Co týden dal: Zázrak se nekonal

Fio report - týdenní zpravodajství z kapitálových trhů: 13. – 17.října 2008

Komentář k vývoji indexu

Po výrazných propadech z minulého týdne to v počátku tohoto týdne vypadalo, že se pražská burza otřepe ze ztrát a bude počítat zisky. V prvních dvou dnech týdenní seance si na vlně pozitivního zahraničního sentimentu index PX připsal shodně přes 10% a vyrovnal

tak velkou část nedávných ztrát. Po hříchu to však byly poslední pozitivní zprávy a od středy se burza svezla na vlně výprodejů v zahraničí a vrátila se k prudkým poklesům z minulého týdne. Ty nezastavila ani páteční lepší nálada na zahraničních trzích a index PX oslabil za tento týden o dalších 5,14% a dostal se na nejnižší hodnotu za poslední čtyři roky.

Ne pro všechny tituly byl však tento týden propadový. Vysoké zisky počítají developeři, Orco si připsalo přes 40%, ECM přes 13%. Velmi dobře se vedlo i CME (+22%), další nárůsty zaznamenaly Pegas (+10%), Telefónica (+8%), Phillip Morris (+8%) a Zentiva (+4%). Na druhé straně barikády stojí těžařská NWR (-26%), pojišťovna VIG (- 18%), bankovní tituly KB (-19%), Erste (-4%). Ztráty musí vstřebat i Unipetrol (-3%), ČEZ (-3%) a AAA (-0,2%).

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Srpnové maloobchodní tržby klesly meziročně o 3,3%, což je horší výsledek, než očekával trh. Čísla poukazují na zhoršující se ekonomickou výkonnost. Poklesu tržeb se nevyhnulo téměř žádné odvětví.

- Ministerstvo financí oznámilo, že neplánuje žádný záchranný balíček pro české finanční instituce, které jsou podle něj zdravé a podobné kroky tak nejsou nutné .

- Česká republika bude ochotna zvýšit své minimální garance vkladů na 100 000 EUR pod podmínkou, že státy garantující všechny vklady tuto garanci zruší. S návrhem na zvýšení minimální garance přišla Evropská komise.

Vývoj titulů na domácích trzích

Komerční banka

15/10 Komerční banka uvedla ve svém prohlášení, že její hospodářské výsledky nebudou ovlivněny nebezpečnými aktivy. Banka tak reaguje na spekulace médií o vlivu současné finanční krize na KB. Likvidita je podle banky na vynikající úrovni.

ČEZ

17/10 Sal Oppenheim snížil cílovou cenu pro akcie ČEZu na 1330 CZK z 1500 CZK, doporučení je na stupni ‘kupovat‘. Goldman Sachs snižuje doporučení pro ČEZ na ‘neutral‘ a cílovou cenu snižuje o 7,3% na 1140 CZK.

Erste Bank

16/10 S&P potvrzuje rating pro Erste Bank, ale snižuje jeho výhled ze ‘stabilní‘ na ‘negativní‘. Důvodem jsou tlaky v regionu.

Philip Morris ČR

14/10 Erste Bank zvyšuje doporučení pro Philips Morris ČR na “kupovat“ z “držet“ a cílovou cenu na 8900 CZK z 8800 CZK. Komerční banka rovněž doporučuje “kupovat“.

Vienna Insurance Group

16/10 Goldman Sachs snižuje cílovou cenu pro akcie VIG o 25% na 38 EUR.

Komentář k vývoji indexu

Americké trhy po minulém týdnu hrůzy zažily tento týden mnohem klidnější obchodování. Ze začátku týdne zažily prudkou rally po víkendové zprávě o chystaném plánu vlád a centrálních bank na podporu světových trhů. Negativní makrodata po dvou dnech relativního optimismu opět zahýbala se sebevědomím investorů a indexy tak opět ztrácely. V USA rostou obavy z možné recese a spekuluje se, že FED bude nucen znovu snížit sazby. Mohutně klesá cena ropy, když světová krize ovlivňuje i poptávku po komoditách. Cena ropy ke konci týdne klesala až k 70 USD za barel. Kdo by si to byl při

červencových cenách okolo 150 USD představil. Právě pokles cen ropy mimo jiné stojí za nečekaným čtvrtečním obratem, kdy se akcie v závěru obchodování vymanily z počátečních ztrát a přehouply se do kladného teritoria. V pátek již nedošlo k žádným velkým výkyvům a indexy si tak za tento týden připsaly shodně okolo 4%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Bank of England, Evropská centrální banka, Fed, Japonská centrální banka a Švýcarská centrální banka společně oznámili nové opatření ke zlepšení likvidity v krátkodobých půjčkách USD. Tendry půjček amerického dolaru se splatnostmi 7, 28 a 84 dní budou mít fixovanou úrokovou sazbu a protistrany si budou moci půjčit jakékoli množství, které bude kryté dostatečnými zárukami.

