Zvyšujeme doporučení na akcie Kofoly z "akumulovat" na "koupit", cílovou cenu ponecháváme na 459 Kč

Společnost CED Group, jeden z akcionářů společnosti Kofola ČeskoSlovensko, oznámil prodej 8,5 % akcií Kofoly za cenu 270 Kč za akcii a snížení svého podílu z 20,96 % na 12,4 %. Akcie Kofoly v následném obchodování na pražské burze reagovaly cca 25% poklesem k hladině poblíž 270 Kč. Po uzavření transakce se tak akcie Kofoly obchodovaly na 8,4x násobku očekávané letošní EV/EBITDA, což je výrazně níže ve srovnání s konkurenčními společnostmi, které jsou dle mediánu obchodovány na cca 14x násobku EV/EBITDA 2018. Výraznější diskont je patrný i ve vztahu k naší cílové ceně 459 Kč a proto nynější úrovně akcií Kofoly vnímáme jako atraktivní. Náš fundamentální pohled na společnost Kofola neměníme, nadále předpokládáme zejména pod vlivem nižších cen cukru a dalšího upevňování pozice v Adriatickém regionu zlepšení provozní ziskovosti jak v letošním, tak v příštím roce. S poklesem ceny akcie se navíc jeví atraktivnější dividendový výnos, který by se za předpokladu, že Kofola vyplatí v příštím roce dividendu alespoň kolem 13 Kč na akcii, mohl pohybovat na solidních cca 4,5 %. I přesto, že CED Group neprodal celý svůj podíl a v budoucnu tedy nelze vyloučit snahy o další redukci své pozice v Kofole, tak aktuální tržní ocenění akcií Kofoly se nám jeví natolik zajímavé, že přistupujeme ke zvýšení doporučení na tento akciový titul z „akumulovat“ na „koupit“.

Jan Raška, analytik
Fio banka, a.s.
Prohlášení

Jan Raška, analytik
Fio banka, a.s.

http://www.fio.cz/docs/zpravodajstvi/21-analyzaStrednedoba/cz/209656_Kofola_analyza_duben_2018x_zmena_doporuceni.pdf