Pražskou burzu znejišťují úvahy o mimořádných daních

Pondělní nákupy na pražské burze přinesly úlevu, která vydržela sotva jeden den. Týden od 5. října pokračoval úterním poklesem a ve středu se ztráty výrazně prohloubily. Největší tlak pocítila Erste, oslabily však také Komerční banka, Moneta, ČEZ i zbrojařské společnosti. Slabší byl rovněž čtvrteční úvod obchodování. Tentokrát šlo o širší ústup od akcií, který přesahoval příběh jediné firmy.

Část vysvětlení přišla ze zahraničí. Obnovený růst cen ropy a vyšší dluhopisové výnosy ve středu zatížily evropské akcie. U mezinárodně obchodovaných titulů, jako je Erste, proto nelze hledat příčinu poklesu pouze v českých zprávách. V Praze se ale k zahraniční nervozitě přidala domácí daňová nejistota.

Ministryně financí Alena Schillerová připustila úvahy o mimořádném zdanění energetiky, bankovnictví a zbrojního průmyslu. Zatím jde o obecná politická vyjádření. Investorům chybí konkrétní informace o tom, kterých firem by se nová daň týkala, z jakého zisku a jakou sazbou by se počítala a od kdy a na jak dlouho by platila. To jsou podmínky, které mohou podstatně změnit odhad budoucích výnosů z akcií.

Investor je potřebuje znát, aby mohl odhadnout, kolik peněz firmě zůstane na rozvoj a dividendy. Vyšší daň se známou sazbou a dobou platnosti lze do ocenění započítat. Neurčité náznaky podle mého názoru mohou vést k větší opatrnosti a nižší ochotě za akcie zaplatit, i když se samotnému podniku daří. Dopady by se navíc mezi jednotlivými skupinami lišily podle konkrétní podoby daně a rozsahu jejich podnikání v Česku.

Pražská burza přitom tento týden nabídla také zprávu o dalším rozvoji domácího podnikání. Výrobce dveří a zárubní DOORNITE v pondělí zahájil veřejnou nabídku akcií před plánovaným vstupem na trh START. Nabízí nové akcie a podle vedení chce získané prostředky použít na další růst. Investoři tak dostávají příležitost podílet se na rozvoji výrobní firmy.

Podobné emise mohou postupně rozšiřovat domácí trh o podniky s jinými zdroji tržeb, než mají velké banky nebo energetika. O zajímavosti konkrétní nabídky ovšem rozhoduje také cena a přesvědčivost firemních plánů. Ochota vložit do firmy peníze na několik let navíc souvisí s důvěrou, že budoucí daňové zatížení bude možné rozumně odhadnout.

Vedle zahraniční nálady proto budu sledovat především to, zda vláda své daňové úvahy zpřesní. Investoři potřebují vědět, koho by případné mimořádné zdanění zasáhlo a jak by ovlivnilo budoucí zisky. Takové upřesnění by jim pomohlo posoudit, zda nižší ceny pražských akcií představují příležitost, nebo odpovídají slabším vyhlídkám firem.

Vojtěch Mach, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 5. 10. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Berka - Portu

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.