Nvidia padá

První povolební reakce amerických akciových trhů působila solidně optimisticky. Následně sice došlo k silnému jižnímu směrování, nicméně jen krátkodobě. Investoři jako by věřili, že změna politického rozložení sil v USA nijak zásadně neohrozí pokračování technologického, a především AI boomu. Poslední vývoj ovšem ukazuje, že tato víra může být poměrně křehká. Do popředí se totiž dostávají nejen politická rizika, ale také otázky financování rekordních investic do umělé inteligence a jejich budoucí návratnosti a především Nvidia.

Akcie společnosti, která se v posledních letech stala jedním z hlavních motorů růstu Wall Street, zažívají mimořádně nepříjemné období. Ve čtvrteční předobchodní fázi 12. listopadu se propadají pod hranici 160 USD. Oproti předchozímu závěru jde o pokles přibližně o více než desetinu. Od historického intradenního maxima 243,37 USD z počátku října tak titul ztrácí již zhruba 35 %. Současné indikace navíc znamenají průlom pod letošní březnové minimum 164,27 USD a tedy již nejnižší cenovou úroveň od července 2025.

Rezignace Huanga

Bezprostředním katalyzátorem posledního výprodeje jsou zprávy kolem šéfa společnosti Jensena Huanga. Poté, co již o víkendu přiznal nevěru a představenstvo zahájilo nezávislé prověřování okolností jeho vztahu s osobou spojovanou s podezřením na zahraniční zpravodajskou činnost, přišla média s informací o dalším údajném mimomanželském vztahu, tentokrát s vysokou manažerkou společnosti. Agentura Reuters následně informovala, že představenstvo ve středu projednávalo i Huangovu budoucnost ve funkci. A nakonec Huang dnes krátce před otevřením Wall Street oznámil rezignaci. Pro firmu to představuje nezanedbatelnou otázku nástupnictví a strategického řízení.

Bylo by však příliš jednoduché přičítat celý propad Nvidie pouze osobní kauze jejího šéfa. V pozadí se totiž kumuluje několik dalších faktorů. Výsledek amerických voleb přinesl demokratům kontrolu nad oběma komorami Kongresu, což může znamenat větší politický a regulatorní tlak na výstavbu datových center, energetickou infrastrukturu či technologické společnosti. Právě další rozšiřování výpočetní kapacity přitom představuje jeden ze základních předpokladů pokračování současného AI boomu.

Ještě důležitější může být otázka financování. Investice největších technologických společností do AI infrastruktury dosahují mimořádných rozměrů. Podle aktuálních informací Financial Times již plánované kapitálové výdaje pěti největších technologických skupin převyšují jejich provozní peněžní toky. Stále větší význam proto získává externí financování, včetně dluhu. Současně se americký dluhopisový trh potýká s vysokými výnosy. Výnos desetiletých amerických vládních dluhopisů se pohybuje v blízkosti 5 % a trh dokonce zvyšuje sázky na další zvýšení sazeb Fed v prosinci.

To je pro celý technologický sektor poměrně nepříjemná kombinace. Vyšší náklady kapitálu zdražují financování datových center a současně snižují současnou hodnotu očekávaných budoucích zisků. Investoři tak mohou začít mnohem důsledněji zkoumat, zda se obrovské výdaje do AI skutečně promítnou do odpovídajícího růstu tržeb a ziskovosti.

Právě zde může vzniknout širší problém pro Wall Street. Pokud by investoři začali pochybovat o návratnosti AI investic, nemuselo by zůstat jen u Nvidie. Přehodnocování valuací by se mohlo přenést na celý polovodičový sektor, provozovatele datových center, cloudové společnosti a následně i širší akciové indexy.

Historie ostatně ukazuje, že akciové výprodeje nemusí vždy začínat zhoršením hospodářských výsledků firem. Někdy stačí změna investorského sentimentu, přecenění očekávání a následné davové chování. Zvláště při vysoké koncentraci kapitálu v několika technologických titulech může být takový proces velmi rychlý.

Současný propad Nvidie ještě rozhodně neznamená konec AI revoluce. Může však být prvním výraznějším testem toho, zda je Wall Street ochotna financovat její další rozvoj téměř bez ohledu na cenu kapitálu, politická rizika a skutečnou ekonomickou návratnost.

Jiří Zendulka, Kurzy.cz

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 9. 11. 2026.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial

Vojtěch Mach - BH Securities

Tomáš Pfeiler - CYRRUS

Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost

Jiří Zendulka - Kurzy.cz

Jan Berka - Portu

Jan Němeček - VERSUTE investiční společnost

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.