Co týden dal: Akcie zažívají bouřlivé dny

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů

Komentář k vývoji indexu

Pražská burza byla v tomto týdnu nadále velmi volatilní a mezi investory panovala nervózní atmosféra, která souvisela s pokračujícím vývojem finanční krize. Americká sněmovna reprezentantů nechválila záchranný balíček a trhy byly v úvodu týdne pod značným tlakem. Během úterního dopoledne se index PX dostal až na hranici 1123 bodů, což byl proti pátku pokles téměř o 12%.

Trh postupně smazal část svých ztrát, když druhá komora amerického kongresu záchranný balíček schválila, i ták však index PX na týdenní bázi oslabil o 5,4%. Největší pokles zaznamenaly akcie NWR (-24,5%), které kopírovaly negativní vývoj uhelných společností ve světě. Po krátké prorůstové korekci se pod tlak opět dostaly akcie developerské společnosti Orco (-18%), kterým nepomohl ani komentář vedení společnosti o splnění letošních cílů. ČEZ (-6,7%) předvedl velmi volatilní vývoj mezi hranicemi 990 Kč a 1110 Kč. Výrazně proti trhu šly akcie Telefonica O2, které potvrdily svůj defenzivní charakter a posílily o 6,2%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

Ministerstvo financí upravilo prognózu růstu HDP v příštím roce na 4%. Vládní rozpočet stále počítá s růstem o 4,8% a ministr financí připouští možnost škrtů. Revize makroekonomických předpokladů rozpočtu by měla být provedena na začátku roku 2009.

Vývoj titulů na domácích trzích

ČEZ

30/9 Elektrárenská společnost získá za 102 mil EUR 46% podíl v Albánském distributorovi elektřiny OSSH.Transakce podléhá schválení místní vlády, což by však mělo již představovat formalitu.

3/10 Jaderná elektrárna Temelín prodlouží zhruba o jeden týden odstávku prvního bloku. Po tříměsíční odstávce na výměnu paliva měl být blok původně spuštěn 8.10.2008.

ECM

2/10 ECM Real Estate oznámilo navýšení seniorního bankovního financování pro projekt CITY Tower o 10,5 mil. EUR na částku 75 mil. EUR. Nová tranše od Raiffeisenbank bude se splatností 15 let, období čerpání potrvá do konce roku 2009 a splátkové období začne v lednu 2010.

Komerční banka

2/10 Šéf bankovního ústavu Laureát Goutard očekává, že si společnost udrží ve H2 stejnou dynamiku růstu zisku jako v první polovině roku, kdy zvýšila svůj zisk o 20% na 6,26 mld Kč. V příštích letech tempo růstu zisku podle očekávání zvolní se zpomalením tempa růstu ekonomiky. Goutard potvrdil, že KB nemá žádnou významnou pozici vůči americkým cenným papírům ani americkým bankám.

Orco Property Group

29/9 Ředitel developerské firmy Jean-Francois Ott předpokládá, že se společnosti podaří prodat v letošním roce plánované projekty v hodnotě 200 mil EUR. V následujícím roce by se mohlo jednat o stejný objem. Ott potvrdil cíl tržeb ve výši 343 mil EUR. Projekt Bubny Orco prodávat nebude, uvažuje však, že k určitým fázem projektu přizve partnera, aby se snížilo celkové riziko projektu.

Zentiva

30/9 Skupina PPF a italská Generali navýšily svůj společný podíl v Zentivě na 21,59% z původních 19,23%. Skupina prostřednictvím dceřinné firmy Anthirose požaduje svolání mimořádné valné hromady, aby došlo k bližšímu objasnění záměrů představenstva Zentivy, které doporučilo využít odkupu ze strany Sanofi za zvýšenou cenu.

1/10 Podle holandského regulátora navýšila podíl v Zentivě i firma Belviaport Trading a to již na 10,06%. Původ kapitálu kyperské společnosti zůstává neodhalen, česká média spekulují, že za společností stojí Pavel Tykač.

Co se stane - očekávané události

- 8/10 Výplata dividendy Telefonica O2 ČR

- 8/10 Spotřebitelské ceny, nezaměstnanost

Komentář k vývoji indexu

Americký trh zažil další velmi bouřlivý týden. Vše se dále točilo kolem záchranného balíčku pro finanční sektor, který byl v pondělí odmítnut sněmovnou reprezentantů a trhy se výrazným způsobem propadly. Dow Jones zaznamenal historicky nejvyšší propad co do počtu bodů, S&P si připsalo nejvyšší ztrátu za posledních 21 let. Úterý přineslo korekci propadu, když se očekávalo schválení plánu v senátu, ke kterému nakonec došlo. Pozměněná podoba prošla při pátečním hlasování na druhý pokus ve sněmovně reprezentantů, trh však počáteční zisky umazal a končil při posledním dni v týdnu opět v záporu.

