Co týden dal: trhy v mínusu

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů

5. května 2008 – 9. května 2008

Vývoj indexu PX

Minulý týden: 1659,90

Tento týden: 1636,80

Změna %: - 1,39

Komentář k vývoji indexu

Pražská burza částečně zkorigovala svůj silný růst z minulého týdne. Index PX oslabil o 1,39%. Páteční růstová rallye po dni volna z minulého týdne se nezopakovala, tentokrát po svátku akcie v pátek zaznamenaly propad o 1,62%, což byl největší propad v průběhu týdne. Své zisky z minulého týdne rychle odevzdalo Orco (-10%). Nedařilo se ani Erste Bank, kde však část z 6,8% propadu jde na vrub rozhodnému dni pro nárok na dividendu. Záměr PPF odkoupit akcie Zentivy povzbudily kurz k růstu přes 1000 Kč (+10,3%). Před výsledky slušně posilovala i Komerční banka (+5,2%). Od hranice 20 Kč se razantním způsobem odrazily akcie AAA Auto, které posílily o 18%. Růst kurzu nebyl doprovázen výrazným objemem.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

Podle očekávání ponechala bankovní rada České národní banky 2T repo sazbu na stejné úrovni 3,75 %. K poslednímu zvýšení sazeb došlo v únoru toho roku. Rozhodnutí o dalším neutahování měnové politiky přišlo i přesto, že data z ekonomiky hovoří spíše pro utažení měnových podmínek. Průmysl a stavební sektor vykazují poměrně silný růst a tempo zvyšování mezd a platů je stále vysoké. Proti zvýšení sazeb hovoří stále silná česká měna a také očekávaný pokles inflace. Předpokládáme, že na dalším zasedání, které je naplánováno na konec června, ponechá ČNB sazby opět nezměněny.

Vývoj titulů na domácích trzích

ČEZ

7/5 Energetická společnost se rozhodla realokovat 50 mld Kč z modernizace uhelných elektráren do plynových. Původní plán počítal s investicemi na modernizaci uhelných elektráren ve výši 150 mld Kč. Omezení investic nebude znamenat zavírání elektráren, ale odklad jejich modernizace. K rozhodnutí ČEZ přistoupil díky plánu EU na aukci povolenek emisí oxidu uhličitého po roce 2013 a rostoucím nákladům na retrofit uhelných zdrojů.

ERSTE

6/5 Fox-Pitt Keton zvýšila cílovou cenu pro akcie rakouské banky na 60 EUR z původních 55 EUR. Doporučení bylo ponecháno na stupni „outperform“.

NWR

6/5 Akcie společnosti NWR byly v rámci IPO upsány na horní hranici upisovacího pásma 13,25 liber (425,83 Kč). Hodnota emise tak dosáhla 1,1 mld liber bez opce na navýšení. Celková firma je tak oceněna na 3,5 mld liber. Zájem o upisované akcie byl veliký, na horní hranici pásma byla poptávka větší 7,3krát. Zhruba 10% emise bylo alokováno do ČR a Polska, zbytek byl rozdělen v Londýně.

9/5 Manažeři nabídky uplatnili opci navýšení, takže prodávající akcionář RPG Industries musí prodat za upisovací cenu 13,25 liber dalších 12.452.001 akcií NWR. Celková hodnota úpisu tak dosáhla přibližně 1,3 mld liber.

ZENTIVA

5/5 Vedení představenstva ve svém prohlášení vyzvalo akcionáře, aby prozatím nepodnikali žádné kroky ve vztahu k nabídce na převzetí ze strany PPF. Záměr PPF nebyl se Zentivou předem konzultován a vedení plánuje zaujmou bližší stanovisko až po obdržení detailů nabídky.

Co se stane - očekávané události

- 14/5 Hospodářské výsledky Komerční banka

- 15/5 Hospodářské výsledky ČEZ

- 15/5 Hospodářské výsledky Unipetrol

Vývoj indexu Dow Jones, Nasdaq, S&P 500

Index / Minulý týden / Tento týden / Změna %

DJ: 13058 / 12746 / - 2,4

Nasdaq: 2477 / 2446 / - 1,3

S&P 500: 1414 / 1388 / - 1,8

Komentář k vývoji indexu

Americké akcie se neudržely na svých čtyřměsíčních maximech a v průběhu týdne oslabovaly. Největší poklesy zaznamenal trh ve středu, když investoři negativně reagovaly na záměr SECu, který chce přinutit finanční instituce více rozkrýt strukturu jejich kapitálu a situaci ohledně likvidity. Za celý týden Dow Jones ztratil 2,4%, technologický Nasdaq si odepsal 1,3%. Kromě záměrů SECu klesal finanční sektor i díky velmi špatným výsledkům pojišťovny AIG. Díky vysokým odpisům se společnost propadla do výrazné ztráty a akcie odepsaly více jak 17%. Citigroup propadla o téměž 10%, JP Morgan ztratila 3,5%. Microsoft nejprve navýšil svoji nabídku na převzetí Yahoo, ta však nebyla rovněž přijata a tak se rozhodl softwarový gigant ji stáhnout. Yahoo v pondělí výrazně ztrácelo, v průběhu týdne se však podařilo značnou část propadu umazat (-9%). S růstem cen komodit vzrostly akcie Alcoa (+8%). Dařilo se i počítačovým výrobcům IBM ( +0,7%) a Hewlett Packard (+1,9%).

