Pohled na aktuálně probíhající korekci

Závěr března a první polovina dubna proběhla na trzích ve znamení zvýšené nervozity a návratu pojmu "dluhová krize". Do hlavních zpráv se dostalo a kontinuálně dostává Španělsko jako další kandidát na problémy. Indexy v Evropě a v USA od začátku roku přidaly přes 20 % a už v průběhu měsíce března se ozývaly hlasy, volající po korekci. Její náznaky se dostavily s koncem měsíce března a na evropské indexy udeřila výrazně silněji, než na US trhy.

Americká ekonomika totiž v posledních měsících vykazovala výrazně pozitivní čísla jak z oblasti trhu práce, tak růstu ekonomiky. Soustavně klesaly i počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti a přispěly i pozitivní výsledky hospodaření firem. Americké indexy tak oslabily jen o 4 % a po 5 dnech výprodejů se navíc rychle snažily ztráty zmírnit.

Situace na evropských trzích je výrazně odlišná. Existuje dokonce početná skupina titulů, které vytvářely v měsíci dubnu historická minima. Naproti tomu jsme byli také svědky růstu některých titulů a sektorů na historická maxima. Indexům v Evropě se vedlo výrazně hůře, než jejich americkým kolegům. Německý DAX30 odepsal téměř 8 %, francouzský CAC40 ztratil přes 11 % a například španělský IBEX35 klesl o 20,5 %. Jasně tak dává najevo, kde je v roce 2012 slabé místo a největší hrozba pro další růst akcií globálně.

Aspektem, který by investoři neměli opominout v posuzování dalšího vývoje, je tradiční rčení "sell in may and go away" neboli v květnu prodej a uteč. Ani příliš nehraje roli, že trhy prošly určitým poklesem už v březnu a dubnu. Vše bude v následujících týdnech záviset na přístupu politiků k vývoji zejména ve Španělsku. Mohli bychom očekávat, že po předchozích letech a řešení problémů v Řecku, jsou politici "moudřejší" (jakkoli toto slovo ve spojení s politikou zní velmi ironicky). Bohužel realita asi ukáže, že tomu tak není. Recept na dluhovou krizi totiž v Řecku rozhodně nenašli.

Co tedy očekávat od trhů v následujících týdnech? Dle mého názoru zkorigování předchozího růstu v USA bylo nedostatečné. Evropské trhy sice propadly více, má to však svou příčinu. Trhům však pro výrazný obrat a ukončení současných poklesů chybí nárůst paniky, výrazný propad koncentrovaný do několika málo dní.

Jsem toho názoru, že problém Španělska je teprve ve svém úvodu a že situace se ještě zhorší před tím, než dojde ke zlepšení.

Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 16.4.2012.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jiří Šimara - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.