendového kanálu. Pro technické obchodníky, včetně mě, se jedná o vztyčený varovný prst. Trhy se po překonání této mety budou pohybovat v silně překoupených oblastech. V těch mohou pochopitelně nějaký čas setrvat a k eventuálnímu poklesu nemusí dojít okamžitě. Jakékoliv long pozice je však nanejvýš žádoucí ošetřit stop lossem.

Fundamentalisté mi zcela logicky budou oponovat, že firemní zisky, tržby a další finanční veličiny rostou a že trh má stále dost prostoru směrem vzhůru. Ti umírnění se spokojí s konstatováním, že trh je mírně překoupen, ale pro korekci není důvod. Ti nejzatvrzelejší budou zpochybňovat i "shillerovo inflačně očištěné P/E, které začíná opět bořit rekordní hranice. Jeden by mohl mít pocit, že se těmto investorům v růžových brýlích líbí a sundat je moc nechtějí (zpomalující Čína, Evropa a ozbrojené konflikty zřejmě do svých propočtů nezahrnují). Problém bude, až jim výhled zacloní labuť barvy černé. Pozdě pak bude "bycha honit".

Pravdou je, že konce kalendářních roků bývají ve znamení tzv. "Santa Claus rally" a trhy v podstatě bez konkrétních zpráv míří na sever. Ze všech indicií, které máme aktuálně k dispozici, to vypadá na "časem ozkoušený scénář" předvánočního růstu.

Avšak faktory, které nás ovlivňují a ovlivňovat budou, mohou být veskrze negativní a zlomové. Prvním z nich může být snaha japonského premiéra "vyvolat" ve stárnoucím Japonsku inflaci. Tento scénář vzal po zveřejnění HDP za 3Q (-1,60 %) poměrně rychle za své. Japonsko je počtvrté za sedm let v recesi a Šinzo Abe se rozhodl hrát vabank, rozpustit parlament a projít rizikem předčasných voleb. Raději nedomýšlet, co by se stalo, kdyby mandát neobhájil a případný nový premiér započaté gigantické QE pozastavil, odložil či dokonce zrušil.

Dalším faktorem je rusko-ukrajinský konflikt. Podle agentury Bloomberg měl ruský prezident Putin sdělit německé televizi ARD, že nedovolí, aby byli povstalci na východní Ukrajině poražení ukrajinskou armádou. Dle mého soudu se jedná o tak jasný akt otevřené podpory válečnému úsilí, že další sankce ze strany EU a USA na sebe nenechají dlouho čekat. Může tak skutečně dojít na otevřený konflikt mezi Ruskem a "Západem" a to by byla pro akcie zcela jistě negativní zpráva.

V neposlední řadě zde máme "islámský stát", který v rámci své "propagace" neváhá zveřejňovat brutální popravy nevinných civilistů. Ceny ropy však tyto události od jisté doby nechávají zcela klidné. V kombinaci se stále mírně klesající čínskou ekonomikou se můžeme v příštím roce dočkat smrtícího koktejlu, který může s akciovými portfolii pěkně zacvičit.

Čím se tedy vlastně řídit, fundamentem nebo technikou? Myslím, že z výše uvedeného je můj názor zřetelný. A "technika" začíná vysílat první varovné signály…

Karel Kabelka, GRANT CAPITAL

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 17. 11. 2014.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Dan Báča, Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka - GRANT CAPITAL

Radek Pavlíček, Jan Mach, Hana Pastyříková - Roklen360

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.