B.I.G. Expert: Recese ano, ale kdy vlastně začala?

B.I.G. EXPERT - ZAHRANIČNÍ TRHY

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 10. 11. 2008.

Týden: 10. 11. 2008

NÁZOR EXPERTA: Antonín Žmuran, BH Securities

Recese ano, ale kdy vlastně začala?

Přestože současná data i statistiky doposud oficiálně nepotvrdily recesi americké ekonomiky, málokdo pochybuje o tom, že tento cyklický fenomén již nějakou dobu probíhá. Tuto skutečnost poměrně čitelně signalizují letošní zhoršené výsledky akciových společností a jejich nepřesvědčivé výhledy na nejbližší kvartály, situace na trhu práce i průběh na dluhopisovém trhu.

Investoři svojí neochotou podpořit akciové trhy velkými nákupními příkazy demonstrují své obavy ze zpomalení, či stagnace hospodářského růstu i v příštím roce. Navrch tak mají prodejci, rekrutující se mimo jiné z mnoha hedžových a investičních fondů, které jsou nuceny vyprodávat svá portfolia pro snížení svých letošních velkých ztrát.

Od roku 1929 v USA proběhlo 13 ekonomických recesí s průměrnou délkou trvání 10 měsíců. Nejdelší recese (44 měsíců) byla zaznamenána v období 1929-1933, druhé v délce trvání byly dvě 16měsíční recese v letech 1973-1975 a 1981-1982.

Akciové trhy (měřeno indexem SP500) v průměru ustanovily svá dna již přibližně v polovině těchto 13 recesí. Od dosazení svých minimálních hodnot, do konce recesí tento index v průměru vzrostl o 20,3 %. Tentýž benchmark zaznamenal v průměru růst 15,9 % v roce následujícím po ukončení recese.

Střed a konec tajenky tedy známe, ale chybí nám začátek - kdy oficiálně začala současná recese? Čím dříve tím lépe. Že by to přece jen bylo ve čtvrtém čtvrtletí 2007, jak to již tehdy cítila většina spotřebitelů? V tom případě by se dle nejhoršího scénáře Velké Deprese rýsovalo dno akciových trhů až v 1. čtvrtletí 2010 a konec nynější recese ve 2-3. čtvrtletí 2011. 16-24měsíční verze recese by měla svůj závěr v druhé polovině 2009 s tím, že by akciové trhy mohly dosáhnout dna již v současném čtvrtletí. A pokud si nasadíme růžové brýle a připustíme, že současná situace má blíže k průměrným 10 měsícům trvání, měli bychom z recese již pomalu vycházet.

Odhady v tomto týdnu provedli:

Antonín Žmuran - BH Securities

Marek Hatlapatka - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Aleš Vávra - J&T BANKA

Lucie Vitamvásová - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů jednotlivých uvedených v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.

"Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.