Nvidia opět kraluje trhu

Akcie společnosti Nvidia Corp. dosáhly v tomto týdnu nového historického maxima a tržní kapitalizace podniku překonala hranici 3,77 bilionu dolarů. Nvidia se tak na krátkou chvíli stala nejhodnotnější firmou na světě, překonávajíc dosavadního lídra - Microsoft Corp. Jedná se o symbolický, ale zároveň významný moment, který potvrzuje roli této společnosti jako hlavního tahouna akciových trhů posledních let.

Za poslední tři měsíce akcie Nvidia vzrostly o více než 60 %, čímž navázaly na předchozí silnou výkonnost - 170% růst v roce 2024 a téměř 240% růst v roce 2023. Hlavními faktory růstu zůstávají prudký nárůst poptávky po čipech pro umělou inteligenci, rostoucí výdaje velkých technologických firem a přesvědčivá čísla z posledních kvartálních výsledků.

Nvidia těží z tzv. "AI arms race", kdy firmy jako Microsoft, Amazon, Meta nebo Alphabet - které mimochodem tvoří přes 40 % příjmů Nvidie - masivně investují do budování infrastruktury umělé inteligence. Na poslední valné hromadě CEO Jensen Huang investory ujistil, že poptávka zůstává silná a že se nacházíme teprve na začátku několikaleté transformace výpočetní infrastruktury. Překvapivě přitom Nvidia zůstává z pohledu některých valuací relativně "rozumně oceněná". Při očekávaném zisku za příštích 12 měsíců se obchoduje na forward P/E 31,5, což je pod jejím desetiletým průměrem. PEG poměr okolo 0,9 dokonce naznačuje, že akcie je levnější než většina ostatních titulů ze skupiny "Magnificent Seven" ve vztahu k růstovému potenciálu.

V posledních dnech však růst amerických akcií - včetně Nvidie - získává další podporu z měnového trhu. Americký dolar oslabuje, když trh začíná více sázet na brzké a razantnější snižování úrokových sazeb v USA, než se dříve očekávalo. Bloombergův dolarový index (BBDXY) klesl na nejnižší úroveň od dubna 2022 a od začátku roku ztratil již více než 8 %.

Za tímto vývojem stojí především politický tlak prezidenta Donalda Trumpa na šéfa Fedu Jeromea Powella. Trump zvažuje jeho výměnu již během září či října, přičemž ve hře jsou jména jako Kevin Warsh či Kevin Hassett. Tato spekulace trh vnímá jako "holubičí signál" - tedy náznak, že měnová politika může být uvolněna rychleji, zejména pokud nový předseda Fedu bude ochotnější snižovat sazby.

Trhy nyní oceňují pravděpodobnost snížení sazeb o 66 bazických bodů do konce roku, oproti 51 bps ještě minulý týden. Tento vývoj oslabuje dolar a posiluje atraktivitu rizikových aktiv, včetně akcií a technologií.

Politické tlaky na Fed a rostoucí fiskální nejistota navíc mohou vnést do měnové politiky větší volatilitu, což investoři vnímají jako dvousečný meč. Jedno je však jisté - Nvidia se stává zrcadlem současného investičního cyklu, kde se střetávají technologický optimismus, makroekonomická nejistota a politická realita.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 23. 6. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.