Možnosti řízení rizik s využitím ETF

Středně a dlouhodobé investiční strategie s využitím ETF (indexových akcií)

Indexové akcie (Exchange Traded Funds, ETF) jsou oblíbeným investičním nástrojem, který lze využít nejen k výraznější diverzifikaci rizika, ale také při aktivní správě portfolia a zajištění portfolia proti poklesu v případě klesajících trhů.

Pojmy používané v následujícím textu:

Ukazatel Beta – ukazatel Beta vyjadřuje riziko titulu (portfolia) ve vztahu k pohybu trhu (zvolené základny, kterou nejčastěji bývá index), tento ukazatel pak postihuje systematické riziko. Pokud je hodnota Beta ukazatele např. 1,5, znamená to, že 10% růst hodnoty zvolené základny (indexu), způsobí (nebo můžeme očekávat, že způsobí) 15% růst aktiva.

Hodnotu ukazatele Beta za portfolio lze stanovit následujícím výpočtem:

Suma [% hodnotové zastoupeni titulu i v hodnotě portfolia x Beta titulu i ve vztahu k vybrané základně] / počet titulů v portfoliu

Hodnota Beta konkrétního titulu je k dispozici na „finance.yahoo.com“, Company = Key Statistics

Efektivita zajištění – stanovuje % úroveň nakolik je při zjištěném ukazateli Beta portfolio možné považovat za zajištěné. 100% maximálně efektivní zajištění, 0% nezajištěné.

ETF – indexová akcie (např. QQQ, DIA, SPY)

Výchozí předpoklady:

Níže uvedené strategie jsou využitelné za předpokladu existence dlouhodobého a vhodně sestaveného portfolia a dlouhodobého vnímání investice, nejsou tedy určeny pro krátkodobou spekulaci v horizontu několika dnů. Investor má možnost využívat shortové obchody a díky zisku z poklesu hodnoty při krátké pozici v ETF může kompenzovat ztrátu z dlouhých pozic v jednotlivých akciích při klesajícím trhu.

Portftolio (akciové) pro uvedené příklady je rozděleno následujícím způsobem:

__________________________________________________

Část DJIA: $10000 / Část Nasdaq100:$5000

__________________________________________________

Celková hodnota portfolia je $15 000

ZAJIŠTĚNÍ PORTFOLIA POMOCÍ ETF

a) Celková hodnota portfolia je $15000

K zajištění portfolia proti poklesu může být využita krátká pozice v ETF na daný index

QQQ pro Nasdaq100 – cena pro potřeby příkladu $35

DIA pro DJIA - cena pro potřeby příkladu $100

aa) Počet ETF DIA pro krytí $10000 pozice v akciích indexu DJIA

Beta – modelově = 1

Počet ETF = (Hodnota portfolia x Beta) / cena ETF

100 = 10000 x 1 / 100

Objem krátké pozice v ETF tedy $10000

Pro kompenzaci akciových pozic je vhodné krátce prodat 100 akcií DIA při ceně $100/ETF

ab) Počet ETF QQQ pro krytí $5000 pozice v akciích indexu Nasdaq100

Beta – modelově = 1

Počet ETF = (Hodnota portfolia x Beta) / cena ETF

142 = 5000 x 1 / 35

Objem krátké pozice v ETF tedy $5000

Pro kompenzaci akciových pozic je vhodné krátce prodat 142 akcií QQQ o ceně $35

b) Počet ETF DIA pro krytí $10000 pozice v akciích indexu DJIA

Beta – modelově = 1,3

Počet ETF = (Hodnota portfolia x Beta) / cena ETF

130 = 10000 x 1,3 / 100

Objem krátké pozice v ETF tedy $13000

Pro kompenzaci akciových pozic v titulech DJIA je vhodné krátce prodat 130 akcií DIA o ceně $100

Počet ETF QQQ pro krytí $5000 pozice v akciích indexu Nasdaq100

Beta – modelově = 1,45

Počet ETF = (Hodnota portfolia x Beta) / cena ETF

207 = 5000 x 1,45 / 35

Objem krátké pozice v ETF tedy $7245

Pro kompenzaci akciových pozic v titulech Nasdaq je vhodné krátce prodat 207 akcií QQQ o ceně $35

ETF nabízí možnost zajištění pozice s efektivitou oscilující okolo 100%. Tato varianta je však náročná na kapitálovou vybavenost, resp. rámec pro shortové obchody, který musí odpovídat celkovému objemu pozice v jednotlivých akciích.

Rozhodujícími faktory z hlediska posouzení vhodnosti zajištění akciového portfolia jsou:

- hodnota Beta faktoru akciového portfolia a ETF pro daný index,

- objemová velikost zajišťovaného portfolia, cenová hodnota ETF, který slouží k zajištění,

- velikost nákladů na půjčku CP ((počet CPx cena x úrokový míra x počet dní)/365x100)).

Strategie s ETF lze využít také u jiných (sektorových ETF), kdy klient může pokrýt krátkou pozicí v ETF svou dlouhou pozici v akciích.