Co týden dal aneb jak FED hýbal trhy

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů

17. března 2008 – 21. března 2008

Komentář k vývoji indexu

Úvod týdne na pražské burze se nenesl zrovna v růžovém duchu a díky událostem za velkou louží index výrazně oslabil. Nejhůře na to doplatily hlavně finanční akcie jako Erste Bank (-4,3%), Komerční banka (-2,7%) a pojišťovnická skupina VIG (-5,8%) V průběhu dne zamířil index až k úrovni 1 445b. (-2,5%). Úterý bylo ve znamení korekce. Impulsem byly opět zprávy ze zahraničí, konkrétně pak výsledky US bankovních společností. Index se vrátil nad 1 500b. Objemy obchodů však nebyly tak výrazné. Vítězem dne byly po pondělních propadech bankovní tituly.

Den před zveřejněním svých hospodářských výsledků se akcie Pegas obchodovaly za 555 Kč (-1,31%). Středeční den se opět nesl v růstovém sentimentu, poté co zámořské indexy si připsaly nejvyšší růst za posledních 5 let. V úvodu však index nenaznačoval, že by se akciím chtělo příliš nahoru. Poté se však vývoj zlepšily díky zprávám z US a index posílil nad 1 520b. Výsledky Pegasu, které dopadly podle očekávání, vynesly jeho akcie k 565 Kč. V nezájmu investorů se pohybovaly akcie ECM, které za minulý týden jako jediné ještě se svým developerským kolegou Orco, skončily v červeném. Spekulace pak nejvýše ve středu vyhnaly akcie CME (+6%).

Čtvrteční obchodování se vyznačovalo nízkou aktivitou a také divokou jízdou akcií Pegasu, které po openu propadly, kvůli spekulantům a margin callům, pod 540 Kč. V závěru dne však kupci vytáhli titul až nad 590 Kč (+5%). Rozptyl obchodů tak dosáhl neuvěřitelných 10%!. Páteční obchodování se kap neslo v poklidném duchu i díky tomu, že pražská burza obchodovala jako jedna z mála během Velkého Pátku. V souhrnu si index za týden polepšil o +0,72%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- České maloobchodní tržby rostly v lednu nejpomalejším tempem za poslední 4 měsíce. Důvodem je zrychlující se inflace, která utáhla peněženky spotřebitelů. Tržby vzrostly o 4,1% ve srovnání s růstem 5,4% o měsíc předtím. Ekonomové přitom očekávali růst o 4%. Na poklesu tržeb mělo dopad zejména zavedení poplatků za léky, takže spotřebitelé se předzásobili v předchozích měsících, a také zvýšení snížené sazby DPH z 5 na 9 procent. V lednu tak tržby za léky klesly o 7%.

Vývoj titulů na domácích trzích

ČEZ

19/3 ČEZ představila na tiskové konferenci plán na rozvoj jaderných projektů v okolních zemí střední a jihovýchodní Evropy. Vzhledem k faktu, že vláda v ČR v současné době nepodporuje výstavbu dalších jaderných elektráren v ČR, zaměří se společnost v tuzemsku pouze na zvýšení výroby stávajících elektráren Dukovany a Temelín a to téměř o třetinu. Do roku 2012 by tak obě jádra měly vyrobit 31 TWh elektrické energie ročně.

ECM

20/3 ECM oznámila, že změní svou organizační strukturu, vytvořením regionálních divizí pro každý jednotlivý trh ve kterém operuje (ČR, střední a Východní Evropa, Rusko, Čína. Tímto krokem chce podpořit implementaci střednědobé strategie expanze představené v roce 2007. Nová struktura by měla začít plně fungovat od 1. srpna 2008. Díky nové struktuře bude pro ECM lehčí oddělit jednotlivé divize případným vstupem na místní burzy nebo prodejem.

PEGAS Nonwovens

19/3 Zisk Pegas Nonwovens (BAAPEGAS), druhého největšího výrobce netkaných textilií v Evropě, za loňský rok vzrostl o 9,2% na 22,1 mil EUR, tržby se zvýšily o necelé procento na 122 mil EUR. Pro rok 2008 společnost očekává, že celkové výnosy porostou o 21 – 25% ve srovnání s rokem 2007, když plánuje spuštění nové – osmé – výrobní linky a nárůst roční výrobní kapacity o 24 – 28%.

TELEFÓNICA O2 ČR

21/3 Telekomunikační společnost oznámila, že 21. dubna se uskuteční valná hromada, na které by měli akcionáři schválit vyplacení hrubé dividendy 50 Kč na akcii.

