FORTUNA: Aktualizace cílové ceny a investičního doporučení

V předkládané analýze akciového titulu společnosti Fortuna Entertainment Group (dále jen „FEG“ nebo „Společnost“) aktualizujeme náš pohled na akcie Společnosti. V porovnání s naší poslední publikovanou analýzou jsme přistoupili ke snížení naší cílové ceny pro akcie FEG ze 103 Kč na 88 Kč, přičemž investiční doporučení vzhledem k aktuální tržní ceně akciového titulu (68 Kč) zvyšujeme ze stupně „akumulovat“ na „koupit“.

Po zveřejnění pololetních výsledků, které zaostaly za naším očekáváním, jsme upravili naše odhady pro druhé pololetí letošního roku i následující léta projekce hospodaření (2015 – 2019). Hlavním faktorem negativního překvapení byl pokles marže hrubých výher v důsledku nepříznivých výsledků sportovních událostí a dopadů ze zrušení manipulačního poplatku u internetového sázení na Slovensku. Slabší vývoj marží jsme zahrnuli také do projekce hospodaření FEG v příštích letech.    

Akcie FEG se v současné době obchodují při 7,7násobku EV/EBITDA 2015 a 13násobku P/E 2015 s výrazným diskontem vůči středním hodnotám peer group. Tento diskont činí v porovnání se středními hodnotami peer group na základě EV/EBITDA 2015e 26 % a na základě P/E 2015e 33 %. Navzdory výraznému meziročnímu propadu ziskovosti FEG shledáváme propad akcií Společnosti v posledním půlroce za neadekvátní a akcie vnímáme při současných tržních cenách jako investičně atraktivní. Výslednou cílovou cenu s investičním horizontem 12 měsíců jsme stanovili jako vážený průměr ocenění metodou tržního srovnání (92 Kč/akcii) a diskontovaných peněžních toků (87 Kč/akcii). Pro stanovení výsledné cílové ceny jsme použili 70% váhu pro ocenění dle DCF a 30% váhu pro peer group srovnání, čímž jsme dospěli k cílové ceně 88 Kč na akcii. Tato hodnota převyšuje aktuální tržní kurz akcií Fortuny o cca 30 %.

Michal Křikava
Fio banka, a.s.