Krize válcovala trhy: dvouciferné ztráty indexů

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (6. – 10.října 2008)

Komentář k vývoji indexu

Pokud se předchozí propady na pražské burze označovaly za výrazné, tak v tomto týdnu byly extrémně výrazné. Index PX ztratil neuvěřitelných 26,25%. Pondělní seance přinesla historicky nejvýraznější pokles v rámci jednoho dne, v pátek se tato statistika však opět měnila, když index ztratil téměř 15%. Stoploss pokyny a nucené výprodeje doslova válcovaly trh. Trhu nepomohly ani další záchranné kroky ve světě, když koordinované snížení sazeb ve středu podpořilo trh pouze na několik desítek minut. )

Na týdenní bázi nezůstal výprodejů ušetřen žádný titul. S nejmenší ztrátou alespoň částečně, s odkupem v zádech, odolávala Zentiva (-7,5%). Největší ztrátu si připsaly akcie CETV, který ztratily téměř polovinu své hodnoty. O 45% oslabily rovněž akcie developerské společnosti Orco a jsou již levnější než konkurenční ECM. Přes zjevné snahy o růstový protipohyb v rámci jednotlivých seancí ztratil ČEZ téměř 25% a zavíral pod hladinou 800 Kč. Pod 200 Kč se podívaly akcie Pegasu (-36%).

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Stavební výroba v srpnu meziročně klesla o 1,2% po červencovém zvýšení o 6,9%. Po očištění o vliv pracovních dní však výroba vzrostla o 1,7%.

- Míra nezaměstnanosti v záři stagnovala na 5,3%, což bylo v souladu s očekáváním.

- Spotřebitelské ceny v září meziměsíčně poklesly o 0,2%. Za poklesem stály hlavně levnější pohonné hmoty, zlevnění rekreačních zájezdů a určité spektrum potrvám. Meziročně byly ceny vyšší o 6,6% a ukazatel mírně vzrostl z předchozí hodnoty 6,5%. Hodnota byla o 0,4% nižší než aktuální prognóza ČNB.

Vývoj titulů na domácích trzích

ČEZ

8/10 ČEZ získal za 302,6 mil. USD podíl v turecké energetické firmě Akenerji. Podíl získal od majoritního vlastníka Akkoku se sníži na stejnou hodnotu, jakou bude vlastnit ČEZ. Akenerji plánuje v příštích letech rozšířit výrobní portfolio o 3000 megawattů instalovaného výkonu, což bude vyžadovat investici zhruba 3 mld. USD.

10/10 Jaderná elektrárna Dukovany odstaví kvůli plánované výměně paliva a revizím první výrobní blok. Odstávka potrvá 25 dní.

Erste Bank

7/10 Rakouská banka upravila svůj výhled zisku díky turbulencím na finančních trzích, které zasáhnou zisk z obchodních operací a bude nucena přecenit některé cenné papíry v portfoliu. Erste očekává mírný růst zisku oproti předchozímu 20% očekávání. Na provozní úrovní čeká společnost růst zisku o 15%, tento údaj banka dříve neuváděla.

10/10 Erste potvrdila, že má pozici ve výši 300 mil EUR vůči islandským bankám, převážně v dluhopisech. Negativní dopad přecenění je do značné míra zahrnut ve sníženém výhledu, který firma oznámila na začátku týdne.

Pegas Nonwovens

6/10 Generální ředitel společnosti Miloš Bohdan z osobních důvodů odstoupil ze všech funkcí ve společnosti. Funkci generálního ředitele převzal s platností od 7.10.2008 František Řezáč, dosavadní obchodní ředitel.

Vienna Insurance Group

10/10 Morgan Stanley snížuje cílovou cenu pro pojišťovací skupinu na 60 EUR z původních 63 EUR.

Co se stane - očekávané události

- 15/10 Maloobchodní tržby

Komentář k vývoji indexu

Americké trhy zažily jeden z nejhorších týdnů ve své historii. Index Dow Jones se dostal pod hranici 9000 bodů a týden končil na nejnižších hodnotách za více jak 5 let. Americké akcie klesaly ve všech seancích tohoto týdne a rozšířily tak počet ztrátových dní v řadě na 8.

