Jsou US akcie opravdu nadhodnocené?
Investoři již po dlouhou dobu spekulují o tom, zda šestiměsíční akciové zhodnocení nepředběhlo očekávaný vývoj zisků společností, neboť indexy se v tuto chvíli zdají být nejdražší od roku 2003. Index S&P 500 si od svého letošního dna připsal téměř 58 % (viz graf č. 1).
Graf č. 1: S&P 500 v pětiletém horizontu
Zdroj: Bloomberg
Americký širší index S&P 500 se momentálně obchoduje za 19,74násobek zisku společností obsažených ve výše zmíněném indexu, což je hodnota, která je vyšší než průměrné P/E. Přestože je současný ukazatel P/E nadhodnocený, investoři se převážně řídí očekávaným ukazatelem P/E, který výrazně oslabuje, což činí americké akcie ze střednědobého hlediska atraktivnější - viz tabulka č. 1.
Tabulka č. 1: Současný a očekávaný ukazatel P/E indexu S&P 500
* Počítáno z týdenních dat v pětiletém časovém horizontu
Zdroj: Bloomberg
Analytici oslovení agenturou Bloomberg očekávají pokles zisků společností v indexu S&P 500 ve třetím kvartále letošního roku o 22,1 % a v následujícím kvartále nárůst zisků ve výši 62,2 %.
Tabulka č. 2: Nárůst zisků v indexu S&P 500
Zdroj: Bloomberg
Zisky společností v indexu S&P 500 se za druhé čtvrtletí letošního roku snížily meziročně o 21 %, přičemž odhad propadu očekávaných zisků ve třetím čtvrtletí letošního roku činí 22,1 %. Pokud vezmeme v úvahu nižší objem výsledků hospodaření ve třetím kvartále 2008 (100 447,5 mil. USD) oproti druhému kvartálu 2008 (167 820,7 mil. USD), zdá se být odhad propadu očekávaných zisků v následujícím čtvrtletí 2009 (22,1 %) podhodnocen - viz tabulka č. 3. Jinými slovy: odhad zisků společností v indexu S&P 500 se ve třetím čtvrtletí letošního roku (88 293,3 mil. USD) jeví podhodnocený, neboť analytici očekávají meziroční pokles zisků za dané období ve výši 22,1 %, přičemž počítáme s nižší základnou ve třetím čtvrtletí 2008, která činila jen 100 447,5 mil. USD.
Tabulka č. 3: Historické a očekávané výsledky
Zdroj: Bloomberg
Dále pro vyšší než očekávané zisky společností ve třetím kvartálu 2009 hovoří americké vládní stimuly, které podpořily trh s bydlením (daňové úlevy ve výši až 8 tisíc USD na nákup nového domu) a automobilový průmysl (šrotovné). Poté, co americké vládní stimuly vyprchají, lze očekávat na výše zmíněných odvětví pokles poptávky, což se může negativně projevit v posledním čtvrtletí letošního roku, ve kterém analytici počítají s nárůstem zisků společností v indexu S&P 500 meziročně o 62,2 %.
Závěrem lze konstatovat, že americké společnosti z indexu S&P 500 pravděpodobně v průměru za třetí čtvrtletí letošního roku vykáží vyšší než očekávaný nárůst zisků, což se pozitivně projeví v růstu cen akcií za předpokladu, že společnosti zveřejní pozitivní výhled zisků do budoucnosti. Domníváme se, že z důvodu rostoucí nezaměstnanosti v USA bude nutné podpořit tamní ekonomiku dalšími vládními stimuly, aby vydržela současná optimistická nálada.
Poslední zprávy
- Kontrasty amerických gigantů
29.04. 11:26 B.I.G. - Koho nejvíce bolí vyšší výnosová křivka?
22.04. 11:20 B.I.G. - Trhy už letos takové snížení sazeb ze strany Fedu nečekají
05.04. 11:06 B.I.G. - Pozor na bubliny
18.03. 12:08 B.I.G. - Evropská centrální banka nepřekvapila
08.03. 11:44 B.I.G.