Guruové trhu: géniové hodní následování?

Guru jsou součástí burzy od jejího počátku. V roce 1841 vyšla v Anglii klasická kniha o bláznovství na trzích Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds. Tato kniha se prodává dodnes. Její autor, Charles Mackay, v ní popsal tulipánovou mánii, která postihla Holandsko, bublinu jižních moří, která zasáhla Anglii a další davová šílenství. Lidská povaha se mění pomalu a v našich dnech nadále zaplavují trhy nové davové posedlosti, včetně oné „guru-mánie“.

Guru-mánie vzkvétají v současnosti mnohem rychleji než před stoletím díky moderním komunikačním prostředkům. Dokonce i dobře vzdělaní a inteligentní investoři a tradeři následují různé guru trhu tak jako stoupenci falešných mesiášů ve středověku.

Existují tři druhy guru na finančních trzích: guru tržního cyklu, guru stoupenci magickýchmetod a mrtví guru. Někteří guru jsou specialisty v předvídání významných obratů na trhu, jiní dávají do popředí jejich „jedinečné metody“ – nové dálnice k bohatství. A pak je ještě dost těch, kteří unikli kritice a stali se objekty opravdového kultu, a to díky zajímavé metodě: nebýt již z tohoto světa.

Guru tržních cyklů

V průběhu několika desetiletí se americký burzovní trh přizpůsobil čtyřletému cyklu. Nejnižší cyklické trhy se projevily v letech 1962, 1966, 1970, 1974, 1978 a 1982. Burzovní trh jako celek obecně prošel dvěma a půl až třemi roky růstu a rokem až rokem a půl poklesu.

Téměř v každém novém cyklu významného trhu, tedy každé čtyři roky, se objeví nový guru tržního cyklu. Popularita guru má tendenci se držet dva až tři roky. Fáze vlády každého guru se časově shoduje s rostoucím hlavním trhem ve Spojených státech. Typický guru tržního cyklu předvídá všechny nárůsty a hlavní korekce. Každá prověřená předpověď vyživuje jeho slávu a při-vádí mu stále více lidí, kteří sledují jeho nákupní a prodejní doporučení v následujícím čase. Zatímco stále více lidí uznává guru, jeho rady získávají statut předpovědí, které se samy naplňují. Když objevíte nějakého guru, kterému fouká vítr do plachet, získáte, budete-li následovat jeho rady.

Jsou tisíce analytiků a je jisté, že někteří z nich budou mít více štěstí v ten či onen moment. Většina analytiků bude v souladu s trhem v ten či onen okamžik ze stejného důvodu, kvůli němuž stojící hodiny dvakrát denně ukáží přesný čas. Ti, kteří v určitém

okamžiku své kariéry ochutnali slastné pocity králů světa, se jednou, až jejich úspěšné období skončí a oni se ztratí z trhu, budou cítit zdrcení. Avšak je zde dost „starých lišáků“, kteří poté, co pro-fitovali ze svého úspěšného období, nadále žijí ze svého bývalého renomé.

Úspěch tržního guru se nezakládá na trošce krátkodobého štěstí. Je oděn do teorie trhu, na níž vystavěl své renomé. Tato teorie – teorie o cyklech, objemech, Elliotových vlnách a všechny další – byla obvykle objevena roky před tím, než se dostala k očím veřejnosti.

V prvním období trh odmítá následovat hlavní teorii guru-aspiranta. Poté lze všeobecně vidět, že trh mění své chování a nachází se po několik let v souladné fázi s touto teorií. A to je právě ten okamžik, kdy hvězda našeho guru trhu stoupá k výšinám oblohy a září tisíci světly.

Můžete to porovnat s osudem top modelek v návaznosti na vývoj vkusu veřejnosti. Jeden rok jsou vyhledávány blondýnky, další pak rusovlásky. Hvězdná blondýnka z loňského roku najednou není žádána, aby zářila v ženských magazínech. Všichni chtějí brunety

nebo ženu s mateřským znaménkem ve tváři. Nejsou to modelky, které se mění, ale vkus veřejnosti.

Guru trhu jsou outsideři – lidé na okraji finančního trhu. Profesionálové, kteří pracují u finančních institucí, neriskují a nedosahují nikdy pozoruhodných výsledků, ačkoli všichni používají podobné metody. Guru trhu je outsider vybavený jednotnou tržní teorií. Obvykle se živí tím, že publikuje své zprávy a může velmi zbohatnout prodáváním svých rad. Předplatné se může pohybovat od několika set do desítek tisíc ročně. Takový nový guru trhu by zaměstnal tři osoby na plný úvazek jen na otevírání své korespondence, zatímco on by přijímal přívaly peněz.