Trhům nepomohla žádná informace o státní podpoře, když v závěru minulého týdne byl schválen záchranný balíček opatření, FED představil nový nástroj na podporu likvidity a v koordinovaném zásahu došlo ke snížení úrokových sazeb. Trh byl nadále velmi volatilní a rozsah v rámci jednotlivých dní byl vysoký. Kromě akcií General Electric (-0,3%) všechny komponenty indexu DJ ztratily dvoucifernou hodnotu, což dokazuje extrémní tlak na celý trh. Největší ztráty si připsaly automobilky, když akcie General Motors ztratily 45%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- FED představil další opatření v rámci podpory finančního systému, když začne odkupovat krátkodobé komerční dluhopisy, pomocí kterých společnosti financují své každodenní podnikání.

- Přední centrální banky ve světě v čele s americkým FEDem a evropskou ECB v koordinovaném zásahu snížily sazby o 0,5%. Hlavní sazba v USA tak dosahuje aktuálně 1,5%.

- Počet chystaných prodejů existujících domů v srpnu nečekaně vzrostl o 7,4% na nejvyšší hodnotu za více než rok.

Co se stane - očekávané události

- 15/10 Index PPI, maloobchodní tržby

- 15/10 Index CPI

Vývoj titulů na amerických trzích

6/10 Farmaceutická společnost Eli Lilly & Co. (LLY) oznámila, že převezme biotechnologickou společnost ImClone Systems Inc. (IMCL). Za jednu akcii IMCL nabídne $70, což celou transakci ohodnotí na $6,5 mld. Akvizice by měla být dokončena buď ve 4Q 2008 nebo v 1Q 2009. Nabídka Eli Lilly překonala nepřátelskou nabídku Bristol-Meyers, která činila $62 / akcii.

6/10 Provozovatel online obchodu EBay Inc. (EBAY) oznámil, že plánuje snížit počet svých zaměstnanců po celém světě o 10%. Tento krok se dotkne přibližně 1 000 zaměstnanců a několika set zaměstnanců na částečný úvazek. Náklady na propuštění se budou pohybovat mezi $70 mil. až $80 mil. a promítnou se ve 4Q 2008.

Kromě plánovaného propouštění společnost oznámila i akvizici US firmy Bill Me Later, která se specializuje na platby přes internet, za $820 mil. v hotovosti a $125 mil. v opcích. EBay očekává, že tržby ve 3Q dosáhnou dolního konce její projekce.

7/10 Bank of America (BAC) ohlásila výsledky za třetí čtvrtletí. Zisk za toto období byl nižší, než očekávali analytici, když klesl o 68% na 1,18 mld. USD / 15c na akcii. Analytici odhadovali zisk 61c. V reakci na to banka oznámila snížení dividendy o 50% a plánuje prodej nových akcií.

7/10 Alcoa Inc. (AA) snížila čistý zisk ve 3Q o polovinu na 268 mil. USD (33 centů na akcii) z 555 mil. USD (63 centů na akcii). Alcoa odvolala zpětný výkup akcií poté, co získala 12 % vlastních akcií. Po úpravě Alcoa vydělala 37 centů na akcii oproti očekávání analytiků 51 centů na akcii.

2/10 ArcelorMittal (MT) potvrdil cíl svého zisku pro druhou polovinu roku. Zisk před zdaněním, úroky, odpisy a amortizací (EBITDA) má dosáhnout 8,5 mld. USD.

3/10 Největší poskytovatel počítačových služeb, International Business Machines Corp. (IBM), reportoval hospodářské výsledky za 3Q, které překonaly očekávání. Zisk vzrostl v uplynulém čtvrtletí o 20% na $2,8 mld. / $2,05 na akcii a překonal odhady trhu o 7c. Tržby se meziročně zvýšily o 5% na $25,3 mld. Analytici očekávali o $1,2 mld. vyšší tržby. Společnost se mohla ve 3Q spolehnout na širokou škálu svých produktů a také na investice v rozvojových zemích. Přitom růst tržeb v Evropě, Blízkém Východě a Africe byl podobný jako 1. polovině roku. Pro letošní rok společnost zopakovala, že zisk dosáhne nejméně $8,75 na akcii. Detaily hospodaření za 3Q společnost zveřejní 16. října.

10/10 General Electric (GE) reportoval výsledky za třetí kvartál. Čistý zisk klesl o 22 % na 4,31 mld. USD (43 centů na akcii). Z pokračujících operací vydělalo GE 45 centů na akcii. GE předtím očekávalo zisk mezi 43 – 48 centy na akcii. Tržby vzrostly o 11 % na 47,23 mld. USD. Hrubý odhad zisku na celý rok je 20 mld. USD.

