Co týden dal: korekce napříč trhy

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (1. – 5.prosince 2008(

ČR

Komentář k vývoji indexu

Pražská burza v kontextu vývoje na světových trzích korigovala svůj silný růst z minulého týdne. Index PX oslabil o 4,56%. Kromě čtvrtka byly všechny seance záporné. Na trhu dále panuje nízká likvidita a aktivita obchodníků je velmi slabá. Světlou výjimkou v poli klesajících tituly byly akcie Philip Morris (+6,8%). Titul opět dostal přes hranici 7000 Kč a dostal se tak na úrovně z dubna letošního roku, kdy se ještě obchodoval s dividendou.

Nejvýraznější pokles zaznamenaly akcie NWR (-14%). Titul nereagoval příliš na snížená

doporučení, ale spíše na dále klesající ceny ropy na světových trzích. S poklesem cen energií ztrácely a akcie ČEZu (-4,5%). S koncem platnosti nabídky na převzetí se výrazněji pod hranici 300 Kš dostaly akcie ECM (-5,4%). Lepší výkonnost než index si při poklesech tradičně udržela Telefonica O2 (-0,4%).

Vývoj titulů na domácích trzích

CETV

1/12 Ředitel mediální skupiny Michael Garin potvrdil, že se společnost připravuje na zpomalení míry svého růstu, nikoliv však na pokles. Prohlášení se týka šesti ze sedmi trhů, kde firma působí. Ukrajina dle vedení zůstává velkou neznámou. Vedení nepřipravuje aktuálně žádnou fúzi či převzetí díky příliš drahému kapitálu.

ČEZ

2/12 ČEZ plánuje rozšířit nabídku svých tarifů pro domácnosti a malé podnikatele. Nový tarif by umožňoval zajistit si cenu pro odběr v roce 2010 již na začátku roku 2009. Díky poklesu cen na energetické burze je ČEZ schopen garantovat nižší ceny než pro rok 2009. Bližší podrobnosti výpočtu zveřejní ČEZ v polovině měsíce.

2/12 Podle generálního ředitele Martina Romana díky ochlazení ekonomického růstu v ČR a recesi v Evropě dojde ke zpomalení dynamiky růstu zisku společnosti. Jedná se však o zpomalení dynamiky, nikoliv zastavení růstu.

Erste Bank

3/1 Mimořádná valná hromada rakouské banky schválila plán na přijetí podílového kapitálu až do výše 2,7 mld. EUR.

Komerční banka

5/1 JP Morgan snižuje doporučení pro domácí peněžní ústav na „underweight“ z původního „overweight“.

New World Resources

4/1 Credit Suisse začíná hodnotit akcie těžařské společnosti na stupní „underperform“. Cílová cena byla nastavena na 203 pencí.

5/1 Merrill Lynch snižuje doporučení pro NWR na stupeň „underperform“. Cílová cena byla snížena ze 450 pencí na 130 pencí.

Pegas Nonwovens

2/12 Dceřiná společnost skupiny Pegas Nonwovens zahájila provoz zkušebního zařízení na úpravu netkaných textílií pomocí plazmy. Projekt je realizován za podpory MPO. Plánovaný rozpočet na roky 2008-2011 dosahuje téměř 70 mil. Kč a podpora by mohla činit až 25 mil. Kč.

Telefonica O2 ČR

3/12/ Ratingová agentura Standard&Poor´s zvýšila hodnocení závazků pro telekomunikační společnost v domácí i zahraniční měně na !A-! z původního „BBB+“. Výhled pro rating je „stabilní“.

Unipetrol

4/1 Unipetrol plánuje jakožto majoritní akcionář společnosti Paramo vytěsnit minoritní akcionáře. Unipetrol drží ve společnosti 91,8% akcií. Vytěsnění by mělo proběhnout za cenu 977 Kč. Nabídka bude projednána na mimořádné valné hromadě 6.1.2009. Představenstvo Parama považuje nabídku za přiměřenou.

Co se stane - očekávané události

- 8/12 Spotřebitelské ceny, Nezaměstnanost

- 10/12 HDP za 3Q

- 12/10 Průmyslová výroba

USA

Komentář k vývoji indexu

Po výrazném ziskovém rallye z minulého týdne přišlo na americké trhy částečné vybírání zisků. Index Dow Jones ztratil 2,2%, technologický Nasdaq si odepsal 1,8%. Nejdramatičtější situace byla na začátku a konci týdne. V pondělí indexy v opakovaných obavách o stav americké ekonomiky a se sklonem k realizaci krátkodobých zisků ztratily mezi 7%-9%. V dalších dnes následovalo volatilní obchodování, které vyvrcholilo v pátek.

