FED se blíží snižování sazeb

Americká centrální banka stojí na prahu změny měnové politiky. Investoři i trhy pozorně sledují kroky Federálního rezervního systému, protože očekávané uvolnění podmínek se promítá do cen aktiv napříč celým finančním spektrem.

Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller, který je často zmiňován jako možný nástupce Jeroma Powella ve vedení Fedu od roku 2026, se vyslovil pro zahájení cyklu snižování úrokových sazeb už na příštím zasedání Federálního výboru pro volný trh. Podle něj má centrální banka dostatečný prostor reagovat pružně a přizpůsobovat tempo měnového uvolňování aktuálním ekonomickým datům.

"Trh práce, pokud se začne zhoršovat, mění se velmi rychle. Proto se domnívám, že bychom měli začít se snižováním sazeb už na příštím zasedání," uvedl Waller v rozhovoru pro CNBC. "Nemusíme postupovat podle pevně daného schématu. Situaci lze vyhodnocovat krok za krokem. Obavy z inflačních tlaků plynoucích z cel chápu, ale osobně je nesdílím." Waller patřil v červenci spolu s dalším guvernérem k menšině, která nesouhlasila s rozhodnutím ponechat základní sazbu beze změny. Šlo o první dvojí nesouhlas členů Rady guvernérů za více než třicet let. Podle Wallera jsou úrokové sazby nyní přibližně o jeden až jeden a půl procentního bodu výše, než odpovídá tzv. neutrální úrovni, a existuje tak výrazný prostor pro jejich postupné snižování. Přestože přiznává, že cla působí jako dodatečná daň pro spotřebitele a mohou brzdit hospodářský růst, recesi v základním scénáři nečeká. Příští zasedání Fedu je plánováno na polovinu září.

K otázce snah prezidenta Donalda Trumpa odvolat guvernérku Lisu Cookovou se Waller nevyjádřil, zdůraznil však význam nezávislosti centrální banky. "Nezávislost Fedu je zásadní. Přestože existují určité obavy, jsem přesvědčen, že Fed si svou nezávislost udrží a že jeho představitelé budou vždy jednat apoliticky," uvedl.

Očekávání poklesu sazeb se promítá také do trhu se zlatem. Nižší výnosy z dluhopisů zvyšují atraktivitu aktiv, která sama o sobě nenesou úrok, a zlato tak v prostředí měnového uvolňování tradičně posiluje. Tento trend je nyní ještě umocněn geopolitickými riziky, obchodními třenicemi a obavami o stabilitu měnové politiky.

Role zlata jako tradičního zajištění proti volatilitě a strachu zůstává silná. V současnosti dokonce překonává dluhopisy jako nástroj ochrany portfolia. Investoři, kteří nakoupili zlato v předchozím roce, by při současných spotových cenách zaznamenali výrazné zhodnocení. Reálný výnos však závisí na způsobu prodeje - velcí dealeři zpravidla vykupují slitky o několik procent pod spotovou cenou, zatímco specializované kamenné obchody mohou nabídnout výhodnější podmínky i okamžité vypořádání.

Na rozdíl od luxusních hodinek či umění není u zlatých slitků rozhodující původ nebo balení, ale pouze váha a ryzost kovu. Obal či certifikát proto nehraje klíčovou roli. Experti zároveň varují před prodejem prostřednictvím neregulovaných platforem, jako jsou sociální sítě či aukční portály. Riziko podvodů i nevýhodných nabídek je v těchto prostředích vysoké.

Přestože vývoj úrokových sazeb i ceny zlata zůstává nejistý a závislý na celé řadě faktorů, jedno je jisté - rozhodnutí Fedu v následujících měsících bude mít zásadní dopad nejen na americkou ekonomiku, ale i na globální finanční trhy. Investoři proto hledají rovnováhu mezi ochranou svého majetku a využitím nových příležitostí, které přináší měnící se prostředí.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 1. 9. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.