Jak chybuje i slavný guru Warren Buffet

Warren Buffett, Zázrak z Omahy - vzor pro mnoho investorů. Jiní jej ovšem kritizují, a to nejen kvůli vazbám na viníky finanční krize (vzpomeňme na jeho podporu Goldman Sachs). V poslední době totiž porušil nejedno své dlouholeté pravidlo. Nebojme se proto slavnému investorovi udělit pár lekcí, on nám to zase vrátí, žádné strachy.

Obrana Goldman Sachs v každém případě mezi veřejností poněkud pošramotila pověst slavného gurua. Navíc Buffett investoval do akcií ratingové agentury Moody's, o jejíž vině na vzniku krize okolo nekvalitních hypoték a navázaných investičních produktů si štěbetají vrabci na manhattanských střechách.

I Buffett chybuje. Podle jeho pravidel investují miliony lidí a píší se o nich stovky knih a článků. Přesto v zápalu boje, nebo možná s chladnou hlavou, na některá svá "evangelia" pozapomněl.

1. pravidlo: Investujte do toho, co znáte!

Pokud nerozumíte tomu, na čem firma vydělává, nekupujte její akcie. Na co tedy Buffett myslel, když sám potvrdil, že příliš nerozuměl dění v Moody's během vzniku nemovitostní bubliny?

Buffettova Berkshire Hathaway drží v této agentuře velký podíl. Když byl v červnu Buffett tázán komisí, která vyšetřuje vznik finanční krize, na to, zda byl spokojen s řízením rizika a činností managementu agentury, uvedl, že příliš nerozuměl tomu, jak jsou vytvářeny a hodnoceny investiční produkty kryté nekvalitními hypotékami. Dokonce ani nevěděl, kde má agentura sídlo.

Porušil tím jedno ze svých základních pravidel. Stálo ho to navíc zhruba 120 milionů dolarů – tolik by totiž ušetřil, kdyby prodal akcie agentury po 60 dolarech v roce 2007 a nedržel je v době, kdy realitní bublina praskla a strhla dolů celý trh.

Sám Buffett situaci před komisí zlehčoval tím, že drží velký podíl v Procter & Gamble, a přece nemusí vědět, jak vyrábějí prací prášky. Stačilo mu chápat zásadní postavení agentury Moody's na trhu, pokud jde o oceňování dluhů a jejich kvality.

Jenomže tomu, co takový prací prášek umí, rozumí prakticky každý, zázrak-nezázrak. Oceňování vysoce rizikových produktů, kterým nerozuměla ani řada portfoliomanažerů, to je trochu jiná káva. Sorry, Warrene!

2. pravidlo: Buďte šetrní a kupujte šetrné firmy!

Buffettova osobní skromnost je legendární. Často také kritizoval vysoké bonusy. Šetrnost firmy signalizuje nižší náklady a rizika. Proč tedy Buffett tolik věří Goldman Sachs?!

Šéf Goldmanů Lloyd Blankfein sice loni dostal pouze 863 tisíc dolarů plus 9 milionů v akciích, ovšem za předchozí dva roky si přišel na zhruba 95 milionů! Banka přitom od amerických daňových poplatníků dostala velice štědrou podpůrnou injekci.

Buffett jistě udělal dobře, když v roce 2008 nacpal do Goldman Sachs 5 miliard dolarů. Proč však pokračuje v podpoře této banky, když její reputace letí strmě dolů? Veřejná obhajoba banky, která podle mnohých rozhazuje v době, kdy zbytek země šetří, je hodně špatné PR.

Dalším příkladem firmy, do které Buffett investuje, a přitom odporuje jeho touze po šetrnosti, je American Express. Její šéf Kenneth Chenault si za 3 roky přišel na 80 milionů dolarů, což je více než 3násobek průměru šéfů firem v indexu S&P 500. Například ředitel MasterCardu Robert Selander ve stejném období obdržel poloviční částku.

Těžko říci, proč Buffett v případě těchto firem trvá na svém. AmEx od roku 2006, kdy přišel na burzu MasterCard, ztrácí ročně 6 procent, zatímco MasterCard posiluje o 63 procent. Na takovou matematiku nemusíte být génius. Buffett však přesto trvá na svém.

Lekce pro Buffet - II. díl:

http://www.investicniweb.cz/univerzita/investovani/2010/7/23/clanky/lekce-pro-buffetta-2-dil/