Výsledky překvapily pozitivně, zisk na akcii dále poroste

Dosud reportovalo své hospodářské výsledky 375 společností z amerického indexu S&P 500, přičemž více než 75 % firem pozitivně překvapilo na úrovni upraveného čistého zisku na akcii. Na úrovni výnosů byly výsledky firem zhruba v souladu s očekáváním analytiků. Americkou výsledkovou sezónu lze hodnotit pozitivně i díky tomu, že nedošlo ve většině případů ke snížení výhledů zisku na akcii reportovaných společností. Reportované hospodářské výsledky jsou celkově v souladu s našimi odhady, neboť jsme očekávali, že výsledková sezóna bude ve druhém kvartálu stejně úspěšná jako ta předchozí. Negativním překvapením pro nás byly mírně horší výnosy finančních konglomerátů v USA, což bylo způsobeno zejména nižšími výnosy z obchodování.

Podobně jako v USA pokračující evropská výsledková sezóna pozitivně překvapila na úrovni upraveného čistého zisku na akcii i na úrovni výnosů, a to ve všech sektorech. Probíhající výsledková sezóna v Evropě nás pozitivně překvapila zejména díky lepším výnosům reportovaných společností, což bylo částečně způsobeno i slabším eurem a tudíž vyššími exporty.

Ocenění akcií, výhled a perspektivní obory

Výsledkové sezóny se pomalu chýlí ke konci a je tedy na místě zhodnotit současné a očekávané ocenění akcií. Současné ocenění akcií je v Evropě i v USA zhruba na dlouhodobém průměru, ovšem očekávané P/E pro letošní rok je v případě amerického širšího indexu 13,5, evropského širšího indexu DJ STOXX 600 na hodnotě 12 a ruského indexu MICEX dokonce 7,9. Z toho lze usuzovat, že akcie jsou v současnosti z fundamentálního hlediska levné - a je to tedy důvod k nákupu.

Očekáváme, že americké akcie vykáží příští kvartál nárůst zisku na akcii minimálně ve výši 25 % a v Evropě zhruba ve výši 23 %. Spíše předpokládáme, že americká výsledková sezóna příští kvartál opět pozitivně překvapí, neboť zpomalení hospodářského růstu v USA je již v cenách akcií a odhadech započteno. Investiční příležitost vidíme zejména na ruském akciovém trhu, který se jeví přeprodaný, přičemž bychom preferovali akcie cyklických sektorů.

Zajímavým shledáváme sektor základních materiálů z důvodu dynamického hospodářského růstu rozvíjejících se ekonomik BRIC. V USA vidíme investiční příležitost v sektorech energie a IT, v Evropě upřednostňujeme těžaře a z defenzivnějších sektorů bychom volili utility.