Aktualizace cílové ceny a investičního doporučení pro Fortunu
V předkládané analýze akciového titulu společnosti Fortuna Entertainment Group (dále jen „Fortuna“ nebo „Společnost“) aktualizujeme náš pohled na Společnost. V porovnání s naší poslední publikovanou analýzou jsme přistoupili ke snížení naší cílové ceny pro akcie Fortuny ze 134 Kč na 103 Kč, přičemž investiční doporučení vzhledem k aktuální tržní ceně akciového titulu potvrzujeme na stupni „akumulovat“.
- Akcie Fortuny od začátku března oslabily o 30 %, což v podstatě kopíruje očekávaný meziroční propad EBITDA v letošním roce. Fundamentální parametry Společnosti se zhoršily zejména v návaznosti na (1) zrušení manipulačního poplatku na Slovensku u internetového sázení, (2) očekávané vyšší zdanění v České republice od roku 2016 s odloženou účinností novely loterijního zákona (která umožňuje provozovat online hazardní hry) a (3) vyššími investičními výdaji Společnosti s negativním dopadem na její dividendovou politiku.
- Fiskální roky 2015 a 2016 budou v případě Fortuny pravděpodobně ve znamení klesajícího provozního i čistého zisku. Navzdory očekávané slušné dynamice růstu přijatých sázek v následujících 5 letech (CAGR +8 %) by vzhledem k pokračujícímu trendu klesajících marží z hrubých výher měly výnosy růst podstatně nižším tempem. Rok 2017 by vzhledem k očekávanému spuštění online hazardních her měl přinést revitalizaci provozního i čistého zisku Společnosti i zpomalení propadu marže z hrubých výher.
- Akcie Fortuny se v současné době obchodují při 9,7 násobku EV/EBITDA 2015 s mírným diskontem vůči průměrným hodnotám peer group. Tento diskont činí v porovnání s mediánovými hodnotami peer group na základě EV/EBITDA 2015e 10 % a na základě P/E 2015e 5 %. V porovnání s historickými dosahovanými násobky Fortuny jsou aktuální hodnoty lehce nadprůměrné.
- Výslednou cílovou cenu s investičním horizontem 12 měsíců jsme stanovili jako vážený průměr ocenění metodou tržního srovnání (93 Kč/akcii) a diskontovaných peněžních toků (107 Kč/akcii). Pro stanovení výsledné cílové ceny jsme použili 70% váhu pro ocenění dle DCF a 30% váhu pro peer group srovnání, čímž jsme dospěli k cílové ceně 103 Kč na akcii. Tato hodnota převyšuje aktuální tržní kurz Fortuny o 12 %.
Michal Křikava
Fio banka, a.s.
http://www.fio.cz/docs/zpravodajstvi/21-analyzaStrednedoba/cz/163787_Krikava_Fortuna1987.pdf
Poslední zprávy
- ČEZ: Zvyšujeme cílovou cenu z 834 Kč na 1044 Kč, doporučení snižujeme z "držet" na "redukovat"
04.07. 18:19 Fio - Vydáváme novou analýzu na akcie Komerční banky s cílovou cenou 1 056 Kč a doporučením „Držet“
11.04. 14:51 Fio - Zvyšujeme cílovou cenu na akcie Colt CZ z 698 Kč na 791 Kč, potvrzujeme doporučení „Akumulovat"
14.02. 12:15 Fio - KARO Leather: Vydáváme novou analýzu na akcie s doporučením „Akumulovat“ a cílovou cenou 184 Kč
24.01. 10:10 Fio - Vydáváme novou analýzu na akcie Moneta Money Bank s cílovou cenou 129 Kč a doporučením „Redukovat“
22.01. 17:27 Fio