Celkově hlavní indexy výrazně oslabily, Dow Jones ztratil 7,3%, technologický Nasdaq si odepsal dokonce 10,8%. Z obavami o celkový stv ekonomicky ztratily akcie Caterpillaru 20%. Přes kapitálový vstup Warren Buffetta do General Electric akcie po úpisu nových akcií ztratily 14,5%. Proti trhu šly defenzivní akcie, když Pfizer posílil o 1,8% a Procter&Gamble přidal přes 3%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Index ISM průmyslové aktivity se propadnul na 43,5 bodů, nejnižší úroveň od října 2001. Ukazatel se drží druhý měsíc v řadě pod klíčovou úrovní 50 bodů.

- Index ISM ve službách poklesnul na 50,2 bodů z předchozích 50,6 bodů. Index však poklesnul méně než se čekalo, když se očekával pokles až na 50 bodů.

- Počet pracovních míst bez zahrnutí zemědělského sektoru za měsíc září poklesnul o 159 000, což je největší pokles od března 2003. Míra nezaměstnanosti byla podle prohlášení vlády stabilní na 6,1 %.

Co se stane - očekávané události

- 7/10 Zápis z jednání FEDu

- 7/10 Výsledková sezóna za 3Q - Alcoa

Vývoj titulů na amerických trzích

30/9 Pepsi Bottling Group (PBG) reportoval kvartální zisk 231 mil. USD (1,06 USD na akcii) oproti 260 mil. USD (1,12 USD na akcii) z minulého roku. Tržby vzrostly na 3,8 mld. USD z 3,7 mld. USD z minulého roku. Pepsi zároveň oznámila odhad zisk na tento rok 2,32 – 2,38 USD na akcii.

1/10 Deutsche Bank snížila svůj odhad pro General Electric Co. (GE) kvůli zhoršené situaci jednotky GE Capital a špatným kreditním podmínkám. Odhad zisku pro rok 2008 byl snížen o 9 % na 2 USD na akcii a pro rok 2009 na 1,95 USD na akcii. Za třetí kvartál Deutsche Bank očekává zisk 45 centů na akcii. Cenový cíl pro akcie byl snížen o 2 USD na 26 USD.

2/10 ImClone Systems Inc. (IMCL) vede rozhovory s Eli Lilly and Co. (LLY) . Eli Lilly nabídl, že koupí ImClone za 6,1 mld. USD – 70 USD na akcii, což je prémie ve výši 7,1 %.

2/10 General Motors Corp. (GM) očekává, že americký a západoevropský trh zůstane slabý i v první polovině roku 2009. GM nyní zvažuje prodej Hummeru, když několik stran projevilo zájem a konečné rozhodnutí by mělo padnout do konce roku.

2/10 Marriott (MAR) ohlásil výsledky za třetí kvartál. Tržby vzrostly na 2,96 mld. USD z 2,94 mld. USD z minulého rok. Čistý zisk dosáhl 94 mil. USD (27 centů na akcii) oproti 131 mil. USD v minulém roce. Po úpravách zisku o pokračující operace byl zisk 34 centů na akcii. Analytici očekávali 32 centů na akcii při tržbách 2,95 mld. USD. Na čtvrtý kvartál Marriott očekává zisk 1,48-1,60 USD na akcii oproti původnímu odhadu 1,62-1,68 USD na akcii.

2/10 Constellation Brands (STZ), přední výrobce vín a lihovin, oznámili čistou ztrtátu 23 mil. USD (11 centů na akcii) za tento kvartál. Před rokem ve stejném kvartáli zaznamenali zisk 72 mil. USD (33 centů na akcii). Ztráta byla výsledkem nákladů na restrukturalizaci ve výši 129 mil. USD. Příjmy po úpravách byly 99 mil. USD – 45 centů. Tržby vzrostly na 1,24 mld. USD z 1,17 mld. USD z minulého roku. Analytici očekávali příjmy 44 centů na akcii při tržbách 966 mil. USD.

3/10 Wells Fargo (WFC) kupuje Wachovii (WB) za 7 USD na akcii, přičemž nebude požadovat žádnou pomoc od FDIC. Celkové splynutí bude stát 15 mld. USD koupě a dalších 10 mld. USD na integraci. Obchod proběhne výměnou akcií v poměru 0,1991 akcie Wells Fargo za akcii Wachovie. Na převzetí Wachovie se původně dohodla Citigroup, která však podmiňovala převzetí zárukami od FDIC.

3/10 American International Group Inc. (AIG) se plánuje zaměřit na svou hlavní činnost pojištění nemovitostí a přírodních pohrom. AIG se bude snažit prodat ostatní divize a splatit tím velkou půjčku od Fedu. AIG řeklo, že už vybrala 61 mld. USD z možných 85 mld. USD kreditu od Fedu.