Indexy po úvodních ztrátách přes 3% dokázaly otočit svůj vývoj a uzavřít naopak v zisku přes 3%. Podporou byl zvýšený ziskový výhled ze strany Hartford Financial Services, když akcie této společnosti po zprávě přidaly více jak 100%. Pokračující diskuze o záchranném

plánu pro automobilky přineslo pokračování volatilního obchodování na automobilových titulech. General Motors ztratily 22%. S pokračujícím poklesem cen komodit byly pod tlakem firmy jako Alcoa (-24%), Chevron (-5,8%) či Exxon (-4,4%). Částečně proti trhu šel spotřebitelský sektor, když se po dobrých tržbách dařilo Wal-Martu (+4%). V plusu zaskočily týden i akcie McDonalds (+6,7%) či Kraft Foods (+1,6%).

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Aktivita v průmyslu klesla na 26leté minimum. Index ISM v listopadu klesnul na 36,2 bodů.Index je tak již 4 měsíce v řadě pod hranicí 50 bodů.

- Aktivita v sektoru služeb prudce oslabila, když se index ISM dostal na 37,3 bodů. Jedná se o nejnižší údaj od zavedení ukazatele v roce 1998.

- V listopadu došlo ke zrušení 533 tis. pracovních míst, což je podstatně více, než se čekalo. Míra nezaměstnanosti dosáhla 6,7%.

Co se stane - očekávané události

- 12/12 Index PPI, maloobchodní tržby

- 12/12 Maloobchodní tržby

Vývoj titulů na amerických trzích

1/12 Největší americká zdravotní pojišťovna, UnitedHealth Group (UNH), potvrdila svůj výhled pro letošní rok, ve kterém očekává zisk na akcii (EPS) mezi $2,95 až $2,98. Pro následující rok pak odhaduje, že tržby se budou pohybovat mezi $85 mld. až $86 mld. a

zisky dosáhnou $2,90 až $3,15 na akcii.

1/12 Farmaceutická společnost Johnson & Johnson (JNJ) oznámila, že koupí společnost Mentor Corp. (MNT) za $1,07 mld. v hotovosti. Mentor je dodavatelem zdravotnických produktů pro estetický trh. Johnson & Johnson tak za jednu akcii MNT zaplatí $31, což je

prémie $14,85 a o 92% přesahuje páteční zavírací cenu akcie.

1/12 Výrobce chemikálií Dow Chemical Co. (DOW) a jeho kuvajtský partner Petrochemical Industries Co. plánují, že jejich společný podnik K-Dow začne operovat nejpozději od začátku příštího roku. Celková hodnota společnosti bude $17,4 mld. a každý z akcionářů po dokončení transakce obdrží speciální bonus $1,5 mld. v hotovosti.

2/12 Největší letecká společnost na světě, Delta Air Lines Inc. (DAL), uvedla, že v roce 2009 hodlá snížit přepravní kapacity o 6 až 8 procent, aby snížila náklady. Domácí kapacity budou sníženy až o 10% a mezinárodní přepravní kapacity budou sníženy až o 5%.

2/12 Konglomerát General Electric Co. (GE) uvedl, že zisk ve 4Q se bude pohybovat na dolním konci předchozích odhadů. Zisk by se měl pohybovat mezi 50c až 52c na akcii, bez zahrnutí možných nákladů na urychlení úspory nákladů ve finanční divizi GE Capital. Výdaje by se mohly vyšplhat až na $1,4 mld. Společnost zároveň chce ponechat dividendu v roce 2009 na $1,24 na akcii a udržet si svůj rating AAA.

4/12 Merck & Co. (MRK) oznámil, že zisk společnosti v roce 2009 zřejmě nedosáhne analytiky odhadované výše. Důvodem je razantní pokles tržeb z nejprodávanějšího produktu, léku na snižování cholesterolu. Zisk bude podle společnosti 3,15-3,30 USD na akcii, analytici již dříve ve svých odhadech uvedli zisk 3,52 USD.

4/12 Maloobchodní řetězec Wal-Mart Stores Inc. (WMT) prohlásil, že listopadové tržby překonaly odhady zejména díky slevám potravin, spotřební elektroniky a vánočních dekorací. Příjmy z obchodů otevřených minimálně jeden rok vzrostly za poslední měsíc o 3,4 %, přičemž společnost dříve odhadovala navýšení o 1-3 %.

5/12 Finanční společnost Hartford Financial Services Group (HIF) oznámila, že její pozice zůstává nadále silná a navyšuje předchozí výhledy zisku na 4,70-4,90 USD na akcii.