Komentář k vývoji indexu

Německé akcie byly v souladu se světovým sentimentem pod výrazným tlakem. Trhu nepomáhaly ani již schválené záchranné opatření ze světa, ani plánované kroky evropských vlád. Index DAX oslabil o 21,6%, když záporem končily všechny seance v rámci týdne. Hlavní index německé burzy pak prohloubil svoje tříleté dno, když se dostal výrazně pod hranici 5000 bodů. Výrazně lepších dat z průmyslu si v tomto týdnu nikdo příliš nevšímal a většina investorů se soustředila na celkový sentiment.

Jedinou světlou výjimkou tohoto týdne jsou akcie Volkswagenu, které posílily o 23%. V průběhu týdne kurz akcií vystřelil až k hranici 450 EUR, což představovalo týdenní změnu o více jak 60%. Ostatní komponenty DAX končily týden hluboko v červených číslech, když kromě akcií Linde (-6,1%) byly ztráty více jak 10%. Pod největším tlakem byly akcie finančních titulů. Akcie Hypo Real Estate ztratily 45%, Deutsche Bank propadla o 40% a Commezbank si odepsala 32% své hodnoty.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Průmyslové objednávky v srpnu meziměsíčně vzrostly o 3,6%. Na roční bázi jsou objednávky nižší o 7,6%.

- Přední centrální banky ve světě v čele s americkým FEDem a evropskou ECB v koordinovaném zásahu snížily sazby o 0,5%. Hlavní sazba v Evropě tak aktuálně dosahuje 3,75%.

- Průmyslová výroba v srpnu nečekaně vzrostla o 3,4%, což je nejsilnější meziměsíční změna za posledních 15 let. Meziročně byla výroba vyšší o 1,7%

- Eurostat potvrdil údaje o růstu HDP v eurozóně za 2Q. Ekonomika si meziročně polepšila o 1,4%, mezikvartálě poklesla o 0,2%.

Co se stane – očekávané události

- 14/10 Index ZEW

- 15/10 Index CPI

Vývoj titulů na německém trhu

6/10 Německá vláda, banky a pojišťovny odsouhlasili balíček pro Hypo Real Estate Holding AG (HRX) ve výši 50 mld. EUR po menších neshodách. Finanční instituce se rozhodly zdvojnásobit svůj příspěvek na 30 mld. EUR.

6/10 Největší evropská pojišťovací skupina, Allianz AG (ALV), oznámila, že učinila kapitálovou investici $2,5 mld. v US pojišťovně Hartford FInancial Services Group Inc. (HIG). Allianz koupí konvertibilní preferované akcie v hodnotě $750 mil., tedy $31 za akcii a pak 10% podřízených dluhopisů za $1,75 mld. V dohodě dále stojí, že Allianz obdrží warranty, které ji oprávní k nákupu kmenových akcií v hodnotě $1,75 mld. za cenu $25,32 / akcii. Tyto warranty budou platné po dobu 7 let.

6/10 SAP oznámil předběžné výsledky, které zaostaly za vlastním očekáváním díky náhlému a neočekávanému poklesu v obchodní aktivitě klientů Vedení původně očekávalo a v předchozích týdnech potvrzovalo, že součastná krize bude mít na společnost pouze omezeny dopad. Společnost předpokládá, že tržby ve 3Q dosáhnou 1,97 – 1,98 mld. EUR, což představuje nárůst o 13-14%. Příjmy z licencí odhaduje na 740 – 750 mil EUR.

8/10 Objednávky BMW AG (BMW) klesly za měsíc září o 15 % na 121 621 aut kvůli neochotě spotřebitelů v USA a západní Evropě kupovat auta. V USA se jednalo o 26 %-ní propad a v západní Evropě o 17 %-ní pokles.

10/10 Deutsche Telekom AG (DTE) potvrdil svůj cíl na rok 2008. CEO Rene Obermann ujistil, že není třeba měnit předpověď ani kvůli globální krizi. DTE 7.8. 2008 předpovídala pokles tržeb a zisků za poplatky z pevných linek v Německu, avšak cíl má být udržen na zisku 19,3 mld. EUR a cash flow na 6,6 mld. USD.