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Index aktivity v sektoru služeb v dubnu nečekaně vzrostl nad úroveň 50 bodů, která odděluje celkový růst od poklesu v sektoru. Index vzrostl na 52 bodů z březnových 49,6 bodů. Očekával se pokles k hranici 49 bodů.

- Produktivita v prvním kvartále nečekaně zrychlila růst na roční bázi na 2,2%. Revidovaná hodnota na konci roku 2007 dosahovala 1,8%. Očekávalo se zpomalení produktivity na 1,5%. Jednotkové náklady práce vzrostly méně než se čekalo o to o 2,2%.

Co se stane - očekávané události

- 13/5 Maloobchodní tržby

- 15/5 Spotřebitelské ceny

- 16/5 Spotřebitelské důvěra

Vývoj titulů na amerických trzích

/ 5/5 Během víkendových jednání Microsoft navýšil nabídku na převzetí Yahoo na 33 USD/a, vedení Yahoo ji však opět odmítnulo. Microsoft nebyl ochoten zaplatit 37 USD/a, které Yahoo požadovalo a rozhodl se nabídku stáhnout. Microsoft neplánuje nepřátelské převzetí, o kterém uvažoval jako o jedné z možných variant.

/ 6/5 D.R. Horton Inc. (DHI), největší americký developer, utrpěl ve druhém čtvrtletí letošního fiskálního roku ztrátu 1,31 mld. USD (4,14 USD na akcii), zatímco ve stejném období loňského roku firma hospodařila se ziskem 16 centů na akcii. Tržby poklesly o 38% na 1,62 mld. USD. Analytici očekávali ztrátu 39 centů na akcii a tržby 1,36 mld. USD. Firma dokončila 6 719 domů v porovnání s loňskými 9 792.

/ 7/5 Největší světový výrobce síťových zařízení, Cisco Systems Inc. (CSCO), ohlásil včera pokles zisku za 3Q o 5,4%. Nižší zisk byl způsoben výdaji na akvizici Nuova Systems. Čistý zisk klesl na $1,77 mld. / 29c na akcii z loňských $1,87 mld. / 30c. Naopak tržby příjemně překvapily, když se pohybovaly na odhady analytiků. Meziročně vzrostly o 10% na $9,79 mld.

/ 7/5 Zisk Walt Disney (DIS) za 2Q převýšil odhady analytiků, připsal si 22% na 1,13 mld.USD / 58c na akcii, když vzrostl zisk z provozu zábavních parků (33%), z filmového studia (61%) i z televizního vysílání (17%). Analytici očekávali zisk 51c na akcii. Tržby se zvýšily o 9,5% na 8,71 mld.USD, rovněž nad očekáváním trhu.

/ 8/5 Čistý zisk News Corp. (NWS), mediální společnosti patřící miliardáři Rupertu Murdochovi, se ve třetím čtvrtletí letošního fiskálního roku ztrojnásobil na 2,69 mld. USD (91 centů na akcii) a překonal tak očekávání analytiků. Firmě se díky pořadům jako „American Idol” a Super Bowl podařilo zvýšit tržby z reklamy. Dalším příspěvkem, který podpořil zisk je prodej podílu v DirecTV Group Inc. Tržby vzrostly o 16% na 8,75 mld. USD a 140 mil. USD překonaly tržní odhady.

/ 9/5 American International Group (AIG), největší pojišťovna na světě, utrpěla v prvním čtvrtletí letošního fiskálního roku ztrátu 7,81 mld. USD (3,09 USD na akcii), zatímco ve stejném období předchozího roku hospodařila se ziskem 1,58 USD na akcii. Na srovnatelné bázi AIG prodělala 1,41 USD na akcii zatímco analytici v průměru očekávali ztrátu 76 centů na akcii. Firma oznámila, že vydá nové akcie a další cenné papíry v hodnotě 12,5 mld. USD.