Komentář k vývoji indexu

Obchodování na německém trhu bylo nadále velmi volatilní a nervózní, když investoři postupně sledovali jednak vývoj záchranného balíčků v USA a jednak prohlubující se negativní dopady na evropský bankovní sektor. Index DAX se propadnul výrazně pod hranici 6000 bodů a zavíral slabší o 4,3%. Problémy finančního sektoru nejvíce odnesla hypoteční společnost Hypo Real Estate, která oslabila o 45%. Titul se po pátečním close z minulého týdne na hodnotě 13,96 pohyboval v širokém rozmezí 3,28 až 8,50. V průběhu týdne se vedla řada jednání o záchranné půjčce pro tento ústav.

Pod tlakem byly i další finanční ústavy. Commerzbank ztrácela v úvodu týdne téměř 40%, ztráty však postupně umazala a vrátila se k hodnotám z minulého týdne. Nedařilo se automobilovému sektoru se statistikou poklesu prodejů v USA a celkových obavách o budoucí poptávku. Proti trhu se pohybovaly akcie Deutsche Telekomu, které přidaly 8,8%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Očištěná míra nezaměstnanosti v září stagnovala na 7,6%. Celkový neočištěný počet lidí bez práce meziměsíčně poklesnul o 115.000 lidí na 3,081 mil.

- Evropská centrální banka podle očekávání ponechala úrokové sazby nezměněné na 4,25 % i přes zhoršující ekonomické podmínky a rostoucí kreditní krizi.

- Maloobchodní tržby meziměsíčně vzrostly výrazněji než se očekávalo. Po revidovaném poklesu o 1% z minulého měsíce došlo k růstu o 3,1%. Meziročně došlo k poklesu o 3%.

Co se stane – očekávané události

- 7/10 Průmyslové objednávky

- 8/10 Průmyslová produkce

Vývoj titulů na německém trhu

29/9 Neptune Orient Lines Ltd., největší přepravce jihovýchodní Asie, chce koupit Hapag-Lloyd, jednotku přepravování kontejnerů, od TUI AG (TUI1). Nabídka byla odeslána 26.9. TUI požaduje za Hapag-Lloyd 4 mld. EUR.

29/9 Credit Suisse zvýšil doporučení na BMW (BMW) na outperform z původního underperform díky lepším technologiím ve srovnání s konkurencí. Credit Suisse prohlásila, že BMW má jasnou převahu nad Mercedesem v přenosu energie v motorech. Cenový cíl je změněn na 32 EUR oproti původním 22 EUR.

1/10 Akvizice Henkelu (HEN3) za 4,8 mld. USD společnosti National Starch začíná být nákladnější díky kreditní krizi, řekl výkonný ředitel Henkelu. Henkel však očekává, že dodatečné tržby pokryjí zvýšené úrokové platby.

1/10 Porsche SE (PAH3) oznámilo, že celoroční tržby vzrostly o 1,3 %, když zákazníci kupovali více aut Cayenne. Tržby za 12 měsíců do konce července vzrostly na 7,46 mld. USD. Dodávky automobilů rostly o 1,2 % na 98 652 vozů.

2/10 Linde AG (LIN) oznámilo, že koupilo 50 % australské společnosti Elgas s kapalným propanem za 126 mil. EUR. Elgas je největší obchodník s LPG v Austrálii, v roce 2007 mělo tržby 255 mil. EUR a zaměstnává 460 lidí.

2/10 Objem obchodů na německé burze v uplynulém měsíci meziročně vzrostl o 18% na 250 mld. EUR. Oznámil to provozovatel frankfurtské burzy Deutsche Boerse AG (DB1).

2/10 Ruský Gazprom podepsal smlouvu s E.ON (EOAN), který dostane podíl v projektu Yuzhno-Russkoye. Dohoda byla podepsaná při návštěvě kancléřky Merkelové v Rusku, kde se setkala s prezidentem Medvěděvem. E.ON získá bez jedné akcie 25 % v projektu.

3/10 Bulharsko si vybralo RWE AG (RWE) za svého strategického investora ve své plánované jaderné elektrárně v hodnotě 4 mld. EUR. RWE přebylo svou nabídkou francouzskou společnost Electrabel, získá tak 49 % podílu v elektrárně.

3/10 Goldman Sachs snížil cílovou cenu pro akcie největšího výrobce business warehouse na světě, SAP AG (SAP), na 40 EUR z předchozích 42 EUR. Zároveň snížil výhled zisků pro rok 2009 a 2010. Broker citoval makroekonomické rizika. Doporučení bylo ponecháno na "neutral."