Koruna, dluhopisy, státní rozpočet

Česká koruna si dnes proti euru polepšila o více než deset haléřů. Zatímco ranní otevírací kurz činil 30,17 CZK/EUR, v odpoledních hodinách se již uskutečnil obchod za 30,06 CZK/EUR. Spolu polským zlotým byla česká měna nejúspěšnější v regionu. Slovenská koruna zaznamenala pouze minimální zisky, maďarský forint v podstatě stagnoval. Nečekaně příznivá data státního rozpočtu za červenec devizový trh ignoroval. Statistika státního rozpočtu je mnohem zajímavější pro obchodování s dluhopisy, i když bezprostřední reakci trhu jsme dnes neviděli. Hospodaření státního rozpočtu za prvních sem měsíců letošního roku je nepříznivější za posledních osm let. Důvody stojí především na příjmové straně. Svůj vliv mělo loňské zvýšení spotřebních daní a DPH; tím nejvýznamnějším faktorem je však mnohem vyšší hospodářský růst než se kterým MF v době sestavování rozpočtu počítalo. Dlouhodobě založený růst nikoliv na vládní spotřebě, ale na investicích a posilování exportní schopnosti zvyšuje zisky korporací a tím plní i státní pokladu. Předpoklady MF se nenaplnily, nenaplní se ani prognóza celoročního schodu ve výši 83mld CZK. Na základě výsledků za prvních sedm měsíců se domníváme, že letošní celoroční schodek nepřekročí 50mld CZK. Na straně druhé je i z prognózy ČNB zřejmé, že prostor pro pokles výnosů je velmi omezený, v delším horizontu hrozí spíše opak. Každopádně by měly na základě vývoje státního rozpočtu růst výnosy státních dluhopisů pomaleji než swapů. Asset swapy by tak měly poklesnout.