Když politika hýbe burzou víc než ekonomika

Leden ukazuje, jak křehká je současná tržní rovnováha a jak málo dnes stačí k prudké změně nálady. Investoři během několika dnů zažili přesně ten typ prostředí, který je pro moderní trhy typický: rychlý přechod od strachu k euforii a zpět, aniž by se reálně změnil ekonomický výhled.

Stačil posun v politické rétorice a trhy okamžitě přecenily riziko. To, co ještě v pondělí vypadalo jako návrat obchodní války mezi USA a Evropou, se během krátké doby změnilo v úlevu a návrat chuti riskovat. Tento vývoj ale není známkou stability, spíše připomínkou, že volatilita se stává přirozenou součástí investičního prostředí. Chvíli to vypadá na válku o Grónsko a za pár dní se konflikt odkládá a Grónsko se bude "jenom" nakupovat. Možná. (V roce 1946 předložily Spojené státy Dánsku návrh, že za Grónsko zaplatí 100 mil. USD ve zlatě; tehdejší cena unce činila přibližně 35 USD.) S prezidentem USA člověk nikdy neví. Není to tak dávno, co zaváděl cla a pak je zase odvolával. Opět se zde nabízí citát z pohádky: "odvolávám, co jsem odvolal…". S prezidentem Trumpem se člověk zkrátka nenudí.

Při pohledu na grafy zlata a stříbra by si člověk musel hlavu nevěřícně ukroutit. Pohyby připomínající exponenciální růst. Nahoru je žene několik faktorů: geopolitická nejistota, vysoká poptávka centrálních bank, rostoucí nedůvěra v měny a FOMO efekt. Nezapomeňte na staré burzovní pravidlo: "až vám paní v Lidlu (nebo paní Borhyová na Nově) na pokladně řekne, že to stříbro krásně letí nahoru…"

Nervozita panuje také u aktuálně probíhající výsledkové sezóny. Firmy mohou dodat dobrá čísla, a přesto čelit výprodeji, pokud investory znejistí růst nákladů nebo nejistota ohledně dalšího vývoje. Současně se ale mění struktura trhu. Růst se postupně rozšiřuje mimo úzký okruh technologických gigantů a kapitál se přesouvá do průmyslu, energetiky, menších firem a sektorů navázaných na reálnou ekonomiku. Tím ovšem příběh kolem umělé inteligence nekončí.

Nuda rozhodně není ani na pražské burze. Nelze opomenout dění kolem akcií ČEZu, které zřejmě během příštích dvou let čeká vytěsnění minoritních akcionářů a následné zestátnění společnosti. Konkrétní plán zatím zveřejněn nebyl. Smutný příběh nejlikvidnější akcie pražského akciového trhu. Investoři v posledních dnech mohou pozorovat výrazné cenové výkyvy při mimořádně vysokých objemech obchodů, což mnohým ke klidnému spaní nepřidává.

Jan Němeček, VERSUTE investiční společnost

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 19. 1. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.