Co se stane - očekávané události

- 26/3 Zasedání ČNB o úrokových sazbách

Komentář k vývoji indexu

Akcie na zámořských trzích mají za sebou další volatilní týden. Hlavní roli sehrály v tomto týdnu US centrální banka, bankovní domy a v neposlední řadě komodity. Dopad páteční zprávy o problémech s likviditou Bear Stearns se přenesla i do pondělního dne, kdy JPMorgan Chase oznámil, že za pomoci FEDu koupí sužovanou banku za pouhé 2 dolary na akcii. Akcie BSC tak otevíraly s téměř -90% propadem. Americká burza zažila velmi bouřlivý týden. V úterý zažíly US trhy největší růst za posledních 5 let, povzbuzeny dobrými výsledky bankovních titulů GS a Lehman. FED zároveň ohlásil snížení úrokové sazby na 2,25%, což bylo méně než čekal trh. Přesto se z toho indexy velmi rychle oklepaly.

Ve středu se však vývoj obrátil, když ceny komodit, které v uplynulých dnech vesele rostly zažily technickou korekci a výrazné propady, byly viděny u zlata, ropy nebo stříbra, naopak se dařilo US dolaru, který si mírně napravil reputaci. Celkově si indexy výrazně polepšily a index Dow Jones i širší S&P posílily o více než 3%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- FED ve snaze pomoci finančnímu trhu sníží diskontní sazby na přímé úvěry bankám o čtvrt procentního bodu ze 3,5 na 3,25%, což je pouze čtvrt procentního bodu nad základní mezibankovní úrokovou sazbou. Opatření by měla vést k větší likviditě a vůbec ke zlepšení situace na trhu.

- Americká centrální banka (FED) snížila svoji hlavní úrokovou sazbu o 0,75% na 2,25%. Některé odhady očekávali, že vzhledem k vývoji na akciových trzích a problémech finančních společností s likviditou, se sníží sazby o 1%, některé odhady počítaly se snížením až o 1,25%.

- Index předstihových ukazatelů v US klesl v únoru o 0,3%, pátý pokles za sebou, a přilil olej do ohně těm, kteří tvrdí, že US ekonomika se již nachází v recesi. V předchozím měsíci klesl index o revidovaných -0,4%. Hodnota byla in-line s očekáváním ekonomů.

- Výrobní aktivita ve filadelfském regionu zůstala v březnu slabá, když index FEDu klesl na -17,4 z únorových -24. Ekonomové očekávali, že index dosáhne hodnoty -19.

Co se stane - očekávané události

- 25/3 Spotřebitelská důvěra

- 26/3 Prodej nových domů

- 27/3 HDP

Vývoj titulů na amerických trzích

17/3 JM MORGAN Chase & Co. kupuje investiční banku BEAR Stearns Cos. (BSC) za 240 mil USD, pouhé 2 dolary na akcii. Akcie společnosti přitom na konci týdne zakončily zhruba na 30 USD na akcii. Fed celou transakci podporuje, zajistí krytí celé operace včetně 30 mld méně likvidních aktiv Bear Stearns.

18/3 GOLDMAN Sachs Inc. (GS) ohlásil výsledky za 1Q, ve kterém zaznamenal menší propad zisku než odhadovali analytici. Čistý zisk klesl na 1,51 mld USD / 3,23 USD na akcii z 3,2 mld USD / 6,67 USD na akcii o rok dříve. Analytici v průměru očekávali zisk 2,59 USD na akcii. Jedná se o největší propad zisku od roku 1999. Společnost ztratila více jak 1 miliardu USD na hypotékách a jiných investicích. Příjmy klesly z 12,73 na 8,33 mld USD.

18/3 Čistý zisk LEHMAN Brother Holding Inc. (LEH), čtvrté největší investiční banky v USA, v prvním čtvrtletí tohoto fiskálního roku poklesl na 489 mil. USD (81 centů na akcii) zatímco loni firma hospodařila se ziskem 1,15 mld. USD. Dosažený zisk je sice nejnižší za posledních 5 let, přesto však překonal očekávání analytiků, když jejich odhady byly o 9 centů na akcii nižší. Zisk byl snížen odpisy za 1,8 mld. USD.

19/3 MORGAN STANLEY (MS) vykázal za 1Q pokles zisku o 42%, což je méně, než očekávali analytici. Čistý zisk klesl na 1,55 mld USD / 1,45 USD na akcii z 2,67 mld USD / 2,51 USD na akcii z předchozího roku. Průměrný odhad analytiků byl zisk 1,01 USD na akcii. Příjmy společnosti poklesly o 17% na 8,3 mld USD.

19/3 Akcie VISA Inc (V) při svém debutu otevřely na ceně 59,50 USD/a., o 35% výš než byla stanovena cena při IPO. Visa ocenila při dychtivě očekávaném IPO každou ze 406 mil akcií na 44 USD.

20/3 Největší výrobce polovodičů na světě, INTEL Corp. (INTC), oznámil, že jeho představenstvo schválilo zvýšení čtvrtletní dividendy o 10% na 14c na akcii z předchozích $12,75.

