Co by znamenalo, kdyby Nejvyšší soud USA zrušil Trumpova cla?

Nejen investoři začínají vyhlížet rozhodnutí Nejvyššího soudu USA o zákonnosti cel, uvalených Donaldem Trumpem. V uplynulých dnech zahájené projednávání dovolání Trumpa proti rozhodnutí Federálního soudu o jejich nezákonnosti by mj. mělo vlastně vyústit v rozhřešení, jak daleko může prezident zajít, potažmo obcházet Kongres. V případě neúspěchu Trumpa může rozhodnutí pootevřít dveře také hromadě potencionálních žalob firem či států o navrácení dosud zaplacených cel. Pro zajímavost možno zmínit, že do konce září Spojené státy letos na clech vybraly na 130 mld. dolarů, tedy v přepočtu přes 2,7 bilionů korun.

Kdyby Nejvyšší soud USA rozhodl, že cla uvalená za vlády Donalda Trumpa byla nezákonná, nešlo by zkrátka jen o právní bitvu o výklad starého zákona. Byla by to zásadní změna v tom, jak Amerika vede svou obchodní politiku a jak daleko může prezident zajít, když chce "chránit americká pracovní místa".

Trumpova cla, uvalená nejprve na ocel, hliník a později i na zboží z Číny, změnila letos charakter globálního obchodu. Zvedla ceny, poškodila vztahy se spojenci, hodila klacky pod nohy ohledně plánování/předvídatelnosti byznysu, ale zároveň také získala podporu u části domácích voličů, kteří viděli v protekcionismu návrat jistot. Kdyby nyní soud řekl, že prezident takto jednat neměl, otřáslo by to nejen Trumpovým odkazem, ale i nástroji, které částečně používají všichni američtí prezidenti od 70. let.

Bez těchto pravomocí by Bílý dům musel pro podobná opatření žádat souhlas Kongresu. To by mnohdy zpomalilo reakce na obchodní konflikty, na druhou stranu ale také zmenšilo prostor pro svévolné tarify, které často vyvolávají více politického hluku než reálného prospěchu.

Ekonomicky by se svět okamžitě nezměnil. Některá cla by mohla padnout, jiná by zůstala v platnosti, firmy by dál řešily složité přepočty a žaloby o vrácení peněz by se táhly roky. Ale signál by byl jasný: Spojené státy se vracejí k předvídatelnějšímu obchodnímu systému, kde o tak zásadních krocích rozhodují volení zákonodárci, ne prezident jedním podpisem.

Pro zbytek světa by to byla úleva - méně obchodních překvapení, menší riziko nové celní války. Pro Washington by to byl test, zda ještě dokáže řídit obchodní politiku kolektivně, v době, kdy populismus i ekonomický nacionalismus lákají víc než komplikovaná diplomacie.

Rozhodnutí Nejvyššího soudu by tedy nebylo jen o clech. Bylo by o tom, jak daleko může sahat moc jednoho člověka v ekonomice, která je propojena se zbytkem planety víc než kdy dřív.

Závěrem možno zmínit na trhu odhadované různé scénáře rozhodnutí Nejvyššího soudu:

Úzké rozhodnutí - Soud zruší použití IEEPA (zákon o mezinárodních mimořádných ekonomických pravomocích), ale nechá ostatní právní nástroje netknuté. Tento asi nejvíce pravděpodobný scénář bude znamenat, že část tarifů padne, administrativa bude při rozhodování přecházet na jiné zákonné cesty.

Široké rozhodnutí - Soud nastaví přísné limity vůči exekutivním "mimořádným" pravomocem v otázkách, které mění ekonomiku. Výsledkem tak bude dlouhodobé omezení podobných kroků; tlak na Kongres pro explicitní legislativu.

Soud se bude snažit minimalizovat chaos - rozhodnutí je právně zásadní, ale soud nechá v platnosti účinky některých opatření do doby řešení nároků na vrácení peněz individuálně u nižších soudů. Následovat budou právní spory o restituci.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 3. 11. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.