Fed skupuje dluhopisy, přísun levných peněz zatím pokračuje

Nákupní horečka na akciových trzích zatím, zdá se, nebere konce. Po březnové korekci, zaviněné z velké části situací v Japonsku a dalším vyhrocením dluhové krize v eurozóně, zamířily akciové indexy opět vzhůru a na trhy se vrátila dobrá nálada. Ta souvisí jak s růstem americké ekonomiky a eurozóny, který zatím sice nijak výrazně nezesílil ale ani nepolevil, tak se začínající výsledkovou sezónou, která již z USA stačila přinést několik příjemných překvapení.

Tím hlavním faktorem, stojícím za růstem cen rizikových aktiv ale zůstává i nadále především měnová politika americké centrální banky, která již téměř šest měsíců pokračuje v nákupech amerických státních dluhopisů. Přebytek likvidity, který je takto Fedem vytvářený, umožňuje nejen levné financování státního dluhu a následný růst agregátní poptávky, ale také ničím nerušený růst cen akcií na finančních trzích.

Fed tímto způsobem odsává každý měsíc z trhu americké vládní dluhopisy za přibližně 75 miliard dolarů, čímž neulevuje pouze americkému ministerstvu financí, které má o odbyt svých dluhopisů postaráno, ale především Evropě, která se nemusí prát se Spojenými státy o přízeň věřitelů. Zamysleme se ale na chvíli nad tím, jak by vypadala situace v případě, pokud by Fed tyto dluhopisy nenakupoval a americký dluh by musel vstřebat trh. Skutečně by v tomto případě platily země jako je Španělsko a Itálie za desetileté půjčky pouze 5,50 procenta a 4,75 procenta? Skutečně by byla dluhová krize v eurozóně omezena na tři relativně malé země? A je vůbec možné, aby v tomto případě index S&P500 atakoval hranici 1 300 b. tak, jak se děje dnes?

• Jak je na tom s dluhy Řecko?

Odpověď na tyto otázky dostaneme v druhé polovině roku, protože již v červnu Fed s nákupy státních dluhopisů přestane. Do té doby mou být trhy relativně v klidu. Přísun levných peněz totiž zatím pokračuje.

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 18. 4. 2011.

Týden: 18. 4. 2011

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

* Ondřej Moravanský - CYRRUS

* Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

* Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

* Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

* Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.