Při různých konferencích o investování se guru vyznává davu obdivovatelů, kteří ho obklopují. Jestliže se někdy ocitnete v takovém davu, zjistíte, že otázky na jeho teorii jsou kladeny velmi vzácně. Jeho ctitelé chtějí jen hltat jeho slova. Posléze se pyšní před svými přáteli, že měli příležitost ho potkat. Guru zůstává slavným, dokud se trh chová shodně s jeho teorií, což obvykle představuje dobu kratší, než je čtyřletý tržní cyklus. Potom trh změní své chování a souzní zase s jinou teorií. Guru nezbývá, než setrvávat na svých starých metodách, které v minulosti fungovaly mimořádně dobře a když trh změní své chování, rychle ztrácí přívržence. Jakmile už předpovědi našeho guru nefungují, obdiv veřejnosti se mění v nenávist. Pro guru trhu, který byl zdiskreditován, je nemožné znovu obnovit svou minulou slávu.

Guru vládnoucí v 70. letech se jmenoval Edson Gould. Založil své předpovědi na změnách politiky FEDu, která je vyjádřena výšídiskontní sazby. Jeho famózní pravidlo „ tří kroků a klopýtnutí“ říkalo, že když FED zvedne svoji diskontní sazbu třikrát, znamená to určité utažení politiky a povede ke vzniku medvědího trhu. Trojité snížení diskontní sazbu vyvolá uvolnění politiky a vytvoří býčí trh. Gould také vypracoval originální techniku „chartingu“ pojmenovanou „Technika rychlých čar (speedlines)“ – trendových čar, jejichž úhly závisely na rychlosti trendu cen a na hloubce korekcí trhu.

Gould byl velmi oblíbený v průběhu klesajícího trhu v letech 1973 – 1974. Objevil se v popředí scény poté, co správně určil dno trhu v prosinci 1974, kdy DOW sletěl téměř na 500. Trh následně vyrazil vzhůru a Gould předvídavě identifikoval pomocí svých „speedlines“ důležité body obratu, což jen zvyšovalo jeho renomé. Ale brzy byly Spojené státy zaplaveny hotovostí, inflace narostla a Gouldovy metody, které byly vyvinuty v rámci odlišného prostředí, přestaly fungovat. V roce 1976 ztratil většinu svých stoupenců a dnes si již většina lidí nevzpomene ani na jeho jméno.

Nový tržní guru se vynořil v roce 1978: Joseph Granville. Prohlásil, že změny v objemu obchodů předcházejí změnám cen. Formuloval toto pravidlo s jednoduchým přirovnáním: „Objemy jsou jako pára, kterou vlak používá k pískání.“ Granville vyvinul svou teorii, když pracoval pro jednoho z největších makléřů na Wall Streetu. Ve své autobiografii napsal, že tento nápad dostal, když byl ve vlaku na toaletě a hloubavě pozoroval obrazec kachliček na podlaze. Granville přenesl svůj „záchodový nápad“ do kanceláře, ale trh odmítl jeho předpovědi poslouchat. Přišel o peníze, rozvedl se a musel přespávat na podlaze kanceláře jednoho z jeho přátel. Teprve až koncem 70. let se trh vydal ve stopách načrtnutých Granvillem způsobem, jakým se to až do té doby nikdy nestalo a lidé si to začali uvědomovat.

Granville zorganizoval americké turné a obracel se stále k větším davům. Jezdil vozem taženým koněm, šířil všechny druhy předpovědí a neváhal kárat ty, kteří ještě pochybovali o hodnotě jeho teorie. Hrál na piano, zpíval a příležitostně si sundával kalhoty, aby dal průchod nějaké myšlence. Jeho předpovědi byly obzvláště dobré. Uměl na sebe přitáhnout pozornost a byl stále častěji citován v médiích. Granville se stal tak velkým, že mohl hýbat trhem. Když oznámil, že prodal, Dow spadl o 40 bodů během jediného obchodního dne – enormní pád na tehdejší poměry. Granville byl zcela omámen svým úspěchem. Trh udělal v roce 1982 skok kupředu, ale Granville setrval na svých medvědích pozicích a stále radil svým stoupencům, kterých bylo stále méně, aby pokračovali v prodejích. Trh pokračoval v růstu až do roku 1983. Teprve potom Granville konečně opustil svou medvědí pozici, přičemž Dow zatím vystoupal na dvojnásobek. Pokračoval sice ve vydávání svých předpovědí, ale byl již jen stínem sebe sama.