Komentář k vývoji indexu

Německý DAX si za uplynulý týden odepsal 2%, což bylo způsobené hlavně pondělní poklesem o více než 4% oproti pátečnímu closu. Na vývoji měly hlavní vliv události okolo US banky Bear Stearns a nižší výhled společnosti Siemens, které oslabily o 18%. Index se tak hned na začátku týdne propadl na 17-ti měsíční minimum. V úterý německý trh zaznamenal korekci pod vlivem událostí v zámoří a index uzavíral v blízkosti hranice 6 400b. Velký podíl na tom mělo i posilování akcií Volkswagen, které se dostaly na 177 EUR za akcii.

Celkově se v týdnu dařilo nejvíce právě akciím spjatým s automobilovým průmyslem. Výše zmíněný Volkswagen rostl v souhrnu o 8,7%, automobilka BMW rostla o 10% díky oznámeným výhledu zisku. Králem pak byly akcie Continentalu, které téměř uplně vymazaly ztráty z předchozího týdne a posílily o téměř 14%. Naopak nejvíce se propadly akcie Metro AG v reakci na nižší výhled tržeb pro letošní rok. Na to reagovaly brokerské domy a snížily doporučení pro maloobchodního prodejce. V celkovém zůčtování tak titul oslabil o -8,5%. Obchodování v Německu bylo zkrácené o jeden den kvůli velikonočním svátků a index uzavřel na 6 320b.

Co se stane – očekávané události

- 26/3 Index podnikatelské nálady IFO

- 27/3 Spotřebitelská důvěra GfK

- 28/3 Maloobchodní tržby

Vývoj titulů na německém trhu

17/3 SIEMENS AG (SIE), největší evropská strojírenská firma, prohlásila, že zisk za tento kvartál bude oproti odhadům až o 900 mil eur nižší kvůli zdržení objednávek a díky škrtům u energetických, dopravních a technologických jednotek společnosti.

17/3 Německá společnost z oboru cestovního ruchu, TUI AG (TUI1), po projednání prohlásila oddělení lodní divize Hapag-Lloyd po několikaměsíčním tlaku od investorů. Společnost prozkoumá všechny možnosti včetně osamostatnění jednotky či jejího prodeje. Vedení není spokojeno s nestálými příjmy z této jednotky. V úterý ohlásí společnost na tiskové konferenci roční výsledky hospodaření. Pro rok 2007 očekává zisk 158 mil EUR.

18/3 Čistý zisk METRA (MEO), největšího německého maloobchodního prodejce, v posledním čtvrtletí uplynulého fiskálního roku vzrostl o 12% na 791 mil. EUR (2,42 EUR na akcii) a o 64 mil. EUR tak překonal očekávání analytiků. K lepším výsledkům firmě pomohla reorganizace řetězce supermarketů Real. V letošním roce však firma očekává slabší růst tržeb.

18/3 Čistý zisk TUI AG (TUI1), největší evropské cestovní kanceláře, v uplynulém fiskálního roce dosáhl 175,1 mil. EUR (61 centů na akcii) zatímco v předchozím roce firma utrpěla ztrátu 890 mil. EUR. Zisk tak o 17,1 mil. EUR překonal očekávání analytiků. Firmě k lepším výsledkům pomohla vyšší poptávka po zahraničních zájezdech a vyšší poplatky za lodní dopravu.

19/3 PORSCHE SE (POR3), nejziskovější automobilka na světě, podle spekulací tisku pravděpodobně navyšuje podíl ve Volkswagenu (VOW) tak, aby její podíl na hlasovacích právech přesáhl 75%. Tiskový mluvčí firmy Frank Scholtys spekulace odmítl.

19/3 Výkonný ředitel HYPO Real Estate Holding AG (HRX), německé hypotéční banky, se díky klesajícím akciím ocitl pod tlakem hedžového fondu, který drží zhruba 20% jejích akcií. Informoval o tom Capital magazine. Za poslední 3 měsíce ztratily již více než 60% své hodnoty.

19/3 J.P.Morgan Chase & Co. snižuje svoje doporučení pro METRO AG (MEO), největšího německého maloobchodního prodejce, z původního „neutral“ na „underweight“ a jejich cílovou cenu o 14% na 50 EUR. UniCredit Markets & Investment Banking snižuje jejich cílovou cenu o 18% na 55 EUR a k podobnému kroku přistoupily I Goldman Sachs a Commerzbank. Cheuvreux titul vyřadil se svého seznamu doporučených evropských akcií. Brokeři jsou zklamáni zveřejněným výhledem na rok 2008 a příliš nedůvěřují ziskovému cíli pro hypermarkety Real.

21/3 Druhá největší letecká společnost v Evropě, Deutsche LUFTHANSA (LHA), vyplatí akcionářům SWISS aerolinií $267 mil. kvůli výkonnosti akcií LHA od té doby, kdy převzala kontrolu nad bývalou švýcarskou státní aerolinkou. Investoři obdrží platby příští týden. Mezi ně patří kromě švýcarské vlády i mezinárodní společnosti Credit Suisse, Nestle, UBS nebo Novartis.