- Maloobchodní tržby v USA v září poklesly o 1,2%, to znamená třetí pokles v řadě a největší pokles za poslední tři roky. Tržby klesly meziročně o 1%, slabší výsledky přitom zaznamenala všechna odvětví. Ekonomové očekávali měsíční pokles o 0,8%.

- Nová výstavba domů klesla o 6,3 % na nejnižší úroveň od roku 1991. Výsledky byly horší než odhady analytiků. Povolení na stavby kleslo o 8,3 % na 786 000, 27-tileté minimum.

- Index spotřebitelských cen v meziročním porovnání poklesl v USA z 5,4 % na 4,9 %, zatím co tržní očekávání bylo pokles na 5 %.

- Průmyslová produkce v USA v září poklesla o 2,8%, což je největší pokles od prosince 1974. Výsledky byly slabší než odhady ekonomů, ti čekali pokles okolo 1%. Negativní dopad měla na produkci stávka u Boeingu či hurikány Gustav a Ike. Využití kapacit kleslo ze 78,7% na 76,4%. Meziročně poklesla produkce o 4,5%, za 3Q o 0,6%.

Co se stane - očekávané události

- 20/10 Vedoucí indikátory

- 24/10 Prodeje existujících domů

Vývoj titulů na amerických trzích

15/10 Společnost Intel zveřejnila výsledky hospodaření za 3Q letošního roku. Intel v uplynulém kvartále dosáhl tržeb ve výši 10,2 mld. USD, což je mírné navýšení oproti loňským 10,1 mld. USD a v souladu s očekáváním trhu. Čistý zisk Intelu meziročně vzrostl o 12% na 2,01 mld. USD / 35 centů na akcii, přičemž analytici očekávali 34 centů. Největší podíl na těchto hospodářských výsledcích mají tržby za prodej procesorů levnějších variant. Intel dosáhl hrubé marže ve výši 58,9%, oproti predikovaným 58%..

15/10 Coca-Cola Co. (KO) ohlásila díky vyšším tržbám mimo území USA nárůst zisku za 3Q. Čistý zisk vzrostl na 1,89 mld.USD / 81c na akcii z 1,65 mld.USD /71c na akcii z minulého roku. Vyjma některých speciálních položek byl zisk 83c, což překonalo odhady

analytiků. Tržby vzrostly ze 7,69 na 8,39 mld.USD. Coca-Cola zvýšila své tržby v zámoří, čímž čelí obavám z možné recese v USA. Výsledky přicházejí den poté, co slabší čísla vykázal konkurent PepsiCo.

15/10 JPMorgan Chase & Co. (JPM) reportoval výsledky za třetí kvartál 2008. Čistý zisk byl 527 mil. USD ve srovnání s 3,4 mld. USD z minulého roku ve stejném čtvrtletí. Zisk na akcii dosáhl 0,11 USD ve srovnání s 0,97 USD z minulého roku. Banka zaznamenala 1,2 mld. čistou ztrátu na půjčkách a mimořádný výnos 581 mil. USD po zdanění, který byl spojen s akvizicí Washington Mutual 25.9. 2008. Čisté tržby klesly na 14,74 mld. USD z 18,4 mld. USD z minulého roku. Analytici očekávali ztrátu 0,08 USD na akcii s tržbami ve výši 16,52 mld. USD.

17/10 Společnost Google Inc. (GOOG) ohlásila zisk, který překonal odhady dotazovaných analytiků, když zákazníci nadále kupují reklamní plochy, přestože globální ekonomika výrazně zpomaluje. Čistý zisk vzrostl o 26% na 1,35 mld.USD / 4,24 USD na akcii. Bez

zahrnutí některých speciálních položek byl zisk 4,92 USD na akcii, vyšší než analytiky odhadovaných 4,75 USD. Celkové příjmy vzrostly o 31% na 5,54 mld.USD.