Nový guru vstoupil před světla reflektorů v roce 1984: Robert Prechter. Udělal si jméno jako specialista na teorii Elliotových vln. Elliot, chudý účetní, vyvinul svou teorii ve 30. letech. Věřil, že burzovní trh vykonává růstové pohyby v 5 vlnách a sestupné ve 3 vlnách, přičemž tyto pohyby zase mohou být změněny ve vlny nižšího stupně. Tak jako všichni ostatní tržní guru před ním psával Prechter dlouhá léta burzovní doporučení, která se nikdy nesetkala s nějakým oceněním. Když růstový trh dosáhl hodnoty 1000 bodů na Dow indexu, lidé se začali zajímat o tohoto mladého analytika, který ze všech sil věřil v Dow na 3000 bodech. Když trh rostl stále větší silou, Prechterova reputace udělala obří skok.

V rámci burácejícího trhu 80. let proslulost Prechtera brzy překročila úzký okruh fanoušků jeho burzovních doporučení a seminářů na burze. Prechter poskytoval interview velkým televizním stanicím a známým ekonomickým časopisům. Koncem roku 1987 se zdálo, že váhá. Nejdříve vydal signál k prodeji, a poté řekl svým stoupencům, aby se chystali k nákupům. A když se Dow propadl o 500 bodů, lichotky, kterými ho dav zahrnoval, se změnily v pohrdání a nenávist. Někteří ho činili odpovědným za pád trhu, druzí mu měli za zlé, že trh nedosáhl na cíl, který byl stanoven na 3000 bodů. Jeho burzovní poradenství upadalo a on odešel do částečného důchodu.

Všichni tito guru tržních cyklů sdílejí určité množství charakteristik. Aktivně se účastní v sektoru předpovídání trhu řadu let před získáním své proslulosti. Každý z nich má svou originální a jedinečnou teorii, omezený počet přívrženců a jisté minimum důvěryhodnosti, kterou získali jen prostým faktem, že přešli zkouškou času. A nezdá se, že by skutečnost, že teorie každého takového guru nefungovala po mnoho dlouhých let, nějak vadila jejich přívržencům. Když se teorie ukáže korektní a funkční, média to zaznamenají. Když teorie přestane fungovat, lichotky, jimiž davy zahrnují svého guru, se změní v nenávist.

Když postřehnete, že přichází nový guru, můžete z toho profitovat tak, že se přidáte k zástupu jeho následníků. Mnohem důležitější však je, abyste si uvědomili, kdy se guru dostal na vrchol. Každý guru se propadne a vždy to udělá, až bude na vrcholu svého

renomé. Když je médii pasován a ctěn, je to znamení, že dosáhl vrcholu. Média se vyhýbají outsiderům. Zasvětí-li více větších časopisů své sloupky nějakému novému guru, víte, že jeho konec je blízko.

Další alarmující signál, který indikuje, že guru dosáhl na vrchol, je vypuštěn, když jeho interview uveřejní Barron´s – nejvýznamnější finanční týdeník v Americe. Každý rok v lednu zve Barron´s určitý výběr renomovaných analytiků, aby šířili svá moudra a vydali předpovědi pro nastávající rok. Výběr je obvykle koncipován z konzervativních analytiků, kteří se soustřeďují na násobky kapitalizace, na růstová odvětví atd. Pro Barron´s je naprosto neobvyklé, pozvat nějakého guru, který užívá neobvyklou teorii, do svého lednového vydání. Žádný guru by nebyl pozván, pokud by významně početné publikum hlasitě nevolalo, že ho chce slyšet a kdyby jeho vyloučení z diskuse nepřineslo snížení prestiže časopisu. Prechter i Granville byli pozváni k těmto kulatým lednovým stolům, když byli na vrcholu své slávy. A každý vybouchl sotva pár měsíců poté, co se objevil v této diskusi.

Když příště uvidíte, že se nějaký tržní guru objevil v této výběrové diskusi expertů lednového kulatého stolu v Barron´s, vyhněte se jeho tržním radám. Je velmi pravděpodobné, že vzhledem k psychologii davů se zcela určitě objeví zase nějací noví guru. Ale nikdy neuvidíte guru některého předešlého cyklu, vrátit se na scénu. Jakmile jednou škobrtl, lichotky a respekt se mění v posměch a nenávist. Žádnou drahou a vzácnou vázu již nikdy perfektně neslepíte, když se rozbije.

Úryvek je z knihy "Tradingem k bohatství", autor Dr. Alexander Elder, vydané nakladatelstvím Grada Publishing, více informací naleznete na http://www.grada.cz