SRN

Komentář k vývoji indexu

Německé akcie v kontextu vývoje na světových trzích korigovaly své zisky z předchozího týdne. Index DAX ztratil 6,2%. Nejvýraznější pokles zaznamenal trh hned v úvodu týdne a pak následně v pátek. Poslední seance týdne skončila dříve, než přišlo oživení na amerických trzích a indexy na týdenní bázi v Evropě ztratily podstatně více než v USA. Nejvýraznější pohyb zaznamenaly akcie Infineonu, které po špatných výsledcích a neuspokojivém výhledu ztratily téměř polovinu své (už tak zdecimované) hodnoty. Kurz se

dostal pod hranici 1EUR a je vážným kandidátem na vyřazení z prestižního DAXu.

Rozhodnuto o vyřazení je již u Hypo Real Estate (+9%). Akcie této finanční instituce budou nahrazeny v bázi indexu společnosti Salzgitter. S poklesem cen energií se nedařilo sektoru utilit. E.ON ztratil téměř 15%, akcie RE oslabily o 12%. MAN, který se potýká s nedostatkem zájmu o své výrobky a byl donucen snížit plánovanou výrobu pro příští rok, klesnul o 13%.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Maloobchodní tržby EMU v říjnu meziměsíčně klesly o nečekaně prudkých 0,8%. Údaj za září byl pozitivně revidován na stagnaci. Meziročně jsou tržby nižší o 2,1%.

- HDP eurozóny podle konečných údajů pokleslo mezikvartálně o 0,2%. Ve druhém kvartéle ekonomika oslabila o stejnou hodnotu. Na roční bázi je údaj silnější o 0,6%.

- Evropská centrální banka snížila klíčovou úrokovou sazbu z 3,25 % na 2,5 %. Trh očekával snížení pouze o 0,5% na 2,75 %.

- Průmyslové objednávky meziměsíčně nečekaně poklesly o 6,1% po revidovaném zářijovém rekordním propadu o 8,3%.

Co se stane – očekávané události

- 8/12 Průmyslová produkce

- 9/12 Index ZEW

Vývoj titulů na německém trhu

1/12 Deutsche Post AG (DPW) utratila okolo 993 mil. EUR za koupi téměř všech nových akcií Deutsche Postbank AG (DPB). Deutsche Post koupila 54,4 mil. akcií za 18,25 EUR na akcii, což je 99,3 % všech nově emitovaných akcií v hodnotě 1 mld. EUR. Podíl Deutsche

Post se tak zvýší na 62 % z původních 50 %.

2/12 ING Groep snižuje doporučení pro akcie BASF SE (BAS) na 'sell' po náhlém poklesu poptávky po plastech a chemických přísadách, což uvrhlo celý chemický sektor do obtížné situace.

3/12 Infineon Technologies AG (IFX) potvrdil, že odpisy spojené s podílem v Qimondě a nižší ceny čipů společně přispěly k větší ztrátě. Infineon ztratil 763 mil. EUR ve srovnání se ztrátou 280 mil. EUR z předchozího roku. Tržby vzrostly o 2 % na 1,2 mld. EUR ve srovnání s 1,1 mld. EUR z minulého roku. Odpisy spojené s Qimondou dosáhly 1,3 mil. EUR. Pro následující rok Infineon odhaduje pokles tržeb o 15%.

3/12 MAN AG (MAN) zavře výrobu na 50 dní během první poloviny příštího roku kvůli snižující se poptávce. MAN plánuje snížit produkci v hlavní jednotce o 30 %. Pro rok 2009 díky nejistým podmínkám na trhu vedení není schopno dát odhad prodejů. Tržby z nákladních aut, dodávek a autobusů v Evropě klesly v říjnu o 14 %, v Německu klesly o 8,5 %.

4/12 Deutsche Lufthansa AG (LHA) nabídla 391 mil. EUR za Austrian Airlines AG. Lufthansa tak chce rozšířit destinace v centrální a východní Evropě. Nabídka v přepočtu vychází na 4,44 EUR na akcii. Toto je už čtvrtý nákup, který Lufthansa za poslední rok oznámila. Akvizice by zvýšila roční tržby o 2,55 mld. EUR na 25 mld. EUR.

5/12 Výrobce luxusních vozů Bayerische Motoren Werke AG (BMW) oznámil, že v listopadu prodal 96 750 vozů, zatímco ve stejném období loňského roku bylo prodáno 129 459 vozů. Jedná se o meziroční pokles o 25%. Automobilky se v současné době potýkají s dopady finanční krize, a US General Motors nazvala nynější situaci nejhorší krizí o 2. světové války.