Komentář k vývoji indexu

Akcie v Německu v tomto týdnu víceméně kopírovaly vývoj na zámořských trzích. Na počátku týdne zažívaly nebývalou rally, která postupně oslabovala, až úplně zmizela. Obavy investorů z možné z recese a silný prodejní tlak z prostředku týdne zahnaly akcie do červeného pásma. Zlepšení přišlo až v pátek, kdy trh pozitivně reagoval na nečekaný čtvrteční obrat v zámoří a index DAX si tak tento týden nakonec připsal přes 5%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Německý index ekonomického sentimentu ZEW v říjnu poprvé po třech měsících poklesl a dostal se až na -63,0 bodů. Ekonomové v průměru očekávali, že index oslabí z předchozích -41,1 na -51,1 bodů. Historického minima index dosáhl v červenci, kdy jeho hodnota činila -63,9 bodů.

- Německý index spotřebitelských cen v září meziměsíčně klesl o 0,1% ,zatímco meziročně vzrostl o 2,9%. Obě hodnoty splnily očekávání ekonomů.

- Sazby mezibankovních půjček klesají už pátý den, když ECB změnila pravidla půjčování a snížila sazby. Tříměsíční EURIBOR klesl na 5,090 % ze středečních 5,168 %. Jednotýdenní EURIBOR klesl na 4,052 % z 4,1 % a šestiměsíční se dostaly z 16-tileých maxim na 5,163

% oproti středečním 5,235 %.

- Eurozóna zaznamenala vyšší než očekávaný deficit zahraničního obchodu v srpnu. Neupravený deficit zahraničního obchodu 15 zemí dosáhl 9,3 mld. EUR oproti revidovaným 2 mld. EUR v červenci a 1,5 mld. EUR přebytku v srpnu 2007. Analytici očekávali deficit

ve výši 6 mld. EUR. Export poklesl o 2 % na roční bázi a importy vzrostly o 7 %.

Co se stane – očekávané události

- 20/10 Index PPI

- 24/10 PMI index průmyslu a služeb

Vývoj titulů na německém trhu

13/10 Akcie TUI AG (TUI1), vlastníka největší evropské cestovní kanceláře, rostou nejvíce za posledních pět let poté, co se společnost dohodla na prodeji přepravní jednotky Hapag-Lloyd za vyšší sumu, než původně někteří analytici odhadovali. Transakce ohodnocuje jednotku na 4,45 mld.EUR, odhady přitom hovořily o částce okolo 3,4 mld.EUR. Společnost bude pravděpodobně vyplácet speciální dividendy.

14/10 Akcie třetího největšího výrobce kamionů v Evropě, MAN AG (MAN), dostaly zvýšené doporučení od Merrill Lynch na "buy" z "neutral." Broker se domnívá, že současná cena již zahrnuje případná rizika. Podporu by akcie MAN mohly najít i ve spekulaci ohledně fúze s

dalšími evropskými výrobci Volkswagenem nebo Scanii. Cílová cena pro titul byla stanovena na 60 EUR.

15/10 Pojišťovna Allianz SE (ALV) podle svého vyjádření nebude nucena využít záchranného balíčku připraveného německou vládou. V současné situaci nevidí pojišťovna potřebu pomoci z venku.

15/10 Akcie ThyssenKrupp AG (TKA), největšího světového výrobce oceli, oslabují poté, co jihokorejský konkurent Posco varoval před poklesem poptávky a cen oceli. Důvodem je celosvětová krize brzdící ekonomický růst.

16/10 Porsche SE (PAH3) plánuje zvýšit svůj podíl ve Volkswagenu AG (VOW) na 50 % z nynějších 35 % do konce roku. Volkswagen má díky těmto spekulacím o převzetí automobilkou Porsche jednu z nejlepších výkonností cen akcií za tento rok. Obě automobilky jsou údajně dobře připraveny na finanční krizi podle Boersen-Zeitung.

16/10 Bayer AG (BAY) dnes obdržel od Merrill Lynch snížené doporučení na 'neutral' z 'buy'.

16/10 Goldman Sachs zvýšil doporučení pro akcie BMW (BMW) na 'buy' z 'neutral'.

16/10 Credit Suisse snižuje cenový cíl společnosti Continental AG (CON) na 50 EUR z původního cíle 70 EUR.