Sázky na pokles na Wall Street dosáhly nových maxim

V polovině tohoto týdne americké burzy zveřejnily pravidelné půlměsíční statistiky týkající se tzv. short pozic*. Jak na NYSE tak na Nasdaq oproti stavu ke konci října v první polovině listopadu short pozice značně vzrostly. Na Nasdaq vůbec nejprudčeji od první poloviny února, tedy jednalo se zároveň o letos druhý největší nárůst. Každopádně zde z hlediska objemu sázek na pokles došlo k posunutí historických maxim, když k 14. listopadu bylo celkově short již přes 17,958 miliard akcií. Pro srovnání letos jich bylo naopak nejméně ke konci ledna - 14,58 miliardy. V meziročním srovnání lze pak zmínit hodnotu 14,02 miliardy, tedy short je nyní v porovnání o 28 % více akcií.

Na NYSE se k polovině listopadu objem short pozic "jen" výrazně přiblížil dosavadním historickým maximům z letošní poloviny září. Tehdy jich bylo přes 19,114, aktuálně 19,05 miliardy. Z dat burz tedy vlastně plyne, že nemalá část investorů zkrátka v současný nárůst trhů nevěří. Sází na nižší ceny akcií.

V posledních zhruba třech týdnech se sice pozitivní vývoj na Wall Street zadrhl, nicméně shortaři v posledním půl roce mnoho jablek stále nesklidili, resp. v globále jistě mohou za poslední měsíce naopak počítat nemalé ztráty. Po Trumpovu překotném celním konání sice akcie na jaře zaznamenaly výrazné výprodeje, následné letošní rallye se snad jinak vyrovná naposledy jen vzedmutí po covidovém propadu, který vyvrcholil v březnu 2020.

Zkrátka rok 2025 by dle mého šlo označit podtitulem "akciový býci na AI". Navíc výrazný růst zisků firem tažený právě především technologickým segmentem vyvolává další světlé zítřky. Tedy alespoň s blížícím se koncem roku dle některých aktuálních analytických predikcí. Například Morgan Stanley přišla s vidinou, že index S&P 500 by se za rok měl nacházet na úrovni již 7 800 bodů. JPMorgan ve středu následovala s predikcí možného překonání dokonce hranice 8 tis. bodů.

Vedle AI analytici především kalkulují se zlevňováním peněz, což by mělo podpořit ekonomiku firem. Tedy, že Fed již v prosinci přistoupí k dalšímu snížení úrokových sazeb, potažmo v příštím roce v krocích neustane. Rizika, jako například cla, se příliš neskloňují. Asi až praxe také ukáže dopad daňových změn, resp. Trumpem v létě prosazený "One Big Beautiful Bil".

Každopádně i přes zmiňovaný optimismus zmiňovaná JPMorgan na druhou stranu uvádí, že trhy z historického hlediska výkonnostně vlastně předbíhají ekonomické výsledky. Tedy již i ty predikované. JPMorgan níže udává v tabulce různé ukazatele ocenění indexu S&P 500, zatímco hlavní graf zobrazuje poměr P/E za posledních 25 let. Účelem tohoto pohledu je ukázat, zda se akciový trh jeví jako nadhodnocený, a pokud ano, o kolik, měřeno standardními odchylkami od jejich 25letého průměru.

Zdroj: JPMorgan

*Do prodejní (short/krátké) pozice vstupuje investor, který spekuluje na pokles ceny podkladového aktiva. Prodává tedy podkladové aktivum za aktuální cenu s očekáváním, že jej v budoucnu dokoupí zpět za cenu nižší a realizuje tedy zisk. Pro tuto operaci si investor vypůjčuje daný cenný papír od brokera.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 24. 11. 2025.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.