Etický hazard v přímém přenosu

Prezident Donald Trump po zhruba měsíci a půl opět předložil Úřadu pro vládní etiku (U.S. Office of Government Ethics) čerstvé záznamy o svých dalších finančních operacích za rok 2026 a přidal i obsáhlou výroční zprávu za rok 2025. Dokumenty potvrzují to, co kritici namítají dlouhodobě: hranice mezi veřejným zájmem a osobním ziskem se v případě současného šéfa Bílého domu prakticky vypařila. Rozsah jeho finanční aktivity je v historii jistě nejen USA naprosto bezprecedentní a staví prezidentství do role nástroje pro správu soukromého impéria. Namísto příp. pasivního dlouhodobého držení majetku dokumenty odhalují extrémně vysokou intenzitu nákupů a prodejů akcií, kdy se Bílý dům fakticky změnil v aktivní obchodní terminál.

Tisíce transakcí: Objem, který bere dech

Rozsah Trumpovy aktivity na trhu je enormní. Zatímco etické standardy mají sloužit k odhalení konfliktů zájmů, Trumpovy seznamy transakcí připomínají spíše výpis profesionálního obchodníka:

Roční bilance 2025: Výroční zpráva za rok 2025 obsahuje v některých investičních účtech seznamy transakcí, jejichž pořadová čísla šplhají k neuvěřitelným hodnotám - například u účtu č. 7 dosahuje seznam transakcí čísla 10 311.

Duben 2026: Jen během tohoto měsíce podal Trump hlášení o více než 1 350 jednotlivých transakcích.

Květen 2026: V květnu pokračoval v podobném tempu s hlášením o dalších více než 1 150 operacích.

Nejde o dlouhodobé investice, ale o neustálou rotaci kapitálu. Trump běžně nakupuje a prodává stejné tituly v rozmezí několika dní. Například u akcií Alphabet (Google) provedl v dubnu 2026 prodej (10. 4.), nákup (15. 4.), další prodej (17. 4.) a opětovný nákup (27. 4.). Podobně "točil" i akcie technologického lídra NVIDIA, kde se objemy nákupů a prodejů pohybovaly v pásmech od stovek tisíc až po 5 milionů dolarů.

Miliardové objemy v "mlze" pásem

Přesný objem Trumpových transakcí nelze z dokumentů vyčíslit, protože etický úřad vyžaduje uvádění hodnot pouze v určitých cenových pásmech (např. 1 001 - 15 000 USD nebo 1 000 001 - 5 000 000 USD). I tak je ale zřejmé, že jde o gigantické sumy. Dokumenty u jednotlivých obchodů také neuvádějí přesnou nákupní a prodejní cenu. Výroční zpráva za rok 2025 nicméně vlastně identifikuje tituly, na kterých Trump realizoval kapitálové zisky. Vydělal zejména na Vanguard Dividend Appreciation ETF (zisk v pásmu 100 001 - 1 000 000 USD), Rocket Companies (zisk v pásmu 50 001 - 100 000 USD), SPX Technologies (zisk v pásmu 50 001 - 100 000 USD) či SanDisk (zisk v pásmu 15 001 - 50 000 USD. Tyto zisky jsou uváděny vedle dividend a úroků, což potvrzuje, že Trumpova strategie je postavena na aktivním vybírání profitu z cenových pohybů akcií.

Prezidentský portrét jako zlatý důl?

V rámci svých rozsáhlých finančních aktivit vykázal Donald Trump mimořádné příjmy z projektu "Celebration Coins", které jsou v dokumentech vedeny jako předmět licenční smlouvy. Tato aktivita spadá pod entitu CIC Digital LLC, která se zabývá správou licenčních poplatků za NFT a tzv. "meme coins". V praxi jde o sběratelské mince s prezidentovým portrétem, z jejichž prodeje Trump inkasuje provize za užití své značky a jména. Podle výroční zprávy mu tyto licenční poplatky vynesly neuvěřitelných 635 068 835 USD. V aktuálním přepočtu 13,5 miliard Kč. Ačkoli je hodnota samotné licenční smlouvy v hlášení označena za "obtížně zjistitelnou", realizovaný příjem z ní činí jednu z nejvýnosnějších položek jeho aktuálního soukromého byznysu.

Etický hazard v přímém přenosu

Intenzita obchodování staví do nového světla Trumpova politická rozhodnutí. Když prezident v dubnu a květnu 2026 masivně nakupoval a prodával akcie firem jako Amazon, Apple, Boeing či Lockheed Martin, činil tak v době, kdy jeho administrativa rozhodovala o regulaci digitálních platforem a miliardových vojenských zakázkách.

Historicky se prezidenti USA takovému jednání vyhýbali. Například George W. Bush nebo Barack Obama drželi svá aktiva v diverzifikovaných fondech nebo svěřenských fondech, které neumožňovaly spekulace s jednotlivými tituly. Trumpův přístup - tedy stovky obchodů měsíčně s akciemi firem, které přímo ovlivňuje svou politikou - představuje v dějinách úřadu naprostý exces. Prezidentství se v jeho podání stalo platformou, kde se geopolitická moc a osobní burzovní spekulace slévají v jeden nedělitelný celek.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 29. 6. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Berka - Portu

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.