Vývoj indexu DAX

Minulý týden: 7043

Tento týden: 7003

Změna %: - 0,6

Komentář k vývoji indexu

Německý index DAX dokázal udržet hladinu 7000 bodů. Ve všech pěti seancích se mu podařilo zavřít nad touto metou, nejvýše zavíral v polovině týdne ve středu. V celkovém týdenním porovnání však nepatrně ztratil, a to 0,6%. Nejhůře z báze indexu s poklesem přes 5% zakončily týden akcie Hypo Real Estate a TUI. V případě Hypo Real se jednalo o reakci na výsledky, u TUI se na valné hromadě nepodařilo největšímu akcionáři prosadit jeho záměry a hrozí jeho možný odchod z firmy. Nejrůstovějším titulem se staly akcie Adidasu (+10,2%), když společnost prezentovala dobré hospodářské výsledky. Po reportu dobrých čísel posilovaly i akcie Henkelu (+4,5%).

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

Průmyslová produkce v březnu dle očekávání poklesla o 0,5%. Meziročně je vyšší o 4,7%. Meziroční údaj z minulého měsíce byl revidován na růst o 5,7% místo původně oznámených 6,1%.

Co se stane – očekávané události

- 15/5 HDP za 1Q

- 15/5 Spotřebitelské ceny

Vývoj titulů na německém trhu

/ 6/5 SP AG (SAP), největší světový výrobce manažerského softwaru, v USA propustí 170 zaměstnanců. Firma tak reaguje na nejrychlejší čtvrtletní pokles zisku za posledních více než 6 let.

/ 6/5 Čistý zisk Adidasu (ADS), druhého největšího výrobce sportovního vybavení na světě, v prvním čtvrtletí letošního fiskálního roku vzrostl v porovnání se stejným obdobím loňského roku o 32% na 169 mil. EUR, zatímco analytici v průměru očekávali zisk 158,9 mil. EUR.

/ 6/5 Zisk před zdaněním Hypo Real Estate Holding AG (HRX), německé hypotéční banky, v uplynulém čtvrtletí poklesl o 38% na 190 mil. EUR. Za nižším ziskem stojí zejména nižší příjmy z úvěrů a odpisy.

/ 7/5 Druhá největší německá banka podle aktiv, Commerzbank AG (CBK), reportovala za 1Q pokles zisku o 54%, kvůli odpisům a nižšímu obchodnímu výnosu Čistý zisk klesl na 280 mil. EUR z loňských 609 mil. EUR. Analytici očekávali zisk 282 mil. EUR. Banka byla nucena odepsat z hodnoty investic 244 mil. EUR a celkově se odpisy v souvislosti s hypotéční a kreditní krizí vyšplhaly na 827 mil. EUR. Čistý úrokový příjem dosáhl dosáhl 1,02 mld EUR, čistý příjem z poplatků 732 mil EUR.

/ 7/5 Výrobce pracích prášků Persil, Henkel AG & Co. KGaA (HEN3), zvýšil v 1Q zisk o 7% když společnost zvýšila ceny některých výrobků. Čistý zisk se vyšplhal na 219 mil. EUR / 51c na akcii z 205 mil. EUR / 48c. Výsledek předčil očekávání analytiků. Tržby klesly o 2,3% na 3,16 mld. EUR.

/ 8/5 Čistý zisk Deutsche Telekomu (DTE), největší evropské telefonní společnosti, překonal očekávání analytiků, když v prvním čtvrtletí letošního fiskálního roku vzrostl o 101% na 924 mil. EUR. Analytici v průměru očekávali zisk 636 mil. EUR. Za vyšším ziskem stojí výnos z prodeje divize Media & Broadcast a nižší úrokové náklady. Tržby poklesly o 3,1% na 15 mld. EUR a o 100 mil. EUR zaostaly za tržními odhady.

/ 8/5 Čistý zisk Munich Re (MUV2), druhé největší zajišťovny na světě, v prvním čtvrtletí letošního fiskálního roku poklesl o 19% na 775 mil. EUR (3,79 EUR na akcii) a o 46 mil. EUR zaostal za očekáváním trhu. Za poklesem zisku stojí zejména nižší výnosy z investic, které se snížily o 47%. Firma zopakovala, že pro rok 2008 počítá se ziskem 3,0 až 3,4 mld. EUR.

/ 8/5 Čistý zisk Deutsche Postbank (DPW), banky s největším počtem klientů v Německu, v prvním čtvrtletí letošního fiskálního roku poklesl o 19% na 116 mil. EUR (3,79 EUR na akcii) a o 19 mil. EUR překonal za očekáváním trhu. Firma odepsala cenné papíry za 174 mil. EUR. Firma je méně zasažena americkou hypotéční krizí jelikož je zaměřena na drobnou klientelu, díky které vytvořila 90% svého zisku.

/ 9/5 Čistý zisk Allianz Group (ALV), největší pojišťovny v Evropě, v prvním čtvrtletí letošního fiskálního roku poklesl o 65% na 1,15 mld. EUR. Za nižším ziskem stojí zejména odpisy strukturovaných produktů v hodnotě 845 mil. EUR a nižší zisky z investic. Tržby poklesly o 5,7% na 27,7 mld. EUR. Největší část odpisů připadá na Dresdner Bank.