Investiční poker v plném proudu

Spojené státy v čele s Trumpem pokračují s dohodami

Během týdne uzavřely Spojené státy a Japonsko dohodu o recipročních clech ve výši 15 %. Tarif na japonské automobily klesl z původních 25 %, což mělo okamžitý pozitivní dopad na tokijskou burzu - akcie automobilek jako Toyota a Honda posílily o 10-14 %. Součástí dohody je i obří investice: Japonsko plánuje ve Spojených státech investovat 550 mld. USD, přičemž 90 % výnosů z této částky má zůstat v USA. Podle Bílého domu Japonsko rovněž nakoupí 100 letadel Boeing a navýší dovoz zemědělských a dalších produktů. Na první pohled je těžké uvěřit, že Japonsko z takto nastavené dohody bude nějak profitovat - skutečný dopad ale ukážou až dlouhodobá data.

Evropská unie a USA mezitím směřují k obdobné dohodě - se sjednoceným clem 15 % na dovoz z EU, včetně automobilů. Jde o způsob, jak předejít hrozbě 30% cel, která měla vstoupit v platnost od 1. srpna. Vzájemná diplomacie naznačuje větší ochotu ke kompromisům. V době psaní tohoto komentáře ještě není známa finální podoba ani platnost dohody, nicméně zatím se jeví jako výrazně atraktivnější a oboustranně výhodnější než případ Japonska.

Výsledky amerických gigantů

Začalo čtvrtletní reportování takzvané "Magnificent Seven" - Alphabet, Tesla, Microsoft, Meta, Amazon, Apple a Nvidia. Očekává se růst zisků kolem 20 %, což sice představuje mírné zpomalení oproti předchozím kvartálům, ale stále jde o solidní tempo. Zveřejňování výsledků probíhá postupně od 23. července, kdy reportují Alphabet a Tesla, a pokračuje v následujících dnech. Hlavní pozornost se upírá na dopady investic do umělé inteligence a výhledy do dalších čtvrtletí. Dá se však předpokládat, že vliv současné celní politiky a rostoucího obchodního napětí se v číslech projeví až v dalších obdobích.

Trump vs. Powell

Napětí mezi prezidentem Trumpem a šéfem Fedu Powellem dále eskaluje. Trump Powella označil za "numbskulla" a opakovaně ho obviňuje z toho, že drží úrokové sazby příliš vysoko. Trhy na zprávy o možné výměně vedení Fedu reagují nervózně a dolar oslabuje. Ekonomové zároveň varují před narušením nezávislosti centrální banky, což by mohlo vést k vyšší tržní volatilitě.

Přesto je potřeba brát situaci s nadhledem. Powell má ve funkci stále dostatek času a prezident Trump zřejmě nemá žádné legální prostředky, jak by mohl předsedu Fedu odvolat. Sledujeme tedy spíš pokračující frustraci prezidenta z vysokých sazeb a nekonečné spekulace o tom, kdo by mohl Powella případně nahradit.

Silná koruna

Česká koruna si vede překvapivě dobře a díky vysokým sazbám ČNB dosáhla nejsilnější úrovně za poslední roky. Skvělá zpráva pro všechny, kdo plánují dovolenou v zahraničí nebo chtějí nakupovat zboží ze zahraničí levněji. Pro české exportéry to ale představuje nemalou výzvu - jejich výrobky na zahraničních trzích zdražují a jejich konkurenceschopnost může utrpět. V nejbližší době se ukáže, zda si koruna udrží svůj směr, nebo začne ztrácet dech.

Co očekávat a jaký je sentiment

I přes oslabující dolar a vysoké úrokové sazby v USA zůstávají investoři naladěni optimisticky. Hlavní akciové indexy jako S&P 500 nebo Nasdaq 100 dál překonávají historická maxima - zejména na futures - a podobně se daří i řadě jednotlivých titulů. Blížící se výsledková sezóna ukáže, jak si firmy skutečně vedou v současném ekonomickém prostředí. Sentiment je ale natolik silný, že i v případě horších čísel lze očekávat maximálně krátkodobou korekci. O medvědím trhu zatím nemůže být řeč.

Zároveň je to ale chvíle k zamyšlení. Pokud akcie rostou navzdory clům, válečným konfliktům, vysokým sazbám a stagnujícím nebo klesajícím ziskům - a tento růst není podpořen žádnými fundamentálními daty - co ho vlastně žene kupředu? A jak dramatická událost by musela nastat, aby skutečně vyvolala trvalejší pokles?

Vojtěch Mach, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 21. 7. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.