J&T výhled na duben – CME

Akcie CME prošly v březnu klidnějším obchodováním než v předchozích měsících a držely se v rozmezí 7 – 8 USD za akcii. Důvodem byla podle nás absence významnějších zpráv, ale i potenciálně vyčkávací pozice většiny investorů, kdy je hlavní očekávanou událostí v dubnu a květnu oznámení o způsobu řešení vysokého zadlužení.

Jedinou zprávou za březen bylo odstoupení Caryn Becker z pozice členky představenstva CME a finančního výboru společnosti. CME oznámila, že C. Becker odstoupila z osobních důvodů a že patřila mezi ne-exekutivní (nezávislé) členy představenstva. Trh spekuloval o možné souvislosti s finanční situací firmy, nicméně k výrazné tržní reakci zpráva nevedla.

Na rozdíl od klidného březnového vývoje očekáváme, že duben by mohl přinést klíčové zprávy ve věci řešení dluhu společnosti. Management již v únoru sdělil, že do příštích výsledků (výsledky za 1Q12 9.5.) plánuje informovat investory o postupu ve věci snižování zadlužení. CME má momentálně nejvyšší poměr čistý dluh/EBITDA v sektoru (na úrovni 7) a v příštím roce má splatit 130 mil. USD, na něž současná hotovost a očekávané cash flow pravděpodobně nebude stačit. Management nevyloučil řešení spojené s emisí akcií s cílem získat prostředky na oddlužení.

Jak jsme již podotýkali, domníváme se, že zapojení největšího akcionáře Time Warner do emise akcií je vysoce pravděpodobné – zůstává nicméně otázkou, zda by v takové emisi figuroval sám, či zda by byl jeho nákup akcií doplněn o nabídku širšímu trhu. Jako možná se jeví i jiná varianta, kdy by Time Warner nenavyšoval v CME kapitál, ale vykoupil část existujících akcií od ostatních akcionářů, včetně druhého největšího vlastníka R. Laudera. Vyšší zapojení Time Warner by pravděpodobně vyvolalo očekávání plného převzetí firmy v budoucnu a již tak by umožnilo CME refinancovat současný dluh. V posledních dnech vnímáme rostoucí přesvědčení na trhu, že Time Warner bude v řešení dluhu firmy hrát rozhodující roli a že může v mezním případě využít současných cen a pokusit se získat 100 % firmy.

Tyto úvahy vedly již k výrazným ziskům akcií CME na počátku dubna a domníváme se, že budou nadále omezovat prostor dolů. V každém případě vnímáme potenciál výrazných změn v cenách akcií v příštích dvou měsících. Vzhledem k tomu, že jakékoli zvolené řešení má za cíl snížit zadlužení firmy a tím i její rizikovost, nadále vidíme potenciál zhodnocení i u dluhopisů firmy.

Čtěte zpravodajství ze světa investic na http://www.penizenavic.cz/investovani.