Z deníku makléře: co se dělo v pátek na burze?

Je pátek krátce před půl čtvrtou odpoledne a pozvolna končí poslední květnová seance na pražské burze. Index PX se po celý den v poklidné atmosféře pohyboval nad hladinou 900 bodů, prodejní objednávky však začaly zlehka převažovat. Pár minut po půl se index přetočil do záporných hodnot a investoři se pustili do závěrečných úprav svých pozic před víkendem. S úderem 16. hodiny obchodování v hlavním segmentu SPAD končí a index PX dosahuje hodnoty 893 bodů, což představuje denní propad o 0,9 %. Akcie NWR přidávají jakožto nejlepší titul téměř 4 %, nedaří se naopak akciím Unipetrolu, ČEZu a Komerční banky, které ztrácejí kolem 2 %. Celkový objem dosahuje slušných 2,3 mld. Kč. Být to ještě před zhruba třemi týdny, odjížděli by makléři a investoři s poklidem na víkend s touto závěrečnou statistikou.

Od 11.5. se však pravidla hry změnila a pražská burza po vzoru své mateřské burzy ve Vídni zavedla závěrečnou aukci. Market makeři tudíž pokračují ve své práci a posílají do aukce své povinné kotace. Po pár desítkách vteřin začíná poklidná páteční atmosféra na dealingu houstnout. Návratové kódy z burzy ukazují výrazný přetlak na nabídkové straně, a to prakticky u všech hlavních titulů. Kurzy některých akcií se pohybují na dolní hraně přípustného pásma, které je postaveno o 10 % níže. Co se děje? Dohadujeme se, zda je to chyba, nebo realita. Vše probíhá velmi rychle, jelikož první kolo aukce trvá necelých 5 minut. Upravujeme tedy objednávky, kurzy některých akcií se mírně zvedají, některé však zůstávají až neuvěřitelně nízko. To už je však první kolo u konce a běží dvě minuty kola druhého.

Obrázek se již příliš nezmění. Je 16:07 a teprve teď podle nových pravidel burzy končí obchodování a kdo si na to ještě nezvykl, byl asi řádně překvapený. Na terminálu svítí závěrečná hodnota indexu PX 864,6 bodů, což je pokles o 4,09 %! Wow! Index ztratil v závěrečné aukci více než 3 % při objemu téměř jedné miliardy korun. Chvíli se na sebe nevěřícně díváme a nikdo si pořád není jistý, zda se jedná o skutečnost. Ale je tomu opravdu tak. Po zisku NWR se slehla zem, u Unipetrolu se zobchodoval téměř milion kusů akcií, objem výrazně přes čtvrt miliardy byl k vidění u ČEZu. Největší šok však přichází při pohledu na závěrečný kurz u Komerční banky. 2379 Kč, -11,73 %, a to vše při objemu necelých 50 mil. Kč. Co se tedy poslední květnový pátek na pražské burze stalo?

Na jednu stranu je vysvětlení poměrně jednoduché, na stranu druhou se poměrně obtížně hledají racionální důvody. Z faktického pohledu nastal výrazný propad indexu proto, že na trh byla umístěna větší objednávka indexového investora a oproti tomu se prostě nenašla adekvátní poptávka. Systém aukce je v tomto případě takový, že dojde k výraznému poklesu cen. Podobné situace byly v krátké historii aukce na pražské burze již k vidění, nikdy však v takovém rozsahu. Někdo by mohl říct, že docházelo k oťukávání zavedené novinky a teď to dotyčný rozbalil naplno. Komu to však pomohlo? Pokud se opravdu chtěl prodejce zbavit svých pozic, proč si to nechával až na poslední chvíli? Mohlo to souviset se změnou struktury v indexu MSCI, ale taky nemuselo.

U Komerční banky byl pohyb nejmarkantnější, a to při již zmíněném objemu zhruba 50 mil. Kč. Je pravda, že trh je u Komerční banky v poslední době poměrně mělký, ale že by se nedalo v průběhu pátku při otevřené fázi SPADu prodat o 40 lotů více, aniž by došlo k takto výraznému sražení ceny, to si rozhodně nemyslím. Stálo tedy za prodejním tlakem něco jiného než jen snaha prodat své akcie? To ví jen ten, kdo tuto situaci způsobil, a názor kohokoliv jiného je pouhou spekulací. Výsledek je však zřejmý, index PX je téměř o 30 bodů níže, než by končil bez aukce. A to zrovna v poslední den v měsíci, ke kterému jsou prováděna vyhodnocení výkonnosti fondů a mohou k němu být navázány splatnosti různých certifikátů, které jsou v součastné době tak populární. Dokážu si představit, že pár milionů ztracených v aukci může ušetřit desítky milionů někde jinde. Ale jelikož já jsem neprodával, je toto z mé strany opravdu pouze spekulace. Přestože je náš trh ještě stále poměrně mladý, pohybuje se na něm již řada zkušených investorů - a ti si na to udělají svůj názor určitě sami. Co říci na závěr - snad jen to, že pokud bylo snahou burzy předejít závěrečnou aukcí manipulačním snahám, tak to se zatím podle mého názoru rozhodně nepodařilo.

Autor je makléřem Fio, burzovní společnosti